SEC, Likiditeyi Güçlendirmek İçin Kapsamlı Para Piyasası Fon Reformları Yapıyor

Mali piyasa korumalarını güçlendirmek isteyen Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Çarşamba günü 6 trilyon dolarlık para piyasası fonu endüstrisini yöneten kapsamlı reformları kabul etti.

Ancak reformlar, SEC'in başlangıçta önerdiği ve varlık yönetimi endüstrisinin şiddetle karşı çıktığı tartışmalı bir "salıncak fiyatlandırma" mekanizmasını içermiyordu.

SEC, iki yıl önce, Covid-19 salgınının başlangıcında karşı karşıya kaldıkları gibi, aşırı çıkışlar durumunda kurumsal para piyasası fonlarını korumanın yollarını düşünmeye başladı. Düzenleyici, krizden sonra likiditeyi desteklemek için benzer kurallar koydu.

2008 küresel mali kriz.

Onaylanan değişiklikler minimum likidite gerekliliklerini yükseltir, böylece para piyasası fonları finansal piyasa türbülansı ortasında itfa taleplerini karşılamak için daha geniş bir tampona sahip. Ayrıca, fonların geri ödemeleri geçici olarak askıya almasına izin veren mevcut bir kuralı da ortadan kaldırırlar.

Bu arada, SEC artık fon çeken para piyasası yatırımcılarını, bir fonun günlük itfaları varlıklarının %5'ini aştığında zorunlu bir likidite ücreti ödemeye zorlayacak.

"Yapısal Likidite Uyuşmazlığını" Düzeltme

SEC başkanı Gary Gensler, reformların "yapısal likidite uyumsuzluğu" ile karşı karşıya olduğunu söylediği para piyasası fonları için likidite ve şeffaflığı artıracağını söyledi.

Bu uyumsuzluk, yatırımcıların günlük olarak fon çekme kabiliyetinden kaynaklanırken, fonlar tipik olarak varlıklarının bir kısmını daha az likiditeye sahip menkul kıymetlerde tutar.

Reformlar, fonların varlıklarının %25'ini günlük olarak tasfiye edebilecekleri menkul kıymetlerde ve varlıkların %50'sini bir haftada tasfiye edebilecekleri menkul kıymetlerde tutmasını gerektirecek.

Fonlar ayrıca, haftalık varlıklar belirlenmiş bir likidite eşiğinin altına düştüğünde yatırımcılardan ücret talep edebilir. İleriye dönük olarak SEC, yalnızca geri ödemeler arttığında para çekme ücretlerini zorunlu kılan bu tür ücretleri yasaklayacaktır.

Swing Fiyatlandırması Nedir ve Neden Karşı Çıkıldı?

Yatırımcıları büyük itfalardan caydırmayı amaçlayan yeni ücret yaklaşımı, SEC'in ilk olarak Aralık 2021'de önerdiği sözde dalgalı fiyatlandırma planının yerini alıyor.

Swing fiyatlandırması, fonun değerinde bir ayarlamayı zorunlu kılacaktı. net varlık değeri (NAV) yüksek itfa dönemlerinde para çekme maliyetlerini esas olarak tüm fon hissedarlarına kaydıracak şekilde.

Varlık yöneticileri, dalgalı fiyatlandırmaya şiddetle karşı çıktılar ve birkaç önemli yatırım endüstrisi grubu, ilk hızlı fiyat teklifi teklifine itiraz etti.

Gensler, "Kamuoyundan alınan geri bildirimlere dayanarak, bugünün nihai kuralları, başlangıçta önerilen dalgalı fiyatlandırma gereksinimi yerine likidite ücretleri gerektirecek" dedi. "Salıncak fiyatlandırmaya kıyasla likidite ücretlerinin aynı faydaların çoğunu ve daha az operasyonel yük sunduğuna inanıyorum."

Bununla birlikte, dalgalanma fiyatlandırmasına karşı çıkanların çoğu, onaylanmış zorunlu ücret alternatifini iki kötüden daha azı olarak gördü.

Yatırım Şirketi Enstitüsü, SEC'in ücret yaklaşımının "hedefi kaçırdığını" söyledi. Cumhuriyetçi bir SEC komiseri olan Hester Peirce, şunları kaydetti: Değişken fiyatlandırmanın ortadan kaldırılması geniş bir fikir birliğiydi, ancak "düzenleyici, herkese uyan tek beden"in ileriye dönük en iyi yol olmayabileceğini söyledi. İtfa maliyetlerinin tahsil edilmesi yaklaşımına fonların karar vermesine izin vermeyi önerdi.

Yeni kurallar hemen yürürlüğe girmeyecek. Varlık yöneticilerinin zorunlu likidite ücretlerini uygulamaya başlamak için bir yıllık uygulama dönemi olacak ve raporlama formlarında 2024'ün ortalarında yürürlüğe girecek olan bazı küçük değişiklikler olacak.