Düşen Bir Pazar için Kapsanan Çağrı Stratejileri

Gizli çağrı stratejiler, düz piyasalarda kar elde etmek için faydalı olabilir ve bazı senaryolarda, daha düşük riskle daha yüksek getiri sağlayabilirler. altta yatan yatırımlar. Bu makalede, sermaye verimliliğini ve potansiyel karlılığı daha da artırmak için kaldıracın nasıl uygulanacağını öğreneceksiniz.

Böyle bir stratejiyi uygulamak için üç yöntem, farklı türde menkul kıymetlerin kullanılmasıdır:

• ETF'ler Tarihinde satın alındı kenar boşluğu
• endeks vadeli işlemleri
• Sıçrayışlar

Bu yöntemlerin tümü aynı amaca sahip olsa da, mekanikler çok farklıdır ve her biri belirli bir yatırımcının gereksinimlerine diğerlerinden daha uygundur.

Kapsamlı Çağrı İadeleri

Kapsamlı arama stratejileri bir Uzun pozisyon Birlikte kısa boyluarama seçeneği aynı güvenlikte. İki pozisyonun kombinasyonu, genellikle altta yatan endeksin kendisinden daha yüksek getiri ve daha düşük oynaklıkla sonuçlanabilir.

Örneğin, sabit veya düşen bir pazarda kapsanan çağrının alınması ödül olumsuz bir getirinin etkisini azaltabilir, hatta olumlu hale getirebilir. Ve piyasa yükselirken, kapsanan çağrı stratejisinin getirileri tipik olarak temel endeksin getirilerinin gerisinde kalacak, ancak yine de pozitif olacaktır. Ancak, kapalı arama stratejileri her zaman göründükleri kadar güvenli değildir. Sadece yatırımcı hala piyasaya maruz kalmakla kalmıyor

risk aynı zamanda uzun dönemler boyunca birikmiş primlerin kayıpları karşılamaya yetmeme riski de vardır. Bu durum şu durumlarda ortaya çıkabilir: volatilite uzun bir süre düşük kalır ve sonra aniden tırmanıyor.

Kaldıraç Uygulaması

kaldıraçlı yatırım, getirileri artırmak için ödünç alınan parayla yatırım yapma uygulamasıdır. Kapsanan çağrı stratejisi getirilerinin daha düşük oynaklığı, onları kaldıraçlı bir yatırım için iyi bir temel haline getirebilir. yatırım stratejisi. Örneğin, bir kapalı çağrı stratejisinin %9 getiri sağlaması bekleniyorsa, sermaye ödünç alınabilir. % 5'te ve yatırımcı 2 kat kaldıraç oranını koruyabilir (her 1 $'lık varlık için 2 $'lık varlık). Eşitlik); %13'lük bir getiri beklenirdi (2 × %9 - 1 × %5 = %13). Ve eğer altta yatan kapsanan çağrı stratejisinin yıllık volatilitesi %10 ise, o zaman 2 kat kaldıraçlı yatırımın volatilitesi bu miktarın iki katı olacaktır.

Elbette kaldıraç uygulamak, yalnızca temel yatırım getirileri ödünç alınan paranın maliyetinden önemli ölçüde yüksek olduğunda değer katar. Kapsanan bir çağrı stratejisinin getirileri yalnızca %1 veya %2 daha yüksekse, o zaman 2 kez kaldıraç uygulamak, getiriye yalnızca %1 veya %2 katkıda bulunacaktır, ancak riski keskin bir şekilde artıracaktır.

Teminat Hesaplarında Kapsanan Çağrılar

Marj hesapları yatırımcıların ödünç para ile menkul kıymet satın almalarına izin verir ve eğer bir yatırımcının aynı teminatta hem marj hem de opsiyonlar mevcutsa hesap, kaldıraçlı bir kapalı çağrı stratejisi, marjda bir hisse senedi veya ETF satın alarak ve ardından aylık teminatlı satarak uygulanabilir. aramalar. Ancak, var bazı potansiyel tuzaklar. İlk olarak, marj faiz oranları geniş ölçüde değişebilir. Bir komisyoncu %5.5 ile borç para vermeye istekli olabilirken, bir başkası %9.5 ücret talep edebilir. Yukarıda gösterildiği gibi, daha yüksek faiz oranları karlılığı önemli ölçüde azaltacaktır.

İkincisi, komisyoncu marjını kullanan herhangi bir yatırımcı, risklerini dikkatli bir şekilde yönetmelidir, çünkü her zaman menkul kıymetin değerinde bir düşüş olasılığı vardır. temel güvenlik tetikleyebilir marj çağrısı ve zorunlu satış. Teminat çağrıları, öz sermaye hesabın değerinin %30 ila %35'ine düştüğünde gerçekleşir ki bu maksimum değere eşittir. kaldıraç oranı yaklaşık 3.0 katı. (Not: marj = 100/kaldıraç).

Çoğu aracılık hesabı, yatırımcıların %50 marjla menkul kıymet satın almalarına izin verirken, bu da 2,0 kat kaldıraç oranı, bu noktada bir marjı tetiklemek için yalnızca yaklaşık %25'lik bir kayıp gerekir aramak. Bu tehlikeden kaçınmak için çoğu yatırımcı daha düşük kaldıraç oranlarını tercih eder; bu nedenle, pratik limit sadece 1,6 kat veya 1,5 kat olabilir, çünkü bu seviyede bir yatırımcı bir teminat tamamlama çağrısı almadan önce %40 ila %50'lik bir kayba dayanabilir.

Endeks Vadeli İşlemleri ile Kapsanan Çağrılar

A Vadeli işlem sözleşmesi gelecekte belirli bir fiyattan menkul kıymet satın alma fırsatı sağlar ve bu fiyat, sermaye maliyeti komisyoncu çağrı oranı eksi temettü verimi.

Vadeli İşlemler için tasarlanmış menkul kıymetlerdir. kurumsal yatırımcılar ama giderek daha erişilebilir hale geliyor perakende yatırımcılar.

Bir vadeli işlem sözleşmesi, uygun bir sermaye maliyeti olan kaldıraçlı uzun bir yatırım olduğundan, kapsanan bir çağrı stratejisinin temeli olarak kullanılabilir. Yatırımcı bir endeks vadeli satın alır ve ardından aynı endekste eşdeğer sayıda aylık çağrı opsiyonu sözleşmesi satar. İşlemin doğası, komisyoncunun kapsanan aramalar için uzun vadeli işlem sözleşmelerini teminat olarak kullanmasına izin verir.

Bununla birlikte, bir vadeli işlem sözleşmesi satın alma ve elde tutma mekaniği, perakende satışta hisse senedi tutmanınkinden çok farklıdır. aracılık hesabı. sürdürmek yerine Eşitlik bir hesapta, bir Nakit hesabı endeks geleceği için teminat olarak tutulmakta ve kazançlar ve kayıplar her pazar günü kapatılmaktadır.

Avantaj, muazzam sermaye yaratan geniş endeksler için genellikle 20 kata kadar çıkan daha yüksek bir kaldıraç oranıdır. yeterlik. Bununla birlikte, özellikle yüksek dönemlerde pozisyonlarını korumak için yeterli marjı sürdürmelerini sağlamak yatırımcıya aittir. Market riski.

Vadeli işlem sözleşmeleri kurumsal yatırımcılar için tasarlandığından, bunlarla ilişkili dolar tutarları yüksektir. Örneğin, eğer S&P 500 endeksi 1.400'de işlem görüyor ve endeks üzerindeki bir vadeli işlem sözleşmesi, endeksin değerinin 250 katına tekabül ediyor, bu durumda her bir sözleşme, 350.000 dolarlık kaldıraçlı bir yatırıma eşdeğerdir. S&P 500 dahil olmak üzere bazı endeksler için ve Nasdaq, mini sözleşmeler daha küçük boyutlarda mevcuttur.

LEAPS Kapsamlı Çağrılar

Diğer bir seçenek ise, kapsam dahilindeki arama için güvenlik olarak bir LEAPS arama seçeneğini kullanmaktır. LEAPS opsiyonu, vadesine dokuz aydan fazla olan bir opsiyondur. Son kullanma tarihi. LEAPS çağrısı, temel güvenlik üzerinden satın alınır ve kısa çağrılar her ay satılır ve son kullanma tarihlerinden hemen önce geri alınır. Bu noktada bir sonraki aylık satış başlatılır ve süreç LEAPS pozisyonunun sona ermesine kadar kendini tekrar eder.

LEAPS seçeneğinin maliyeti, herhangi bir seçenek gibi, aşağıdakiler tarafından belirlenir:

• NS içsel değer
• Faiz oranı
• son kullanma tarihine kadar geçen süre
• menkul kıymetin tahmini uzun vadeli oynaklığı

LEAPS çağrı seçenekleri, yüksek olmaları nedeniyle pahalı olabilir. zaman değeri, maliyet genellikle marj üzerinden temel alınan menkul kıymeti satın almaktan daha düşüktür.

Çünkü yatırımcının amacı minimize etmektir. zaman bozulması, LEAPS çağrı seçeneği genellikle derinden satın alınır paranın içindeve bu, pozisyonu korumak için bir miktar nakit marjın korunmasını gerektirir. Örneğin, S&P 500 ETF 130 dolardan işlem görüyorsa, iki yıllık bir LEAPS çağrı seçeneği grev fiyatı 100$ satın alınacak ve 30$ nakit marj tutulacak ve ardından 130$'lık bir kullanım fiyatıyla bir aylık bir çağrı satılacak, yani, parada.

Yatırımcı, sona erme tarihinde LEAPS alım opsiyonunu satarak, takdir sırasında temel alınan güvenliğin bekleme süresi (yukarıdaki örnekte iki yıl), daha az Faiz giderleri veya riskten korunma maliyetleri. Yine de, bir LEAPS seçeneğine sahip olan herhangi bir yatırımcı, oynaklıktaki değişiklikler nedeniyle değerinin bu tahminden önemli ölçüde dalgalanabileceğinin farkında olmalıdır.

Ayrıca, bir sonraki ay endeks aniden 15$ kazanırsa, kısa arama başka bir opsiyon yazılabilmesi için son kullanma tarihinden önce geri satın alınması gerekecektir. Ayrıca, nakit marj gereksinimleri de 15$ artacaktır. Öngörülemeyen zamanlama nakit akışları Özellikle değişken piyasalarda, LEAPS kompleksi ile kapalı bir çağrı stratejisinin uygulanmasını sağlayabilir.

Alt çizgi

Kaldıraçlı kapalı arama stratejileri, iki koşulun karşılanması durumunda bir yatırımdan kâr elde etmek için kullanılabilir:

1. Düzeyi zımni oynaklık arama seçeneklerinde fiyatlandırılanlar, potansiyel kayıpları hesaba katmaya yeterli olmalıdır.
2. Altta yatan kapsanan çağrı stratejisinin getirileri, maliyetinden daha yüksek olmalıdır. ödünç alınan sermaye.

Bir perakende yatırımcı, standart bir komisyoncu marj hesabında kaldıraçlı bir kapalı çağrı stratejisi uygulayabilir. marj faiz oranı, kar elde etmek için yeterince düşüktür ve marj çağrılarını önlemek için düşük bir kaldıraç oranı korunur. Kurumsal yatırımcılar için vadeli işlem sözleşmeleri, daha yüksek kaldıraç, düşük faiz oranları ve daha yüksek oranlar sağladıkları için tercih edilen seçimdir. sözleşme boyutları.

LEAPS çağrı seçenekleri, kapalı bir çağrı stratejisinin temeli olarak da kullanılabilir ve perakende ve kurumsal yatırımcılar tarafından yaygın olarak kullanılabilir. zorluk tahmin Bununla birlikte, primlerden nakit girişleri ve çıkışları, geri alım opsiyonu geri alımları ve değişen nakit marjı gereksinimleri, onu yüksek derecede analiz ve analiz gerektiren nispeten karmaşık bir strateji haline getirir. risk yönetimi.