Merkez Bankaları Devlet Borçlarını Nasıl Paraya Çevirir?

İle Japonya Bankası's duyuru Ocak'ta 29 gezinmek için negatif faiz oranı Rezerv mevduatlarına faiz uygulayarak, devlet borçlarının getirileri hızla düştü. 10 yıllık Japon devlet tahvillerinin getirisi Geçenlerde BOJ'un negatif %0,1 rezerv mevduat faizinin altında, rekor negatif %0,135'e geriledi. BOJ'un devlet tahvili satın almasıyla benzeri görülmemiş Yıllık yaklaşık 80 trilyon yen oranıyla, BOJ başkanı Haruhiko Kuroda'nın bu politikaların bir tür devlet borcundan para kazanma olmadığını inkar etmesi son derece zorlaşıyor. Nedenini aşağıda açıklıyoruz. (Ayrıca bakınız: Negatif Faiz Oranları Nasıl Çalışır?.)

Bağımsız Merkez Bankaları

Kendi para birimini basan herhangi bir hükümet (örneğin Yunanistan değil) teorik olarak sınırsız para yaratmaya devam edebilir. Hükümetlerin harcamak için ya vergi vermesi ya da borçlanması gerektiği fikri, aslında toplum olarak yarattığımız yasal ve kurumsal altyapının bir sonucudur. Aksi olabilir, ancak parasal matbaa politikacıların elinde olduğunda, para birimini şişirme cazibesi güçlüdür.

Aşırı para basılması ve ardından yapılan harcamaların enflasyona yol açacağı korkusu var, o zaman hiperenflasyonve ardından nihai terk etme para birimi. Ayrıca, ekonomik kaynakların sınırlı doğasını varsayarsak, hükümetin sınırsız miktarda parası varsa, o zaman tüm bu kaynakları potansiyel olarak kontrol edebilir, esasen “kalabalıklaşmak" NS özel sektör. Açıktır ki, bu bazıları için sorunludur ve kaynakları kullanmada hükümetle rekabet etmeye yönelik herhangi bir girişim, bu kaynakların fiyatlarının yükseltilmesine yol açar. (Ayrıca bakınız: Tarihteki En Kötü Hiperenflasyonlar).

Bu korkuları hafifletmek için, modern hükümetler para basımının sorumluluğunu devlete devrettiler. bağımsız Merkez bankaları devam etmeyi umuyor maliye politikası ayrı düşünceler para politikası olanlar. Merkez bankalarının temel amacı fiyat istikrarını sağlamak olduğundan (genellikle yılda %2 civarında düşük ve istikrarlı enflasyon olarak yorumlanır), Hükümetler faaliyetlerini finanse etmek için merkez bankalarına güvenemezler ve ya vergi gelirlerine güvenmek ya da herkes gibi özel olarak borç para almak zorundadırlar. pazarlar.

Borçtan Para Kazanma

Özel sektörün devlet borcunu elinde tutma istekliliği, bu borcun getirisine ve risk düzeyine bağlı olacaktır. Alternatif yatırımlar. Vergi olarak toplayabildiğinden çok daha fazla borç veren herhangi bir hükümet, aşırı riskli bir yatırım olarak algılanır ve muhtemelen giderek daha yüksek faiz oranları ödemek zorunda kalacaktır. Bu nedenle, bir hükümetin maliye politikasının belirli piyasa kısıtlamaları vardır.

Ancak merkez bankaları faiz oranlarını manipüle etme gücüne sahiptir. Aslında günlük açık piyasa işlemlerini gerçekleştirirken hedefledikleri faiz oranlarıdır (APİ) fiyat istikrarını sağlamak. NS Merkez Bankası tipik olarak bir faiz oranı hedefine ulaşmasına yardımcı olacağına inandığı hedef enflasyon hedefirezervlerini artırır veya azaltır. ticari bankalar Bu hedefe ulaşmak için varlık alımları – tipik olarak kısa vadeli devlet tahvilleri – yoluyla (QE bu satın alımları aşağıdaki gibi diğer varlıklara genişletti MBSs yanı sıra uzun vadeli devlet borcu).

O zaman merkez bankası özel piyasalardan devlet tahvili satın alarak faiz oranlarını düşük tutabilir ve bir anlamda, para kazanmak devlet borcu. Ancak bunlar günlük OMO daha ne değil mi şahin Devlet borçlarının parasallaştırılması hakkında konuşurken türlerin aklındadır. Akıllarında olan şey, merkez bankalarının para yaratma güçlerini kullanarak büyük kitlelere uyum sağlamasıdır. bütçe açığı hükümet tarafından, hükümetin borcunu nasıl veya hiç ödenip ödenmeyeceğinin net olmadığı seviyelere şişirmek. Böyle bir hareket, merkez bankasının gerçekte ne kadar bağımsız olduğunu merak etmeye neden olur.

Alt çizgi

Devlet borcu düzeyinde daha fazla %230'dan fazla GSYİH, Japonya en borçlu dünyada millet. İle birlikte tahvil getirileri negatif bölgede, hükümet şimdi borç almak için para alıyor. Japonya merkez bankası, BOJ'da tutulan rezervlere özel bankalara faiz uygulayarak etkin bir şekilde transfer yapıyor. zenginlik ve dolayısıyla özel sektörden kamu sektörüne kadar ekonominin kaynaklarını kontrol etme yeteneği. Bir “helikopter düşüşü“vergi indirimleri veya doğrudan hükümet harcamaları yoluyla ekonomiye kanalize edilen yeni para”. Borçtan para kazanmaya çok benziyor.

Yine de, enflasyon potansiyeli parasal şahinler için endişe verici olsa da, enflasyon aslında Kuroda'nın amaçlanan hedefidir. Japon ekonomisini saran deflasyonist baskılarla Kuroda, belirtilmiş, “Önemli olan insanlara BOJ'un yüzde 2'lik enflasyona ulaşma konusunda güçlü bir şekilde kararlı olduğunu göstermektir. başarmak için ne gerekiyorsa yapacaktır.” Halen BOJ'un birincil para politikasını sürdürmeye çalışıyor amaç; öyle olur ki Japon hükümeti istekli ve tek ekonomik ajandır. hünerli harcamak, böylece toplam talep buna çok ihtiyaç var. İnsanların hala BOJ'un en azından bir nebze bağımsızlığını koruduğuna inanacaklarını umarak yaptığı şeyi “borçtan para kazanma” olarak adlandırmak istemiyor.