Özel Şirketlere Nasıl Değer Verilir?

Halka açık bir şirketin piyasa değeri, hisse senedi fiyatının mevcut hisse senetleriyle çarpılmasıyla belirlenebilir. Bu yeterince kolay. Ama özel şirketler için süreç kadar basit veya şeffaf değildir. Özel şirketler mali durumlarını kamuya açıklamayın ve bir borsada listelenen hisse senedi olmadığı için şirketin değerini belirlemek genellikle zordur. Özel şirketler ve onlara değer verildiği bazı yollar hakkında daha fazla bilgi edinmek için okumaya devam edin.

Neden Özel Şirketlere Değer Verirsiniz?

Değerlemeler şirketlerin kendileri için olduğu kadar yatırımcılar için de işin önemli bir parçasıdır. Şirketler için değerlemeler, ilerlemelerini ve başarılarını ölçmeye yardımcı olabilir ve şirketteki performanslarını takip etmelerine yardımcı olabilir. Pazar diğerlerine kıyasla. Yatırımcılar, potansiyel yatırımların değerini belirlemeye yardımcı olmak için değerlemeleri kullanabilir. Bunu, bir şirket tarafından kamuya açıklanan veri ve bilgileri kullanarak yapabilirler. Değerlemenin kim için olduğuna bakılmaksızın, esasen şirketin değerini tanımlar.

Yukarıda belirttiğimiz gibi, halka açık bir şirketin değerini belirlemek, özel şirketlere göre nispeten daha basittir. Bunun nedeni, halka açık şirketler tarafından sağlanan veri ve bilgi miktarıdır.

Özel vs. Kamu mülkiyeti

Özel şirketler ile halka açık şirketler arasındaki en belirgin fark, kamu şirketlerinin, belirli bir dönemde şirket mülkiyetinin en azından bir kısmını satmış olmalarıdır. ilk halka arz (IPO). Bir halka arz, dış hissedarlara şirkette bir hisse veya hisse senedi şeklinde hisse satın alma fırsatı verir. Şirket halka arzını gerçekleştirdikten sonra, hisseler ikincil piyasada genel yatırımcı havuzuna satılır.

Öte yandan özel şirketlerin mülkiyeti, seçilmiş birkaç hissedarın elinde kalır. Sahiplerin listesi tipik olarak şirketlerin kurucularını, bir aile şirketi olması durumunda aile üyelerini ve aşağıdakiler gibi ilk yatırımcıları içerir. Melek Yatırımcılar veya girişimci kapitalistler. Özel şirketler, muhasebe standartları için halka açık şirketlerle aynı gereksinimlere sahip değildir. Bu, şirketin halka açılmasından daha kolay rapor edilmesini sağlar.

Özel vs. Genel Raporlama

Halka açık şirketler muhasebe ve raporlama standartlarına uymak zorundadır. tarafından belirlenen bu standartlar Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC)—yıllık ve üç aylık kazanç raporları ve bildirimleri içeriden ticaret faaliyeti.

Özel şirketler bu tür katı düzenlemelere tabi değildir. Bu, SEC politikası ve kamu hissedarı algısı hakkında çok fazla endişelenmeden iş yapmalarını sağlar. Sıkı raporlama gereksinimlerinin olmaması, özel şirketlerin özel kalmasının ana nedenlerinden biridir.

Sermayenin artması

Halk marketi

en büyük avantajı halka açılmak halka açık hisseler ihraç ederek sermaye için kamu mali piyasalarından yararlanma yeteneğidir veya şirket tahvilleri. Bu tür bir sermayeye erişim, halka açık şirketlerin yeni projeler üstlenmek veya işi genişletmek için fon toplamasına izin verebilir.

Özel Sermayeye Sahip Olmak

Özel şirketler tipik olarak ortalama yatırımcı için erişilebilir olmasa da, özel şirketlerin sermaye artırması gerekebileceği zamanlar vardır. Sonuç olarak, şirketteki mülkiyetin bir kısmını satmaları gerekebilir. Örneğin, özel şirketler, hisseleri satın almaya hazır hale getirerek çalışanlarına şirkette hisse satın alma fırsatı sunmayı seçebilir.

Özel şirketler de sermaye talep edebilir. özel sermaye yatırımlar ve risk sermayesi. Böyle bir durumda özel bir şirkete yatırım yapanların, yatırım kararı vermeden önce firmanın değerini tahmin edebilmesi gerekir. Bir sonraki bölümde, bazılarını keşfedeceğiz değerleme yatırımcılar tarafından kullanılan özel şirketlerin yöntemleri.

Firmaların Karşılaştırılabilir Değerlemesi

Özel bir şirketin değerini tahmin etmenin en yaygın yolu, karşılaştırılabilir şirket analizi (CCA). Bu yaklaşım, özel veya hedef firmaya en çok benzeyen halka açık şirketleri aramayı içerir.

Süreç, ideal olarak doğrudan bir rakip, benzer büyüklük, yaş ve büyüme oranı olan aynı sektördeki araştırma şirketlerini içerir. Tipik olarak, sektördeki hedef firmaya benzer birkaç şirket belirlenir. Bir endüstri grubu oluşturulduktan sonra, özel şirketin kendi endüstrisi içinde nereye uyduğuna dair bir fikir sağlamak için değerlemelerinin ortalamaları veya katları hesaplanabilir.

Örneğin, orta ölçekli bir giyim perakendecisindeki bir hisseye değer biçmeye çalışıyor olsaydık, hedef firma ile benzer büyüklükte ve yapıda halka açık şirketler arardık. Akran grubu oluşturulduktan sonra, faaliyet marjları dahil olmak üzere sektör ortalamalarını hesaplayacağız, serbest nakit akışı ve metrekare başına satış— perakende satışlarda önemli bir ölçü.

Özel Sermaye Değerleme Metrikleri

Kazanç fiyatı, satış fiyatı, defter fiyatı ve fiyattan serbest nakit akışına. FAVÖK çarpanı, hedef firmanın kuruluş değeri (EV)—bu nedenle kurumsal değer çoklu olarak da adlandırılır. Bu, değer hesaplamasına borcu da dahil ettiği için çok daha doğru bir değerleme sağlar.

Kurumsal çarpan, kurumsal değerin şirketin değerine bölünmesiyle hesaplanır. faiz vergileri, amortisman ve amortisman öncesi kazançlar (FAVÖK). Şirketin işletme değeri, piyasa değeri, borç değeri (azınlık payı, nakit ve nakit benzerlerinden çıkarılmış imtiyazlı paylar) toplamıdır.

Hedef firma, yakın zamanda satın almaların yaşandığı bir sektörde faaliyet gösteriyorsa, kurumsal birleşmelerveya halka arzlar, bir değerleme hesaplamak için bu işlemlerden elde edilen finansal bilgileri kullanabiliriz. O zamandan beri yatırım bankacıları ve kurumsal Finansman takımlar, hedefin en yakın rakiplerinin değerini zaten belirledi, bulgularını şu şekilde kullanabiliriz: Hedefin firmasının bir tahminini bulmak için karşılaştırılabilir pazar payına sahip şirketleri analiz edin değerleme.

Hiçbir iki firma aynı olmasa da, karşılaştırılabilir şirket analizinden elde edilen verileri konsolide ederek ve ortalamasını alarak, hedef şirketin halka açık şirketle nasıl karşılaştırıldığını belirleyebiliriz. akran grubu. Oradan, hedef firmanın değerini tahmin etmek için daha iyi bir konumdayız.

İndirgenmiş Nakit Akışını Tahmin Etme

NS indirgenmiş nakit akımı Şahıs şirketi değerleme yönteminde emsal gruptaki benzer şirketlerin indirgenmiş nakit akışları hesaplanarak hedef firmaya uygulanır. İlk adım, emsal gruptaki şirketlerin gelir artış oranlarının ortalamasını alarak hedef şirketin gelir artışını tahmin etmeyi içerir.

Bu, şirketin yaşam döngüsündeki aşaması ve yönetim anlayışı nedeniyle özel şirketler için genellikle bir zorluk olabilir. muhasebe yöntemleri. Özel şirketler aynı katı kurallara tabi tutulmadığından Muhasebe Standartları Kamu firmaları olarak, özel firmaların muhasebe beyanları genellikle önemli ölçüde farklılık gösterir ve iş ile birlikte bazı kişisel harcamaları içerebilir. giderler (küçük aile şirketlerinde nadir görülen bir durum değildir) ile birlikte temettü ödemesini de içerecek olan mal sahibi maaşları mülkiyet.

Gelir tahmin edildiğinde, beklenen değişiklikleri tahmin edebiliriz. işletme maliyetleri, vergiler ve işletme sermayesi. Serbest nakit akışı daha sonra hesaplanabilir. Bu, sermaye harcamaları düşüldükten sonra kalan işletme nakitini sağlar. Serbest nakit akışı, yatırımcılar tarafından, örneğin temettü şeklinde hissedarlara geri vermek için ne kadar paranın mevcut olduğunu belirlemek için tipik olarak kullanılır.

Özel Firmalar İçin Beta Hesaplama

Bir sonraki adım, akran grubunun ortalamasını hesaplamak olacaktır. beta, vergi oranları ve borç-özsermaye (D/E) oranları. sonuçta, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) hesaplanmalıdır. WACC, ister borç ister öz sermaye yoluyla finanse edilsin, ortalama sermaye maliyetini hesaplar.

NS özkaynak maliyeti kullanılarak tahmin edilebilir. Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM). NS Borç maliyeti genellikle, firmaya uygulanan faiz oranlarını belirlemek için hedefin kredi geçmişi incelenerek belirlenecektir. Borç ve öz sermaye ağırlıkları dahil sermaye yapısı ayrıntılarının yanı sıra emsal gruptan alınan sermaye maliyetinin de WACC hesaplamalarına dahil edilmesi gerekir.

Sermaye Yapısının Belirlenmesi

Hedefin belirlenmesine rağmen sermaye yapısı zor olabilir, endüstri ortalamaları hesaplamalarda yardımcı olabilir. Ancak, özel firma için öz sermaye ve borç maliyetlerinin halka açık olanlardan daha yüksek olması muhtemeldir. muadillerine göre, bu şişirilmiş durumları hesaba katmak için ortalama kurumsal yapıda küçük ayarlamalar gerekebilir. maliyetler. Çoğu zaman, özel bir firma için öz sermaye maliyetine, eksikliğini telafi etmek için bir prim eklenir. likidite firmada bir özkaynak pozisyonu tutarken.

Uygun sermaye yapısı tahmin edildikten sonra WACC hesaplanabilir. WACC şunları sağlar: indirim oranı böylece hedef firma için indirim hedefin tahmini nakit akışlarını belirleyebiliriz. makul değer özel firmanın. Likidite azlığı primi, daha önce de belirtildiği gibi, potansiyel yatırımcıları özel yatırım için telafi etmek için iskonto oranına da eklenebilir.

Özel Şirket Değerlemeleri ile İlgili Sorunlar

Özel şirketlere değer vermenin bazı geçerli yolları olsa da, bu kesin bir bilim değildir. Bunun nedeni, bu hesaplamaların yalnızca bir dizi varsayım ve tahmine dayalı olmasıdır. Ayrıca, özel bir şirketin değerlemesini etkileyebilecek, karşılaştırılabilir bir firmayı etkileyebilecek belirli tek seferlik olaylar olabilir. Bu tür koşulları hesaba katmak genellikle zordur ve genellikle daha fazla güvenilirlik gerektirir. Halka açık şirket değerlemeleri ise değerleri gerçek verilere dayandığından çok daha somut olma eğilimindedir.

Alt çizgi

Gördüğünüz gibi, özel bir şirketin değerlemesi varsayımlarla, en iyi tahminlerle ve sektör ortalamalarıyla doludur. Özel şirketlerde şeffaflığın olmaması nedeniyle, bu tür işletmelere güvenilir bir değer vermek zor bir iştir. Özel şirketlerin değerlemelerini belirlemek için özel sermaye sektöründe ve kurumsal finans danışmanlık ekipleri tarafından kullanılan birkaç başka yöntem de mevcuttur.