Bill Miller ve Boğalar Hisse Senedi İçin Neden Yanıp Sönen Yeşil Işıklar Görüyor?

ABD hisse senetleri, boğaların riskler arasında pozitif görmeye devam etmesiyle son haftalarda belirlenen tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın seyrediyor. Bu pozitifler şunları içerir: Federal Rezerv, ABD-Çin'de bir duraklama ticaret savaşı, düşük borsa oynaklık, azalan verimler ABD Hazine tahvilleri ve notları, ABD ekonomisinde genel istikrar, 2Ç 2019 beklentileri S&P 500 kazanç yenecek fikir birliği tahminlerive stok olduğuna dair kanıtlar değerlemeler ayıların ısrar ettiği kadar gergin değiller.

Yatırım yöneticisi Bill Miller'ın notunda yazdığı gibi, "Hisse senetleri için en az direnç yolu daha yüksek olmaya devam ediyor" 2Ç 2019 Piyasa Mektubu firmasının müşterilerine, Miller Value Partners. Gördüğü pozitifler arasında: Haziran ayında güçlü ABD istihdam artışı, daha yüksek bir iş gücüne katılım oranı, sağlam ücret artışı, "durgun" enflasyon, tüm zamanların en yüksek seviyesinde şirket karları, "uyumlu" para politikası ABD'de ve yurtdışında ve "genişletici" ABD maliye politikası. Benzer şekilde yükselişteydi 1Ç 2019 Piyasa Mektubu.

Yatırımcılar İçin Önemi

“Şu anda, büyüme beklentileri hiçbir yerde zayıf olmadığında ve Fed fonları nötre yakınken Fed kesinti yapıyor” RBC Capital Markets'ın ABD baş ekonomisti Tom Porcelli, geçtiğimiz günlerde müşterilerine verdiği bir notta şunları yazdı: Bloomberg. “Riskli varlıklar bu düzeni kesinlikle sevmeli” diye ekledi.

Renaissance Macro Research'ün ekonomi başkanı Neil Dutta, kazanç tahminlerinin kaçınılmaz olarak yukarı doğru revize edileceğine inanıyor. Müşterilere verdiği bir notta gözlemlediği gibi, Bloomberg tarafından da alıntılandığı gibi: “Bunu bir düşünün. Büyüme ve kazanç tahminleri yükseldikçe Fed kesintiye gidiyor. döngüseller herhangi biri?"

Hisse senedi değerlemeleri ile ilgili olarak, kazanç getirisi S&P 500'deki getiriye kıyasla iki yıllık ortalamasının oldukça üzerinde 10 Yıllık ABD Hazine Notu. Bu, endeksin son haftalarda tüm zamanların yeni rekor seviyelerine yükselmesinden sonra bile geçerlidir.

Lisa Shalett, baş yatırım görevlisi (CIO) Morgan Stanley için Varlık Yönetimi, şüpheci bir not gibi geliyor. "Bu, şimdiden çok iyi haberleri iskonto etmiş bir pazar: dört faiz indirimi ve %11 S&P 500 kazanç artışı gelecek yıl, ticarette daha fazla bozulma olmaması ve Washington'da sınırlı politika değişikliği ufukta beliren borç tavanı ve yaklaşan cumhurbaşkanlığı seçimi. Morgan Stanley'deki Küresel Yatırım Komitesi'nden The GIC Weekly'nin şu anki sayısında yazdığı gibi, daha yükseğe çıkmak için piyasanın yeni yukarı yönlü sürprizlere ihtiyacı olacak."

İleriye bakmak

"Tek kötü haber, kötü haberlerin görece yokluğudur. Jeopolitik tahmin edilemez olmaya devam ediyor ve piyasayı ve ekonomiyi rayından çıkarabilir" diyor Bill Miller. "Pazarı alt üst eden tarife ve ticaret sorunları, müzakereler devam ederken şimdilik askıda. Her zaman yeniden ortaya çıkabilirler” diye belirtiyor. Olumlu tarafı, "Bir dikleşme verim eğrisi hisse senetleri için oldukça yükseliş olurdu."

Lisa Shalett'e göre: "Boğalar 50-Temel nokta 31 Temmuz'da faiz indirimi, çok daha zayıf bir ABD doları, çok daha güçlü bir ABD tüketicisi ve sessiz konumlama ve duyarlılık. Bu faktörlerin bazıları veya tümü olumluya dönerse, en büyük fayda sağlayanlar muhtemelen daha yüksek beta S&P'yi geride bırakan varlık sınıfları. arasında aktif stok seçimini düşünün. küçük şapka, Orta kap, değer tarzı, döngüsel ve ABD dışı hisse senetleri."