Etkin Piyasa Hipotezi: Hisse Senedi Piyasası Etkin mi?

Yatırımcılar arasındaki önemli bir tartışma, borsanın verimli olup olmadığı, yani herhangi bir zamanda piyasa katılımcılarına sunulan tüm bilgileri yansıtıp yansıtmadığıdır. NS etkin piyasa hipotezi (EMH), tüm hisse senetlerinin, tüm piyasa katılımcılarının eşit olarak sahip olduğu bilgisine sahip, doğal yatırım özelliklerine göre mükemmel fiyatlandırıldığını iddia eder.

Finansal teoriler özneldir. Başka bir deyişle, finansta kanıtlanmış yasalar yoktur. Bunun yerine, fikirler piyasanın nasıl çalıştığını açıklamaya çalışır. Burada, hisse senedi piyasasının davranışını açıklamak açısından etkin piyasa hipotezinin nerede yetersiz kaldığına bir göz atacağız. Teoride bir takım eksiklikleri görmek kolay olsa da, modern yatırım ortamındaki alaka düzeyini araştırmak önemlidir.

Etkin Piyasa Hipotezi (EMH) İlkeleri ve Varyasyonları

Etkin piyasa hipotezinin üç ilkesi vardır: zayıf, yarı güçlü ve güçlü.

Zayıflar, cari hisse senedi fiyatlarının mevcut tüm bilgileri yansıttığı varsayımını yapar. Geçmiş performansın, geleceğin hisse senedi için sahip olduğu şeyle alakasız olduğunu söylemek daha da ileri gidiyor. Bu nedenle, teknik analizin getiri elde etmek için kullanılamayacağını varsayar.

Teorinin yarı güçlü biçimi, hisse senedi fiyatlarının halka açık olan tüm bilgilere dahil edildiğini iddia eder. Bu nedenle, yatırımcılar piyasayı yenmek ve önemli kazançlar elde etmek için temel analizi kullanamazlar.

Teorinin güçlü biçiminde, hem kamu hem de özel tüm bilgiler zaten hisse senedi fiyatlarına dahil edilmiştir. Bu nedenle, içeriden veya dışarıdan birileri olsun, kimsenin mevcut bilgilere avantajı olmadığını varsayar. Bu nedenle, piyasanın mükemmel olduğunu ve piyasadan aşırı kar elde etmenin neredeyse imkansız olduğunu ima eder.

EMH Sorunları

Kulağa harika gelse de, bu teori eleştiri olmadan gelmez. 

İlk olarak, etkin piyasa hipotezi, tüm yatırımcıların mevcut tüm bilgileri tam olarak aynı şekilde algıladığını varsayar. Hisse senetlerini analiz etmek ve değerlemek için farklı yöntemler, EMH'nin geçerliliği için bazı sorunlar ortaya çıkarmaktadır. Bir yatırımcı değer düşüklüğüne uğramış piyasa fırsatları ararken, diğeri bir hisse senedini büyüme potansiyeli, bu iki yatırımcı zaten hisse senedinin farklı bir değerlendirmesine ulaşmış olacak. adil piyasa değeri. Bu nedenle, EMH'ye karşı bir argüman, yatırımcılar hisse senetlerine farklı şekilde değer verdiğinden, etkin bir piyasada bir hisse senedinin değerinin ne olması gerektiğini belirlemenin imkansız olduğuna işaret ediyor.

İkinci olarak, etkin piyasa hipotezi altında hiçbir yatırımcı aynı miktarda yatırım fonu ile bir diğerinden daha fazla kârlılık elde edemez. İkisi de aynı bilgiye sahip oldukları için ancak aynı getirileri elde edebilirler. Ancak, tüm yatırımcılar evreninin elde ettiği geniş yatırım getirileri yelpazesini düşünün, yatırım fonları, ve benzeri. Hiçbir yatırımcının diğerine göre belirgin bir avantajı yoksa, yatırım fonu endüstrisinde önemli kayıplardan %50 veya daha fazla kâra kadar bir dizi yıllık getiri olur mu? EMH'ye göre, bir yatırımcı karlı ise, bu her yatırımcının karlı olduğu anlamına gelir. Ama bu gerçek olmaktan uzak.

Üçüncüsü (ve ikinci noktayla yakından ilişkili), etkin piyasa hipotezine göre, hiçbir yatırımcı piyasayı veya piyasayı yenememelidir. ortalama yıllık getiri tüm yatırımcıların ve fonların ellerinden gelenin en iyisini yaparak başarabilecekleri. Bu, doğal olarak, çoğu piyasa uzmanının sıklıkla iddia ettiği gibi, mutlak en iyi yatırım stratejisinin, kişinin tüm yatırım fonlarını bir endeks fonuna yerleştirmesi olduğu anlamına gelir. Bu, genel kurumsal kârlılık veya zarar düzeyine göre artacak veya azalacak. Ancak sürekli olarak piyasayı yenen birçok yatırımcı var. Warren Buffett, her yıl ortalamaları geçmeyi başaranlardan biri.

EMH'nin Kalifikasyonu

Eugene Fama, verimli pazarının her zaman %100 verimli olacağını asla hayal etmemişti. Hisse senedi fiyatlarının yeni bilgilere yanıt vermesi zaman aldığından bu imkansız olurdu. Bununla birlikte, etkin hipotez, fiyatların ne kadar zamana geri dönmesi gerektiğine dair kesin bir tanım vermez. makul değer. Ayrıca, etkin bir piyasada rastgele olaylar tamamen kabul edilebilir, ancak fiyatlar normale döndüğünde her zaman ortadan kaldırılacaktır.

Ancak, EMH'nin rastgele oluşumlara veya çevresel olaylara izin vererek kendisini zayıflatıp zayıflatmadığını sormak önemlidir. Bu tür olasılıkların piyasa etkinliği kapsamında değerlendirilmesi gerektiğine şüphe yoktur, ancak tanım gereği gerçek etkinlik bu faktörleri hemen hesaba katar. Başka bir deyişle, fiyatlar, hisse senedinin yatırım özelliklerini etkilemesi beklenebilecek yeni bilgilerin yayınlanmasıyla neredeyse anında tepki vermelidir. Dolayısıyla, EMH verimsizliklere izin veriyorsa, mutlak piyasa etkinliğinin imkansız olduğunu kabul etmek zorunda kalabilir.

Piyasa Etkinliğini Artırmak?

Etkin piyasa hipotezine soğuk su dökmek nispeten kolay olsa da, aslında alaka düzeyi artıyor olabilir. Hisse senedi yatırımlarını, esnafı ve şirketleri analiz etmek için bilgisayarlı sistemlerin yükselişi ile yatırımlar, katı matematiksel veya temel analitik yöntemler. Doğru güç ve hız göz önüne alındığında, bazı bilgisayarlar mevcut tüm bilgileri anında işleyebilir ve hatta bu tür analizleri anında bir ticaret uygulamasına dönüştürebilir.

Bilgisayarların artan kullanımına rağmen, çoğu karar verme işlemi hala insanlar tarafından yapılmaktadır ve bu nedenle insan hatasına açıktır. Kurumsal düzeyde bile, analitik makinelerin kullanımı evrensel olmaktan çok uzaktır. Borsa yatırımlarının başarısı büyük ölçüde bireysel ya da kurumsal kişilerin becerisine bağlıdır. yatırımcılar, insanlar sürekli olarak piyasadan daha fazla getiri elde etmenin kesin yöntemini arayacaklardır. ortalamalar.

Alt çizgi

Piyasanın yakın zamanda mükemmel verimliliğe ulaşamayacağını söylemek güvenli. Daha fazla verimliliğin gerçekleşmesi için tüm bunların gerçekleşmesi gerekir:

• Yüksek hızlı ve gelişmiş fiyatlandırma analizi sistemlerine evrensel erişim.
• Fiyatlandırma stoklarının evrensel olarak kabul edilen bir analiz sistemi.
• Yatırım karar verme sürecinde insan duygularının mutlak yokluğu.
• Tüm yatırımcıların getirilerinin veya kayıplarının diğer tüm piyasa katılımcıları ile tamamen aynı olacağını kabul etme istekliliği.

Bu piyasa etkinliği kriterlerinden birinin bile karşılandığını hayal etmek zor.