FAVÖK – Faiz, Vergi, Amortisman ve Amortisman Öncesi Kazanç

Faiz, Vergi, Amortisman ve Amortisman Öncesi Kazanç - FAVÖK Nedir?

FAVÖK veya faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazanç, bir şirketin genel değerinin bir ölçüsüdür. finansal performans ve alternatif olarak kullanılır net gelir bazı durumlarda. Ancak FAVÖK, mülk, tesis ve ekipman gibi sermaye yatırımlarının maliyetini ortadan kaldırdığı için yanıltıcı olabilir.

Bu metrik, borçla ilişkili masrafları da geri ekleyerek hariç tutar. faiz gideri ve kazançlar için vergiler. Bununla birlikte, muhasebe ve finansal kesintilerin etkisinden önce kazançları gösterebildiğinden, kurumsal performansın daha kesin bir ölçüsüdür.

Basitçe söylemek gerekirse, FAVÖK bir karlılık ölçüsüdür. ABD'ye göre şirketlerin FAVÖK'lerini açıklamaları için yasal bir zorunluluk bulunmamakla birlikte, Genel kabul görmüş muhasebe ilkeleri (GAAP), bir şirketin belgelerinde bulunan bilgiler kullanılarak hesaplanabilir ve raporlanabilir. mali tablolar.

Kazanç, vergi ve faiz rakamları gelir tablosunda yer alırken, amortisman ve amortisman rakamları normalde faaliyet karı notlarında veya nakit akışında bulunur. Beyan. FAVÖK'ü hesaplamanın genel kısayolu, işletme karı olarak da adlandırılan işletme karı ile başlamaktır.

faiz ve vergi öncesi kazanç (EBIT) ve ardından amortisman ve itfa payını geri ekleyin.

FAVÖK Formülü ve Hesaplaması

FAVÖK basit bir şekilde hesaplanır, bir şirketin gelir tablosunda ve bilançosunda kolayca bulunabilecek bilgilerle.

​FAVÖK=Net gelir+Faiz+vergiler+NS+Anerede:NS=AmortismanA=amortisman​

​FAVÖK=İşletme Karı+DE+AEnerede:DE=amortisman gideriAE=Amortisman gideri​

FAVÖK ve Kaldıraçlı Satın Almalar

FAVÖK ilk olarak 1980'lerin ortalarında ön plana çıktı. kaldıraçlı satın alma yatırımcılar incelendi sıkıntılı şirketler finansal yeniden yapılandırmaya ihtiyacı vardı. FAVÖK'ü, bu şirketlerin finanse edilen bu anlaşmaların faizini geri ödeyip ödeyemeyeceğini hızlı bir şekilde hesaplamak için kullandılar.

kaldıraçlısatın almabankacıs, FAVÖK'ü, bir şirketin borcunu kısa vadede, örneğin bir veya iki yıl içinde ödeyip ödeyemeyeceğini belirlemek için bir araç olarak tanıttı. şirketin durumuna bakıldığında FAVÖK-faiz karşılama oranı (en azından teoride) yatırımcılara, bir şirketin yeniden yapılanmadan sonra karşılaşacağı daha ağır faiz ödemelerini karşılayıp karşılayamayacağına dair bir fikir verecektir. Örneğin, bankacılar FAVÖK 5 milyon dolar ve faiz giderleri 2.5 milyon dolar olan bir şirketin iki faiz kapsamına sahip olduğunu - borcunu ödemek için fazlasıyla yeterli olduğunu iddia edebilirler.

FAVÖK, 1980'lerde bir şirketin bir borç ödemesinde kullanılan borcu ödeme kabiliyetini ölçmek için popüler bir metrikti. kaldıraçlı satın alma (LBO). Bir şirket bir LBO'da tamamen kaldıraçlı hale gelmeden önce sınırlı bir kâr ölçüsü kullanmak uygundur. FAVÖK, bu dönemde daha da popüler hale geldi. "nokta com" balonu şirketlerin çok pahalı varlıkları ve borç yükleri olduğunda, analistlerin ve yöneticilerin meşru büyüme rakamları olarak hissettiklerini belirsizleştiriyordu.

FAVÖK Kullanımı

FAVÖK kullanımı o zamandan beri çok çeşitli işletmelere yayılmıştır. Savunucuları, FAVÖK'ün, şirketin gerçekte nasıl performans gösterdiğini gizleyebilecek masrafları çıkararak operasyonların daha net bir yansımasını sunduğunu savunuyorlar.

FAVÖK esasen faiz, vergi, amortisman, ve amortisman geri eklendi. FAVÖK, finansman ve sermaye harcamalarının etkilerini ortadan kaldırdığı için şirketler ve sektörler arasındaki karlılığı analiz etmek ve karşılaştırmak için kullanılabilir. FAVÖK genellikle değerleme oranlarında kullanılır ve kuruluş değeri ve gelir.

Faiz giderleri ve (daha az ölçüde) faiz geliri, net gelire geri eklenir ve bu da net geliri nötralize eder. Borç maliyeti, faiz ödemelerinin vergiler üzerindeki etkisinin yanı sıra. Gelir vergileri de net gelire eklenir; bu, şirketin bir FAVÖK'ü varsa her zaman FAVÖK'ü artırmaz. net kayıp. Şirketler, çok etkileyici (hatta pozitif) net gelirleri olmadığında FAVÖK performanslarını öne çıkarma eğilimindedir. Bu her zaman kötü niyetli piyasa hilesinin açık bir işareti değildir, ancak bazen yatırımcıları gerçek karlılık eksikliğinden uzaklaştırmak için kullanılabilir.

Şirketler, amortisman ve amortisman hesaplarını mülk, tesis ve ekipmanın maliyetini harcamak için kullanır veya Sermaye yatırımları. Amortisman, genellikle yazılım geliştirme veya diğer maliyetlerin masraflarını karşılamak için kullanılır. fikri mülkiyet. Bu, erken aşamadaki teknoloji ve araştırma şirketlerinin yatırımcılar ve analistlerle iletişim kurarken FAVÖK'ü kullanmalarının nedenlerinden biridir.

Yönetim ekipleri, sermaye ile ilişkili gider hesapları hariç tutulduğunda, FAVÖK kullanmanın kâr büyüme eğilimlerinin daha iyi bir resmini verdiğini tartışacaktır. FAVÖK'ü bir büyüme metriği olarak kullanmanın yanıltıcı bir yanı olmamasına rağmen, bazen bir şirketin gerçek finansal performansını ve risklerini gölgede bırakabilir.

FAVÖK'ün Dezavantajları

FAVÖK altına düşmüyor Genel kabul görmüş muhasebe ilkeleri (GAAP) finansal performansın bir ölçüsü olarak. FAVÖK "GAAP dışı" bir ölçü olduğundan, hesaplaması bir şirketten diğerine değişebilir. Şirketlerin FAVÖK'ü net gelir üzerinde vurgulaması nadir değildir çünkü daha esnektir ve dikkati diğer sorunlu alanlardan uzaklaştırabilir. mali tablolar.

Yatırımcıların izlemesi gereken önemli bir kırmızı bayrak, bir şirketin geçmişte yapmadığı halde FAVÖK'ü belirgin bir şekilde raporlamaya başlamasıdır. Bu, şirketler ağır borç aldığında veya artan sermaye ve geliştirme maliyetleri yaşadığında olabilir. Bu durumda FAVÖK yatırımcılar için bir oyalama işlevi görebilir ve yanıltıcı olabilir.

Varlık Maliyetlerini Yok Sayar

Yaygın bir yanılgı, FAVÖK'ün nakit kazançları temsil etmesidir. Ancak, aksine serbest nakit akışı, FAVÖK varlıkların maliyetini göz ardı eder. FAVÖK'ün en yaygın eleştirilerinden biri, kârlılığın bir fonksiyonu olduğunu varsaymasıdır. tek başına satışlar ve operasyonlar - sanki şirketin hayatta kalması için ihtiyaç duyduğu varlıklar ve finansman, hediye.

İşletme Sermayesini Yok Sayar

FAVÖK ayrıca fon sağlamak için gereken nakit parayı da dışarıda bırakır. işletme sermayesi ve eski ekipmanın değiştirilmesi. Örneğin, bir şirket bir ürünü kâr amacıyla satabilir, ancak bu ürünü elde etmek için ne kullandı? envanter satış kanallarını doldurması mı gerekiyor? Bir yazılım şirketi söz konusu olduğunda, FAVÖK, mevcut yazılım sürümlerini veya gelecek ürünleri geliştirme masrafını kabul etmez.

Değişen Başlangıç ​​Noktaları

Faiz ödemeleri, vergi ücretleri, amortisman ve amortismanlar kazançlardan çıkarılırken, Yeterince basit görünse de, farklı şirketler başlangıç ​​noktası olarak farklı kazanç rakamları kullanıyor. FAVÖK. Başka bir deyişle, FAVÖK, gelir tablosunda bulunan kazanç muhasebesi oyunlarına duyarlıdır. Faiz, vergi, amortisman ve amortisman kaynaklı bozulmaları hesaba katsak bile, FAVÖK'teki kazanç rakamı hala güvenilmezdir.

Şirket Değerlemesini Gizler

Hepsinden kötüsü, FAVÖK bir şirketin gerçekte olduğundan daha ucuz görünmesini sağlayabilir. Analistler, kârlılık kazançları yerine FAVÖK'ün hisse senedi fiyat katlarına baktıklarında, daha düşük katlar üretirler.

Kablosuz telekom operatörü Sprint Nextel'in tarihsel örneğini düşünün. 1 Nisan 2006, hisse senedi FAVÖK tahmininin 7,3 katında işlem görüyordu. Bu düşük bir kat gibi gelebilir, ancak bu şirketin bir pazarlık olduğu anlamına gelmez. Tahmini işletme karının bir katı olarak, Sprint Nextel çok daha yüksek 20 kattan işlem gördü. Şirket, tahmini net gelirinin 48 katında işlem gördü. Yatırımcılar, bir şirketin değerini değerlendirirken FAVÖK'ün yanı sıra diğer fiyat katlarını da dikkate almalıdır.

FAVÖK Sınırlamaları

Faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazanç (FAVÖK), amortisman ve amortisman giderlerini bir şirketin faaliyet karına geri ekler. Analistler genellikle bir şirketin yalnızca satışlardan kar elde etme yeteneğini değerlendirmek ve farklı sermaye yapılarına sahip benzer şirketler arasında karşılaştırma yapmak için FAVÖK'e güvenir. FAVÖK, GAAP dışı bir ölçüdür ve bazen bir şirketin gerçek kar performansını gizlemek için kasıtlı olarak kullanılabilir.

Bu sorunlar nedeniyle, FAVÖK tarafından daha belirgin bir şekilde öne çıkarılmaktadır. Gelişim evresi şirketler veya ağır borç yükleri ve pahalı varlıkları olanlar.

Ölçümün bazen kötü itibarı, çoğunlukla aşırı maruz kalma ve uygunsuz kullanımın bir sonucudur. Bir kürek delik kazmak için etkili olduğu gibi, vidaları sıkmak veya lastikleri şişirmek için de en iyi araç olmayacaktır. Bu nedenle, FAVÖK, kurumsal karlılığı değerlendirmek için herkese uyan tek başına bir araç olarak kullanılmamalıdır. Bu, FAVÖK hesaplamalarının genel kabul görmüş muhasebe ilkelerine (GAAP) uymadığı düşünüldüğünde özellikle geçerli bir noktadır.

Diğer herhangi bir önlem gibi, FAVÖK sadece tek bir göstergedir. Herhangi bir firmanın sağlığının tam bir resmini geliştirmek için çok sayıda önlemin dikkate alınması gerekir. Büyük şirketleri tanımlamak, tek bir numarayı kontrol etmek kadar basit olsaydı, herkes o numarayı kontrol ederdi ve profesyonel analistler ortadan kalkardı.

FAVÖK vs. EBT ve FAVÖK

FAVÖK (ekazanç Bdaha önce benilgi ve Taxes) bir şirketin gelir vergisi gideri ve faiz gideri düşüldükten önceki net geliridir. FVÖK, bir şirketin temel faaliyetlerinin vergi giderleri ve karı etkileyen sermaye yapısının maliyetleri olmaksızın performansını analiz etmek için kullanılır. EBIT'i hesaplamak için aşağıdaki formül kullanılır:

$\text{FAVÖK.}=\text{Net gelir.}+\text{Faiz gideri.}+\text{Vergi masrafı.}$FAVÖK=Net gelir+Faiz gideri+Vergi masrafı

Net gelir, faiz gideri ve vergi gideri kesintilerini içerdiğinden, FAVÖK'ü hesaplamak için net gelire geri eklenmeleri gerekir. FAVÖK, hem vergileri hem de faiz giderlerini hesaplamalarına dahil etmediği için genellikle faaliyet geliri olarak anılır. Ancak, faaliyet gelirinin FVÖK'ten farklı olabileceği zamanlar vardır.

Vergi öncesi kazanç (EBT) vergiler muhasebeleştirilmeden önce faaliyet karının ne kadarının gerçekleştiğini yansıtırken, FVÖK hem vergileri hem de faiz ödemelerini içermez. EBT, bir şirketin karını hesaplamak için net gelir alarak ve vergileri geri ekleyerek hesaplanır.

kaldırarak vergi yükümlülükleri, yatırımcılar, kontrolü dışındaki bir değişkeni ortadan kaldırdıktan sonra bir firmanın faaliyet performansını değerlendirmek için EBT'yi kullanabilir. Amerika Birleşik Devletleri'nde bu, farklı eyalet vergilerine veya federal vergilere sahip olabilecek şirketleri karşılaştırmak için en kullanışlıdır. EBT ve FAVÖK birbirine benzer ve her ikisi de FAVÖK'ün varyasyonlarıdır.

Amortisman FAVÖK'e dahil edilmediğinden, önemli miktarda sabit kıymeti olan şirketler için kâr bozulmalarına ve ardından önemli amortisman giderlerine yol açabilir. Amortisman gideri ne kadar büyük olursa, FAVÖK o kadar fazla artacaktır.

FAVÖK vs. İşletme Nakit Akışı

İşletme nakit akışı bir şirketin ne kadar nakit ürettiğinin daha iyi bir ölçüsüdür, çünkü nakit dışı masrafları (amortisman ve itfa payı) net gelire geri ekler ve işletme sermayesi aynı zamanda nakit kullanan veya sağlayan (alacaklar, borçlar ve stoklardaki değişiklikler gibi).

Bu işletme sermayesi faktörleri, bir şirketin ne kadar nakit ürettiğini belirlemenin anahtarıdır. Yatırımcılar, analizlerine işletme sermayesindeki değişiklikleri dahil etmezlerse ve sadece FAVÖK'e güvenmek, bir şirketin alacaklarını tahsil etmediği için nakit akışıyla mücadele edip etmediğini gösteren ipuçlarını kaçıracaklar.

FAVÖK Kullanım Örneği

Bir perakende şirketi 100 milyon dolar gelir elde eder ve 40 milyon dolar gelir elde eder. üretim maliyeti ve 20 milyon dolar işletim giderleri. Amortisman ve amortisman giderleri toplam 10 milyon dolar olup, işletme karı 30 milyon dolar. Faiz gideri 5 milyon dolar, bu da 25 milyon dolarlık vergi öncesi kazanca eşittir. %20 vergi oranıyla, vergi öncesi gelirden 5 milyon dolar vergi çıkarıldıktan sonra net gelir 20 milyon dolara eşittir. Amortisman, amortisman, faiz ve vergiler net gelire geri eklenirse, FAVÖK 40 milyon dolara eşittir.

Net gelir	$20,000,000
Amortisman Amortismanı	+$10,000,000
Faiz gideri	+$5,000,000
vergiler	+$5,000,000
FAVÖK	$40,000,000

Birçok yatırımcı, FAVÖK'ü farklı şirketler arasında karşılaştırma yapmak için kullanır. sermaye yapıları veya vergi daireleri. FAVÖK bazında iki şirketin de karlı olduğunu varsayarsak, bunun gibi bir karşılaştırma, yatırımcıların ürün satışları açısından daha hızlı büyüyen bir şirket belirlemesine yardımcı olabilir.

Örneğin, farklı sermaye yapılarına sahip ancak benzer bir işletmeye sahip iki şirket düşünün. A Şirketinin mevcut FAVÖK'ü 20.000.000 ABD Doları ve B Şirketinin FAVÖK'ü 17.500.000 ABD Doları'dır. Bir analist, hangisinin en çekici değere sahip olduğunu belirlemek için her iki firmayı da değerlendiriyor.

Şimdiye kadar sunulan bilgilerden, A Şirketinin B Şirketinden daha yüksek bir toplam değerde işlem yapması gerektiğini varsaymak mantıklıdır. Ancak, amortisman ve amortismanın operasyonel giderleri, faiz gideri ve vergilerle birlikte tekrar eklendiğinde, iki şirket arasındaki ilişki daha açıktır.

A Şirketi	B Şirketi
FAVÖK	$20,000,000	$17,500,000
Amortisman Amortismanı	-$2,000,000	$2,500,000
Faiz gideri	-$8,000,000	-$5,000,000
vergiler	-$2,000,000	-$2,000,000
Net gelir	$8,000,000	$8,000,000

Bu örnekte, B Şirketinin daha küçük bir faiz gideri hesabına sahip olması nedeniyle, her iki şirket de büyük ölçüde aynı net gelire sahiptir. Analistin bu iki şirketin gerçek değerini biraz daha derinlemesine incelemesine yardımcı olabilecek birkaç olası sonuç var:

• B Şirketinin daha fazla borçlanıp hem FAVÖK'ü hem de net geliri artırması mümkün mü? Şirket borçlanma kabiliyetini yetersiz kullanıyorsa, bu potansiyel bir büyüme ve değer kaynağı olabilir.
• Her iki şirketin de aynı miktarda borcu varsa, belki A Şirketinin daha düşük bir borcu vardır. kredi notu ve daha yüksek ödemek zorunda faiz oranı. Bu, B Şirketine kıyasla ek risk ve daha düşük bir değere işaret edebilir.
• Amortisman ve amortisman miktarına bağlı olarak, B Şirketi daha fazla FAVÖK üretmektedir. varlıklar A Şirketinden daha Bu, verimsiz bir yönetim ekibine ve B Şirketinin değerlemesi için bir soruna işaret edebilir.