Yüksek Eksi Düşük (HML) Tanımı
Yüksek Eksi Düşük (HML) Nedir?
Değer primi olarak da adlandırılan Yüksek Eksi Düşük (HML), hesaplamada kullanılan üç faktörden biridir. Fama-Fransızca üç faktörlü model. Fama-French üç faktörlü modeli, ekonomist Eugene Fama ve Kenneth French'in geliştirdiği hisse senedi getirilerini değerlendirmek için bir sistemdir. HML, değer hisse senetleri ve büyüme hisse senetleri arasındaki getiri farkını açıklar. Bu sistem, değer hisse senetleri olarak da bilinen yüksek defter-piyasa oranlarına sahip şirketlerin, büyüme hisse senetleri olarak bilinen defter-piyasa değerleri düşük olan şirketlerden daha iyi performans gösterdiğini savunuyor.
Önemli Çıkarımlar
- Değer primi olarak da adlandırılan Yüksek Eksi Düşük (HML), Fama-Fransız üç faktörlü modelinde kullanılan üç faktörden biridir.
- Fama-Fransız üç faktörlü modeli, hisse senedi getirilerini değerlendirmek için bir sistemdir. ekonomistler Eugene Fama ve Kenneth French geliştirdi.
- Bu sistem, değer hisse senetleri olarak da bilinen yüksek defter-piyasa oranlarına sahip şirketlerin, büyüme hisse senetleri olarak bilinen defter-piyasa değerleri düşük olan şirketlerden daha iyi performans gösterdiğini savunuyor.
- Küçük Eksi Büyük (SMB) olarak adlandırılan başka bir faktörle birlikte, portföy yöneticilerinin fazla getirilerini tahmin etmek için Yüksek Eksi Düşük (HML) kullanılır.
- Portföy performansının çoğu, küçük hisse senetlerinin ve değerli hisse senetlerinin ortalama olarak büyük veya büyüme odaklı olanlardan daha iyi performans gösterme eğilimi ile açıklanabilir.
Yüksek Eksi Düşük (HML) Anlama
HML'yi anlamak için, öncelikle Fama-Fransızca üç faktörlü model hakkında temel bir anlayışa sahip olmak önemlidir. 1992 yılında Eugene Fama ve Kenneth French tarafından kurulan Fama-French üç faktörlü model, durumu açıklamak için biri HML olmak üzere üç faktör kullanır. fazla getiri bir yöneticinin portföyünde.
Modelin arkasındaki temel kavram, portföy yöneticileri tarafından üretilen getirilerin kısmen yöneticilerin kontrolü dışındaki faktörlerden kaynaklanmasıdır. özellikle, değer stokları tarihsel olarak daha iyi performans gösterdi büyüme stokları ortalama olarak, küçük şirketler daha büyük şirketlerden daha iyi performans gösterdi.
Portföy performansının çoğu, küçük hisse senetlerinin ve değerli hisse senetlerinin ortalama olarak büyük veya büyüme odaklı olanlardan daha iyi performans gösterme eğilimi ile açıklanabilir.
Bu faktörlerden ilki (değerli hisse senetlerinin performansı) HML terimi ile ifade edilirken, ikinci faktör (daha küçük şirketlerin performansı) terimi ile ifade edilir. Küçük Eksi Büyük (KOBİ). Yöneticinin performansının ne kadarının bu faktörlere atfedilebileceğini belirleyerek, modelin kullanıcısı yöneticinin becerisini daha iyi tahmin edebilir.
HML faktörü durumunda, model, bir yöneticinin yüksek değerli hisse senetlerine yatırım yaparak değer primine güvenip güvenmediğini gösterir. kitap-piyasa oranları kazanmak için anormal getiri. Yönetici yalnızca değerli hisse senetleri satın alıyorsa, model regresyonu HML faktörü ile pozitif bir ilişki gösterir ve bu da portföyün getirilerinin değer primine atfedilebilir olduğunu açıklar. Model, portföyün getirisinin daha fazlasını açıklayabildiğinden, orijinal aşırı getiri yönetici sayısı azalır.
Fama ve French'in Beş Faktör Modeli
2014 yılında, Fama ve French modellerini beş faktör içerecek şekilde güncellediler. Orijinal üç modelle birlikte, yeni model, daha yüksek gelecek kazançları bildiren şirketlerin borsada daha yüksek getirileri olduğu kavramını, karlılık olarak adlandırılan bir faktörü ekler. Yatırım olarak adlandırılan beşinci faktör, şirketin iç yatırımları ve getirileri ile ilgilidir. büyüme projelerine agresif bir şekilde yatırım yapan şirketlerin düşük performans göstermesinin muhtemel olduğunu öne sürüyor. gelecek.
HML Finans SSS'leri
Fama French Neden CAPM'den Daha İyi?
Fama-Fransız üç faktörlü modeli, Sermaye Varlıkları Fiyatlandırma Modeli'nin (CAPM) genişletilmiş halidir. Ekonomistler Eugene Fama ve Kenneth French, CAPM'nin getirdiği sınırlamaları ortadan kaldırmak için Fama ve Fransız Üç Faktör Modelini geliştirdiler.2012'de yayınlanan bir çalışmanın ampirik sonuçları, Fama ve Fransız Üç Faktörlü Modelinin beklenen getirileri açıklamada CAPM'den daha iyi olduğuna işaret ediyor. Bu çalışma, New York Menkul Kıymetler Borsası'ndan (NYSE) bir portföy seçiminin CAPM ve Fama ve Fransız Üç Faktör Modeline göre beklenen getirilerini test etmektedir. Ancak, çalışma sonuçların portföylerin nasıl oluşturulduğuna bağlı olarak değiştiğini ortaya koydu.
HML Beta Ne Anlama Geliyor?
Yüksek Eksi Düşük (HML) bir değer primidir; defter-piyasa değeri oranı yüksek olan şirketler ile defter-piyasa değeri oranı düşük olan şirketler arasındaki getiri farkını temsil eder. HML faktörü belirlendikten sonra, beta katsayısı lineer regresyon ile bulunabilir. HML beta katsayısı da pozitif veya negatif değerler alabilir. Pozitif beta, bir portföyün değer primi ile pozitif bir ilişkisi olduğu veya portföyün değerli hisse senetlerine maruz kalmış gibi davrandığı anlamına gelir. Beta negatifse, portföyünüz daha çok bir büyüme hisse senedi portföyü gibi davranır.