Finansal Krizden Beri Hedge Fonlar: Yükselişten Düşüşe

Hedge Fonlar Nelerdir?

Hedge fonlar alternatif yatırımlardır. Tıpkı yatırım fonları gibi, kullandıkları birleştirilmiş sermaye likit varlıklara yatırım yapmak. Hedge fon yöneticileri, tipik olarak, yatırım yapmak için piyasa fırsatlarını belirler. İadeler son derece agresif yatırım stratejileri kullanan yatırımcıları için. Bu, bu fonları yatırım fonlarından ve diğer geleneksel yatırım araçlarından çok daha riskli hale getirir.

Önemli minimum yatırım seviyeleri ve aşırı ücretleri, en zengin müşterileri hariç hepsini ayıklıyor. Bu, yalnızca açık oldukları anlamına gelir akredite yatırımcılar, dahil olmak üzere kurumsal yatırımcılar ve a ile olanlar yüksek net değer.

ilk risk fonu A.W. tarafından başlatıldı. Jones & Company, 1949'da sosyolog A.W. Jones 100.000 dolar topladı. Diğerlerini açığa satarken uzun vadeli hisse senedi pozisyonları tutarak parayı kullandı. Böylece Jones ilk para yöneticisi kullanırken açığa satışları karıştırmak için yatırımcılarla bir ortaklık geliştirmek Kaldıraç ve paylaşılan risk.

Bu yatırımlar 1990'lı yıllarda bir dizi girişimden sonra popülerlik kazandı. yatırım fonu yöneticiler Jones'un başarısını taklit etmek için kendi başlarına hareket ettiler. Bir dizi başarısızlığa rağmen, endüstri büyüdü. Ama ne zaman Finansal Kriz vurmak, hedge fonları serpintiden en çok etkilenenler arasındaydı. Ama krizin kurbanı mıydılar yoksa buna neden oldular mı? Bu tartışma konusu olmaya devam ediyor. Bu makale, finansal krizin serbest fon sektörünü nasıl etkilediğine ve krizden sonra nerede durduğuna bakıyor.

Finansal Kriz ve Serbest Fonlar

NS Finansal Kriz bir gecede olmadı. Bu, yıllarca süren ucuz kredinin, gevşek kredi standartlarının ve yatırım yöneticileri ve yatırımcıların geri dönüşe aç yatırımcıların riskli girişimlerinin sonucuydu. nokta-com balonu patlama. Düşük faiz oranı ortamı ve gevşek kredi ortamıyla birleştiğinde, düşük ev fiyatları, yüksek riskli borçluları ev sahibi olmaya teşvik etti. Bankalar ve fon yöneticileri, subprime kredilerini bir araya getirdiler, paketlediler ve sattılar. mortgage destekli menkul (MBS'ler) yatırım olarak.

Ev fiyatları yükselmeye başlayınca, faiz oranları takip etti. Artık evlerini karşılayamayan subprime borçlular, yeniden finansman yerine kredilerinden uzaklaştı. Bu kitlesel varsayılanlar piyasada domino etkisi yaratarak küresel bankalararası piyasa donacak ve borsa çökecek. Krediler kurudu ve dünyanın en büyük bankalarından bazıları ve hedge fonları da dahil olmak üzere yatırım firmaları, bu riskli yatırımlardaki rolleri nedeniyle başarısız oldular.

Bazı destekçiler, krizden sorumlu olanın yalnızca hedge fonları olmadığını savunuyorlar. Ancak diğerleri, onları bu yüksek riskli yatırımlara katılarak getiriye aç yatırımcıların taleplerine cevap vermekle suçlayarak, onları doğrudan krizin kökenine koydu. Aşağıdakiler de dahil olmak üzere uyarı işaretleri verdiler:

• konut balonunun bekleyen patlaması
• MBS'ler gibi egzotik yatırım riskinin artması
• yatırımlardan kaynaklanan kayıplar likit olmayan varlıklar

Ve yanılmamış olabilirler. 2008'in ilk üç çeyreği, hedge fonunun kabaca %7'sini gördü. sanayi kapılarını ve endüstrinin dörtte üçünden fazlasını kepenk tasfiye edilmiş sahip oldukları veya kısıtlamalar koyduğu itfalar.

Büyük Ölçekli Vardiyalar

Kriz piyasada dalgalara neden oldu ve hedge fonları bağışık değildi. Pek çok piyasa, kısmen hükümete bağlı olarak önemli ölçüde toparlanmış olsa da, uyarıcı. Ama aynı şey bu sektör için geçerli değil. Aslında bu firmaların büyük çoğunluğu kriz öncesi seviyelerine yakın bile getiri elde edemedi.

Genel endüstri, diğer pazarlara kıyasla mücadele etti. Değerler mali krizin ardından düştü ve en azından 2013 yılına kadar iyileşme belirtileri göstermedi. 2015'in üçüncü çeyreği, net çıkışlarda 2008'den bu yana 95 milyar dolarlık en büyük düşüşü gördü. Araştırmalar, sektörün 2015 ve 2020 yılları arasında ortalama %2,8 büyüdüğünü gösteriyor. 2021'in ilk çeyreğindeki getiriler, %1'den %4.8'e yükselerek 2006'dan bu yana en iyisiydi.

Başka bir kayma, ücret yapılarından gelir. Bu fonlar tarihsel olarak iki ve yirmi model, toplam varlıklarının %2'sini ve kazançlarının %20'sini alıyor. Bu, krizden önce kabul edilebilirdi çünkü fonlar tipik olarak çift haneli rakamlar üretiyordu. yıllık dönüşler. Ancak o zamandan beri yıldızlardan daha az getiri, bu yüksek ücretleri haklı çıkarmıyor.

Birçok fon, getirilerini karşılamak için mücadele ediyor. S&P 500bazı fonların değerlerini değiştirmesine neden olmak ücret yapısı. Bazı uzmanlar, firmaların yeni yatırımcıları elinde tutmak ve çekmek için ücretlerini yeniden düşünmek zorunda kalacağını tahmin ediyor. Bu, bazı fonların halihazırda üzerinde çalıştığı bir şey olan %1'lik bir yönetim ücretine ve %15'lik bir performans ücretine düşüş anlamına gelebilir.

Bu Bizi Nerede Bırakıyor?

Düzenleyici değişiklikler krizden sonra finans sektörünü kasıp kavurdu. Milletvekilleri, o zamana kadar büyük ölçüde düzenlenmemiş olan bu sektörde hesap verebilirliği ve şeffaflığı artıracak yasalar çıkardı. bölümleri Dodd-Frank Wall Street Reformu ve Tüketiciyi Koruma Yasası2010 yılında ABD'de kabul edilen yasa, bankaların spekülatif olarak nasıl yatırım ve ticaret yapabileceklerini kısıtladı. Bankaların aynı zamanda koruma altındaki fonlarla herhangi bir ilişkisi olması da yasaklandı. Volcker Kuralı.

Tüm bu karamsarlığa ve karamsarlığa rağmen bu, hedge fon endüstrisinin öldüğü anlamına gelmiyor. Birçok yatırımcı hala dikkatlerini uzaydaki önemli isimlere odaklıyor ve üç ayda bir dosyalama para yönetimindeki en büyük isimlerden bazıları, her türden yatırımcının ilgisini çekmeyi asla başaramaz. 30 Haziran 2020 itibariyle ilk beş fon şöyleydi:

• Bridgewater Associates (98,9 milyar dolar)
• Rönesans Teknolojileri (70 milyar dolar)
• İnsan Grubu (62,3 milyar dolar)
• Milenyum Yönetimi (43.9 milyar $)
• Elliott Yönetimi (42 milyar dolar)

Araştırmalara göre 2017 yılının ilk altı ayı sektör için güçlü geçti. Riskten korunma fonu endüstrisinin bir kısmı, emtialar ABD'yi içeren ticaret gerilimlerinden sert bir şekilde etkilenmeden önce metallerde açığa çıkarak güçlü karlar elde edebilmiş olabilir.Citadel'den Ken Griffin gibi önde gelen para yöneticileri, kriz sonrası dönemde dahi olağanüstü getirilerini korumuştur.

Bazı analistler bunun endüstri için bir umut olduğuna veya bunun hedge fonlarının geri dönüş yaptığının bir işareti olduğuna inanıyor. Yatırımcılar, düşük maliyetli, genellikle daha istikrarlı yatırım türlerine giderek daha fazla ilgi gösterdikçe, borsada işlem gören fonlar (ETF'ler) ve endeks fonları, hedge fonları 2008'den önce sahip oldukları önem konumlarının bir kısmını kaybettiler, belki de asla geri alamayacaklar.

Alt çizgi

Finansal krizde riskten korunma fonlarının oynadığı rol ne olursa olsun, endüstrinin serpintiden büyük ölçüde etkilendiğine şüphe yok. Yatırımcılar, fon yöneticilerinin aldığı agresif ve riskli stratejiler sonucunda zarar ederek paralarını çekti.

Bir zamanlar rekor kıran getirileri nedeniyle sektörün sevgilileri olan bu alternatif yatırımlar, önceki seviyelerine geri dönmek için mücadele etti. Ancak, daha düşük ücret yapıları ve daha fazla şeffaflık dahil olmak üzere değişiklikler, yatırımcıların ilgisini yeniden canlandırıyor olabilir.