Lintner'ın Model Tanımı

Lintner Modeli Nedir?

Lintner modeli, optimal bir kurumsal şirket belirlemek için ekonomik bir formüldür. temettü politikası. 1956'da eski Harvard Business School profesörü John Lintner tarafından önerildi ve iki temel kavram üzerine odaklandı:

1. Bir şirketin hedef ödeme oranı
2. Mevcut temettülerin hedefe göre ayarlanma hızı

Başlangıçta firmaların temettü dağıttığının nasıl gözlemlendiğini açıklamayı amaçlayan tanımlayıcı bir model olmasına rağmen, model aynı zamanda firmaların temettü politikasını nasıl belirlemesi gerektiğine dair kuralcı bir model olarak da kullanılmıştır.

Lintner Modelini Anlamak

Aşağıdaki formül, olgun bir şirketin temettü ödemesini tanımlar:

$\begin{array}{c}{\mathrm{NS.}}_{\mathrm{T.}}=\mathrm{k.}+\mathrm{P.}\mathrm{A.}\mathrm{C.}(\mathrm{T.}{\mathrm{NS.}}_{\mathrm{T.}}-{\mathrm{NS.}}_{\mathrm{T.}-1.})+{\mathrm{e.}}_{\mathrm{T.}}\end{array}$

nerede: NS. = Kâr payı. Kâr payı. T. zamandaki temettüdür. T. , öncekinden değişiklik. dönemde temettü. ( T. − 1. ) PAC. = PAC. < 1. kısmidir. ayar katsayısı. T. NS. = Hedef Temettü. k. = Bir sabit. e. T. = Hata terimi. \begin{hizalanmış}&D_t=k+PAC(TD_t-D_{t-1})+e_t\\&\textbf{nerede:}\\&D=\text{Temettü}\\&\text{Temettü}_t \ metin{, zamandaki temettüdür}\\&\text{$t$, önceki}\\&\text{dönemdeki temettü }(t-1)\\&\text{PAC}=\text{PAC}<1\text{ bir kısmidir}\\&\text{ayar katsayısı}\ \&TD=\text{Hedef Temettü}\\&k=\text{Bir sabit}\\&e_t=\text{The hata terimi}\end{hizalanmış} ​NST​=k+PAC(TNST​−NST−1​)+eT​nerede:NS=Kâr payıKâr payıT​ zaman temettü nedirT, öncekinden değişiklikdönemdeki temettü (T−1)PAC=PAC<1 kısmiayar katsayısıTNS=Hedef Temettük=bir sabiteT​=hata terimi​

1956'da John Lintner, bu temettü modelini 28 büyük, kamu imalat firmasıyla endüktif araştırma yoluyla geliştirdi. Lintner yıllar önce vefat etmiş olsa da, onun modeli, şirketlerin temettülerinin zaman içinde nasıl davrandığını anlamak için kabul edilen başlangıç ​​noktası olmaya devam ediyor.

Lintner, kurumsal temettü politikalarının aşağıdaki önemli yönlerini gözlemledi:

1. Şirketler, uzun vadeli hedef temettü-kazanç oranlarını pozitif tutara göre belirleme eğilimindedir. net bugünkü değer (NPV) projeleri mevcuttur.
2. Kazanç artışları her zaman sürdürülebilir değildir. Sonuç olarak, temettü politikası, yöneticiler yeni kazanç seviyelerinin sürdürülebilir olduğunu görene kadar önemli ölçüde değişmeyecektir.

Tüm şirketler, hissedarların servetini maksimize etmek için sabit bir temettü ödemesi sürdürmek isterken, doğal iş dalgalanmaları, şirketleri hedef ödemelerine dayalı olarak uzun vadede temettüleri yansıtmaya zorlar. oran.

Lintner formülünden, bir şirketin Yönetim Kurulu bu nedenle, temettülerle ilgili kararlarını firmanın cari durumuna dayandırır. net gelir, ancak bunları belirli sistemik şoklara göre ayarlar, zaman içinde gelirdeki değişimlere kademeli olarak uyarlar.

Lintner Modeli ve Kurumsal Kar Payı Belirleme

Bir şirketin yönetim kurulu, ödeme oranı ve dağıtım tarihi/tarihleri ​​dahil olmak üzere temettü politikasını belirler. Bu, hissedarların olmadığı bir durumdur. oy verebilme şirket birleşmesi veya satın almanın aksine ve yönetici tazminatı gibi ek kritik konularda.

Kurumsal temettü politikasına yönelik üç ana yaklaşım aşağıdaki gibidir:

1. NS artık yaklaşımtemettü ödemelerinin, yalnızca belirli proje sermaye gereksinimleri karşılandıktan sonra kalan veya kalan öz sermayeden çıktığı. Artık temettü yaklaşımını kullanan şirketler, genellikle işlerinde dengeyi korumaya çalışırlar. borç-özsermaye (D/E) oranları Herhangi bir dağıtım yapmadan önce.
2. Yönetim kurulunun genellikle üç aylık temettüleri yıllık kazancın küçük bir bölümünde belirlediği istikrar yaklaşımı. Bu, yatırımcılar için belirsizliği azaltır ve onlara sabit bir gelir kaynağı sağlar.
3. Bir şirketin yönetim kurulunun D/E oranını daha uzun vadeli bir hedef olarak gördüğü hem kalıntı yaklaşımı hem de istikrar yaklaşımının bir karışımı. Bu durumlarda, şirketler genellikle yıllık gelirin nispeten küçük bir kısmı olan tek bir temettüye karar verir ve sadece gelir genel seviyeleri aştığında dağıtılacak ekstra bir temettü ödemesinin yanı sıra kolayca sağlanabilir.