Zaman Ağırlıklı Getiri Oranı – TWR Tanımı

Zaman Ağırlıklı Getiri Oranı – TWR Nedir?

Zaman ağırlıklı getiri oranı (TWR), bir portföydeki bileşik büyüme oranının bir ölçüsüdür. TWR ölçüsü, genellikle getirilerini karşılaştırmak için kullanılır. yatırım yöneticileri çünkü para giriş ve çıkışlarının büyüme oranları üzerinde yarattığı bozucu etkileri ortadan kaldırıyor. Zaman ağırlıklı getiri, bir yatırım portföyünün getirisini, fona para eklenmesine veya fondan çekilmesine bağlı olarak ayrı aralıklara böler.

Zaman ağırlıklı getiri ölçüsü, aynı zamanda geometrik ortalama getiri, her bir alt dönem için getirilerin birbiriyle çarpıldığını belirtmenin karmaşık bir yoludur.

TWR için formül

Portföy varlıklarınızın bileşik büyüme oranını belirlemek için bu formülü kullanın.

$\begin{array}{c}\mathrm{T.}\mathrm{W.}\mathrm{R.}=\left[\right(1.+\mathrm{H.}{\mathrm{P.}}_{1.})\times (1.+\mathrm{H.}{\mathrm{P.}}_{2.})\times \cdots \times (1.+\mathrm{H.}{\mathrm{P.}}_{\mathrm{n.}}\left)\right]-1.\\ \text{nerede:}\\ \mathrm{T.}\mathrm{W.}\mathrm{R.}=\text{Zaman ağırlıklı getiri.}\\ \mathrm{n.}=\text{Alt dönem sayısı.}\\ \mathrm{H.}\mathrm{P.}=\frac{\text{Bitiş Değeri.}-(\text{Başlangıç değeri.}+\text{Nakit akımı.})}{(\text{Başlangıç değeri.}+\text{Nakit akımı.})}\\ \mathrm{H.}{\mathrm{P.}}_{\mathrm{n.}}=\text{Alt dönem için dönüş.}\mathrm{n.}\end{array}$

\begin{hizalanmış}&TWR = \left [(1 + HP_{1})\times (1 + HP_{2})\times\dots\times (1 + HP_{n}) \sağ ] - 1\\& \textbf{nerede:}\\&TWR = \text{ Zaman ağırlıklı getiri}\\&n = \text{ Sayı sub-periods}\\&HP =\ \dfrac{\text{Bitiş Değeri} - (\text{Başlangıç ​​Değeri} + \text{Nakit Akışı})}{(\text{Başlangıç ​​Değeri} + \text{Nakit Akışı} )}\\&HP_{n} = \text{ Alt dönem için dönüş }n\end{hizalanmış} ​TWr=[(1+HP1​)×(1+HP2​)×⋯×(1+HPn​)]−1nerede:TWr= Zaman ağırlıklı getirin= Alt dönem sayısıHP=(Başlangıç ​​değeri+Nakit akımı)Bitiş Değeri−(Başlangıç ​​değeri+Nakit akımı)​HPn​= Alt dönem için dönüş n​

TWR Nasıl Hesaplanır

1. Hesapla getiri oranı her bir alt dönem için, dönemin başlangıç ​​bakiyesini dönemin bitiş bakiyesinden çıkararak ve sonucu dönemin başlangıç ​​bakiyesine bölerek.
2. İster para çekme ister para yatırma olsun, nakit akışında değişiklik olan her dönem için yeni bir alt dönem oluşturun. Her biri bir getiri oranına sahip birden fazla dönemle kalacaksınız. Her bir getiri oranına 1 ekleyin, bu da negatif getirilerin hesaplanmasını kolaylaştırır.
3. Her bir alt dönem için getiri oranını birbiriyle çarpın. TWR'yi elde etmek için sonucu 1 ile çıkarın.

TWR Size Ne Anlatıyor?

Zaman içinde birden fazla para yatırma ve çekme işlemi yapıldığında bir portföyde ne kadar para kazanıldığını belirlemek zor olabilir. Yatırımcılar, ilk depozitodan sonraki başlangıç ​​bakiyesini, bitiş bakiyesinden bitiş bakiyesinden çıkaramazlar. bakiye, hem yatırımların getiri oranını hem de yatırım yapılan süre boyunca herhangi bir para yatırma veya çekme oranını yansıtır. fon, sermaye. Diğer bir deyişle, para yatırma ve çekme işlemleri portföyün getirisinin değerini bozar.

Zaman ağırlıklı getiri, bir yatırım portföyünün getirisini, fona para eklenmesine veya fondan çekilmesine bağlı olarak ayrı aralıklara böler. TWR, nakit akışı değişiklikleri olan her bir alt dönem veya aralık için getiri oranını sağlar. Nakit akışı değişiklikleri olan getirileri izole ederek, sonuç, bir fona yatırılan zamanın başlangıç ​​bakiyesini ve bitiş bakiyesini almaktan daha doğrudur. Zaman ağırlıklı getiri, her bir alt dönem veya elde tutma dönemi için getirileri çarpar ve bu da onları birbirine bağlar ve getirilerin zaman içinde nasıl birleştiğini gösterir.

Zaman ağırlıklı getiri oranı hesaplanırken, tüm nakit dağıtımlarının portföye yeniden yatırıldığı varsayılır. Günlük portföy değerlemeler harici olduğunda ihtiyaç duyulur nakit akımı, yeni bir alt dönemin başlangıcını gösterecek olan bir para yatırma veya çekme gibi. Ayrıca, farklı portföylerin veya yatırımların getirilerini karşılaştırmak için alt dönemler aynı olmalıdır. Bu dönemler daha sonra zaman ağırlıklı getiri oranını belirlemek için geometrik olarak bağlanır.

Çünkü iş yapan yatırım yöneticileri halka açık menkul kıymetler Tipik olarak fon yatırımcılarının nakit akışları üzerinde kontrole sahip değildir, zaman ağırlıklı getiri oranı, bu tür fonlar için dahili getiri oranının aksine popüler bir performans ölçüsüdür (IRR), nakit akışı hareketlerine daha duyarlıdır.

TWR Kullanma Örnekleri

Belirtildiği gibi, zaman ağırlıklı getiri, portföy nakit akışlarının getiriler üzerindeki etkilerini ortadan kaldırır. Bunun nasıl çalıştığını görmek için aşağıdaki iki yatırımcı senaryosunu göz önünde bulundurun:

Senaryo 1

Yatırımcı 1, 31 Aralık'ta Yatırım Fonu A'ya 1 milyon dolar yatırır. Bir sonraki yılın 15 Ağustos'unda portföyünün değeri 1.162.484$'dır. Bu noktada (15 Ağustos), Yatırım Fonu A'ya 100.000 dolar ekleyerek toplam değeri 1.262.484 dolara getiriyor.

Yıl sonunda portföyün değeri 1.192.328$'a düştü. 31 Aralık - 15 Ağustos arasındaki ilk dönem için elde tutma dönemi getirisi şu şekilde hesaplanacaktır:

• Getiri = (1.162.484$ - 1.000.000$) / 1.000.000$ = %16.25

15 Ağustos ile 31 Aralık arasındaki ikinci dönem için elde tutma dönemi getirisi şu şekilde hesaplanacaktır:

• Getiri = (1.192.328 $ - (1.162.484 $ + 100.000 $)) / (1.162.484 $ + 100.000 $) = -%5.56

İkinci alt dönem, 100.000 ABD Doları tutarındaki mevduatı takiben oluşturulur, böylece getiri oranı, 1.262.484 ABD Doları veya (1.162.484 ABD Doları + 100.000 ABD Doları) yeni başlangıç ​​bakiyesiyle bu mevduatı yansıtarak hesaplanır.

İki dönem için zaman ağırlıklı getiri, her bir alt dönemin getiri oranının birbiriyle çarpılmasıyla hesaplanır. İlk dönem mevduata kadar olan dönem, ikinci dönem ise 100.000 $ depozitodan sonraki dönemdir.

• Zaman ağırlıklı getiri = (1 + %16,25) x (1 + (%-5,56)) - 1 = %9,79

Senaryo 2

Yatırımcı 2, 31 Aralık'ta Yatırım Fonu A'ya 1 milyon dolar yatırım yaptı. Ertesi yılın 15 Ağustos'unda portföyü 1.162.484 $ değerinde. Bu noktada (15 Ağustos), Yatırım Fonu A'dan 100.000 $ çekerek toplam değeri 1.062.484 $'a düşürür.

Yıl sonunda portföyün değeri 1.003.440 $'a düştü. 31 Aralık - 15 Ağustos arasındaki ilk dönem için elde tutma dönemi getirisi şu şekilde hesaplanacaktır:

• Getiri = (1.162.484$ - 1.000.000$) / 1.000.000$ = %16.25

15 Ağustos ile 31 Aralık arasındaki ikinci dönem için elde tutma dönemi getirisi şu şekilde hesaplanacaktır:

• Getiri = (1.003.440 ABD Doları - (1.162.484 ABD Doları - 100.000 ABD Doları)) / (1.162.484 ABD Doları - 100.000 ABD Doları) = -%5.56

İki dönem üzerinden zaman ağırlıklı getiri, bu iki getiri çarpılarak veya geometrik olarak bağlanarak hesaplanır:

• Zaman ağırlıklı getiri = (1 + %16,25) x (1 + (%-5,56)) - 1 = %9,79

Beklendiği gibi, her iki yatırımcı da, biri para eklese ve diğeri para çekse de, aynı %9.79 zaman ağırlıklı getiriyi aldı. Nakit akışı etkilerini ortadan kaldırmak, zaman ağırlıklı getiri, yatırımcıların portföylerinin yatırım getirilerini ve herhangi bir finansal ürünü karşılaştırmasını sağlayan önemli bir kavram olmasının nedenidir.

TWR ve ROR Arasındaki Fark

A getiri oranı (ROR) yatırımın başlangıç ​​maliyetinin yüzdesi olarak ifade edilen, belirli bir süre boyunca bir yatırımdan elde edilen net kazanç veya kayıptır. Yatırımlardan elde edilen kazançlar, alınan gelir artı herhangi bir değer olarak tanımlanır. sermaye kazançları yatırımın satışı ile gerçekleşti.

Ancak, getiri oranı hesaplaması portföydeki nakit akış farklarını hesaba katmazken, TWR getiri oranını belirlerken tüm para yatırma ve çekme işlemlerini hesaba katar.

TWR'nin Sınırlamaları

Günlük olarak fonlara giren ve çıkan nakit akışlarının değişmesi nedeniyle, TWR, nakit akışlarını hesaplamak ve takip etmek için son derece hantal bir yol olabilir. Çevrimiçi bir hesap makinesi veya hesaplama yazılımı kullanmak en iyisidir. Sıklıkla kullanılan bir diğer getiri oranı hesaplaması, para ağırlıklı getiri oranı.