T-Bill Müzayedesinin Tarihçesi

Birinci Dünya Savaşı'nın sonunda, ABD, yaklaşık 27 milyar dolarlık bir ulusal borç çıkardı. Bu sayıyı bir bağlama oturtmak için 1914'teki borcun 3 milyar doların altında olduğunu düşünün. Başkan Woodrow Wilson tarafından Amerikan gelirlerine konulan bir savaş ek vergisinin yükündeki faktör ve kişisel gelir vergisi kadar% 73 oranı ve en net 1920 ABD için kasvetli bir yıl olduğunu ekonomi.

ABD borcunu satarak ödeyemedi Özgürlük ve Zafer tahviller ve kısa vadeli borçlanma araçları olarak adlandırılan borçluluk belgeleri. Ayrıca Hazine, özellikle halk bu oranların düşürülmesini istediğinde, gelir vergileri yoluyla elde ettiğinden daha fazlasını Hazine faiziyle ödeyemezdi.

1929'da ilk T-bono müzayedesine yol açan şey budur.

Para Sorunları

Başkan Warren Harding, 1921 Gelir Yasası'nı imzaladı ve en yüksek gelir vergisi oranını %73'ten %58'e indirdi ve gelirler üzerindeki ek vergide küçük bir indirim yaptı. Tasarı da yükseldi sermaye kazançları %10'dan %12,5'e kadar vergiler. Genel gelirin azalmasıyla birlikte Hazine, özellikle kısa vadede ciddi bir borç yönetimi moduna girmek zorunda kaldı.

Savaş yıllarında hükümet, kısa vadeli, aylık ve iki haftada bir, vadesi bir yıl veya daha kısa olan borçlanma senetlerini düzenlerdi. 1919'da savaşın sonunda, federal borcun ödenmemiş miktarı, rahatça geri ödenebilecek miktarı aştı.

Hazine belirledi kupon sabit bir fiyata oranı ve sertifikaları sattı nominal değer. Kupon oranları hemen yukarıda belirlendi para piyasası oranlar. Kurumlar bu yatırım seçeneklerine aşırı abone oldu. Devlet para ödüyordu fazlalıklar, fazlalığın ne olacağını ya da var olup olmayacağını bilememek.

T-Faturaların Doğuşu

ABD Hazinesi, hükümetin mali yapılarını değiştirme veya yenilerini getirme yetkisine sahip değildi. Böylece, yeni bir menkul kıymeti yeni piyasa düzenlemeleriyle birleştirmek için resmi mevzuat Başkan Herbert Hoover tarafından imzalandı.

Sıfır kuponlu tahviller indirimli olarak ihraç edilmek üzere bir yıla kadar vadeli olarak teklif edilmiştir. görünür değer. Sıfır kuponlu tahviller, kısa vadeli olmaları nedeniyle Hazine bonosu olarak bilinecekti.

Mevzuat, Hazine'nin sabit fiyatlı abonelik tekliflerini şu şekilde değiştirdi: rekabetçi tekliflere dayalı bir açık artırma sistemi en düşük piyasa oranlarını sağlamak için. Tüm anlaşmalar nakit olarak yapılacak ve fon gerektiğinde hükümetin T-bonosu satmasına izin verilecekti.

İlk teklif sırasında, 1929'un sonunda, ABD Hazinesi, 13 haftalık tahvil ihraçlarından ilkini teklif etti.

Hükümetin artık faaliyetlerini finanse etmek için ucuz para elde etmenin bir yolu vardı.

T-Fatura İlerlemesi

1930'a gelindiğinde, hükümet borçlanmaları sınırlamak ve borçları azaltmak için her üç aylık dönemin ikinci ayında müzayedelerde bono sattı. faiz maliyetleri. 1930'daki dört müzayedenin tamamı, alıcıların daha yeni faturalarla yeniden finanse edildiğini gördü.

1934'e gelindiğinde ve geçmişteki bono ihalelerinin başarısı nedeniyle, borç senetleri ortadan kaldırıldı. 1934'ün sonunda, T-bonoları hükümet için tek kısa vadeli finansman mekanizmasıydı.

1935'te Başkan Franklin Delano Roosevelt, daha sonra hükümetin ihraç etmesine izin verecek olan Bebek Tahvilleri Yasasını imzaladı. HH serisi, EE, ve bağlarım faaliyetlerini finanse etmek için diğer mekanizmalar gibi.

Bugün, ABD Hükümeti her Pazartesi veya planlandığı gibi piyasa müzayedeleri düzenliyor. Dört haftalık, 28 günlük T-bonoları her ay açık artırmaya çıkarılır; 13 haftalık, 91 günlük T-bonoları her üç ayda bir açık artırmaya çıkarılmaktadır; 26 haftalık, 182 günlük T-Bonoları her altı ayda bir açık artırmayla satılmaktadır.

Alt çizgi

Borcun gelecek nesillere aktarılıp aktarılmayacağı konusundaki tartışma, hükümetin nitelikli borç yönetimi yoluyla sürekli bir fazla üretmesiyle 1920'lerde sona erdi. Erken ve kalıcı aşırı abonelik sorunlarına ve sabit fiyat tekliflerinin tutarsız fiyatlandırma mekanizmalarına rağmen, hükümet hala ihtiyaçlarını finanse etmeyi başardı.

T-Bill sistemi oluşturulduğunda bir takım finansal sorunlar ortadan kaldırıldı. Bu piyasa bugün dünyanın en büyüklerinden biridir ve bazı yatırımcılar doğrudan Fed'den Hazine satın alabilirler.