Ismarlama Bir CDO Portföyünüze Uygun mu?

Ismarlama CDO Nedir?

Ismarlama bir CDO, yapılandırılmış bir finansal üründür - özellikle teminatlandırılmış borç yükümlülüğü (CDO)-bir bayinin belirli bir yatırımcı grubu için yarattığı ve onların ihtiyaçlarına göre uyarladığı. Yatırımcı grubu genellikle tek bir satın alır. dilim ısmarlama CDO'nun ve kalan dilimler daha sonra, genellikle aşağıdakiler gibi diğer finansal ürünleri kullanarak potansiyel kayıplara karşı korunmaya çalışacak olan bayi tarafından tutulur. kredi türevleri.

Ismarlama bir CDO, artık daha yaygın olarak ısmarlama bir dilim veya ısmarlama bir dilim fırsatı (BTO) olarak anılmaktadır.

Ismarlama CDO'nun Temelleri

Geleneksel olarak, teminatlandırılmış borç yükümlülüğü (CDO), nakit akışı yaratan varlıkların bir koleksiyonunu bir araya toplar. ipotekler, tahviller ve diğer kredi türleri olarak - ve daha sonra bu portföyü adı verilen ayrı bölümlere yeniden paketler. dilimler. Ismarlama CDO'lar, bu geleneksel CDO'lar gibi yapılandırılabilir, borç sınıflarını gelir akışlarıyla birleştirir, ancak bu terim genellikle yatırım yapan sentetik CDO'lara atıfta bulunur. kredi temerrüt takasları (CDS) ve daha yüksek oranda özelleştirilebilir ve nüanslı.

Dilimler, belirli özelliklere bölünen havuzlanmış bir varlığın bölümleridir. CDO'nun farklı dilimleri, dayanak varlığın kredi itibarına bağlı olarak farklı derecelerde risk taşır. Bu nedenle, her dilimin kendi risk profiline karşılık gelen farklı bir üç aylık getiri oranı vardır. Açıkçası, dilimin varlıklarının temerrüde düşme şansı ne kadar yüksekse, sunduğu getiri de o kadar yüksek olur. Başlıca derecelendirme kuruluşları ısmarlama CDO'ları derecelendirmez - kredibilite değerlendirmesi ihraççı ve bir dereceye kadar piyasa algısı tarafından yapılır. Çünkü bunlar likit olmayan ve karmaşık finansal araçlar, ısmarlama CDO'lar yalnızca ticaret tezgahın üzerinden (OTC).

Ismarlama CDO'ların Arka Planı

Genel olarak CDO'lar gibi ısmarlama CDO'lar, konut balonunu takip eden mali krizdeki önemli rolleri nedeniyle popülerliğini yitirdi ve ipotek çöküşü 2007 ile 2009 arasında. Bu ürünlerin Wall Street tarafından yaratılmasının, büyük piyasa çöküşüne ve nihai hükümet kurtarmasına - ayrıca sağduyu eksikliğine - katkıda bulunduğu görüldü. Ürünler, hem satın alanlar hem de satanlar tarafından anlaşılması zor ve değer biçilmesi zor, yüksek düzeyde yapılandırılmış yatırımlardı.

Buna rağmen, CDO'lar, riski üstlenmeye istekli taraflara transfer etmek ve diğer kullanımlar için sermayeyi serbest bırakmak için yararlı bir araçtır. Wall Street her zaman riski transfer etmenin ve sermayenin kilidini açmanın yollarını arıyor. Bu nedenle, yaklaşık 2016'dan beri ısmarlama CDO geri dönüş yapıyor. Reenkarnasyonunda, genellikle ısmarlama bir dilim fırsatı (BTO) olarak adlandırılır.

Bununla birlikte, yeniden markalama, aracın kendisini değiştirmedi, ancak muhtemelen biraz daha inceleme ve durum tespit süreci fiyatlandırma modellerine giriyor. Bu yeni ürünlerle yatırımcıların kendilerini bir kez daha doğru dürüst anlamadıkları yükümlülükler içinde bulmamaları umulmaktadır.

Ismarlama CDO'ların Artıları

Ismarlama bir CDO'nun bariz avantajı, alıcının onu özelleştirebilmesidir. Ismarlama bir CDO, yatırımcıların yatırım stratejileri veya riskten korunma gereksinimleri için profilleri döndürmek için çok özel riskleri hedeflemelerine olanak tanıyan bir araçtır. Bir yatırımcı keçi peyniri endüstrisine karşı büyük, hedefli bir bahis yapmak isterse, bunu doğru fiyata yapmak için ısmarlama bir CDO oluşturabilecek bir satıcı olacaktır. Yine de, bu ürünler, örneğin birkaç keçi peyniri üreticisinden alınan havuz kredileri nedeniyle biraz çeşitlendirilmiştir.

İkinci ana fayda, sağlayabilecekleri piyasanın üzerinde getirilerdir. Kredi piyasaları istikrarlı ve sabit faiz oranları düşük olduğunda, yatırım geliri arayanlar daha derine inmelidir.

Ismarlama CDO'ların Eksileri

Büyük dezavantaj, genellikle çok az veya hiç olmamasıdır. ikincil piyasa ısmarlama CDO'lar için. Bu pazar eksikliği günlük fiyatlandırmayı zorlaştırıyor. Değer, karmaşık teorik temellere dayalı olarak hesaplanmalıdır. finansal modeller. Bu modeller feci şekilde yanlış olduğu ortaya çıkan varsayımlarda bulunabilir, sahibine çok pahalıya mal olur ve onları hiçbir fiyattan satamayacakları bir finansal araçla baş başa bırakır. CDO ne kadar özelleştirilmiş olursa, başka bir yatırımcı veya yatırımcılara o kadar az çekici gelecektir.

Ardından, genel olarak tezgah üstü işlemlere ve özel olarak bu araçlara eşlik eden şeffaflık ve likidite eksikliği var. Düzenlenmemiş ürünler olarak, ısmarlama CDO'lar risk ölçeğinde nispeten yüksek kalır - bireylerden ziyade hedge fonları gibi kurumsal yatırımcılar için daha uygun bir araçtır.

Ismarlama CDO'ların Gerçek Dünya Örneği

Citigroup, ısmarlama CDO'ların önde gelen bayilerinden biridir ve yalnızca 2016'da bu CDO'larda 7 milyar ABD doları değerinde iş yapmaktadır. Vikram Prasad Citi'nin Korelasyon ve Egzotik Ticaret genel müdüründen alıntı yapacak olursak, "tarihsel olarak şeffaf olmayan bir pazar olan" pazarda şeffaflığı artırmak için banka standartlaştırılmış bir pazar sunuyor. kredi temerrüt takasları portföyü Bunlar genellikle CDO'ları oluşturmak için kullanılan varlıklardır. Ayrıca, CDO dilimlerinin fiyatlandırma yapısını müşteri portalında görünür kılıyor, rakamları "yayınlıyor" dilimler alınır.