Nicel Gevşeme vs. Döviz Manipülasyonu

2008-2009'un ardından Büyük durgunluk, dünya çapındaki merkez bankaları, niceliksel genişlemeye başladıklarında - uzun vadeli menkul kıymetler gibi menkul kıymetler satın almaya başladıklarında, sınırsız bölgeye girdiler. hazineler ve mortgage destekli menkul (MBS). Merkez bankaları finansal sisteme para pompalayarak bankacılık sisteminin tamamen çökmesini engelledi ve nakit akışı, büyümenin geri döneceği umuduyla faiz oranlarını düşürdü. Bu şimdi olarak bilinir niceliksel genişleme, veya QE.

2009 yılında ABD Federal Rezervi, menkul kıymet satın almaya başlayan ilk merkez bankasıydı. Faiz oranları düştükçe ABD doları da düştü. QE1'in duyurulmasını takip eden ayda, ABD dolar endeksi (DXY) yüzde 10 düştü - on yıldan uzun bir sürenin en büyük aylık düşüşü. Bu, döviz piyasasında doların değeri üzerindeki yapay baskılar ve bunun küresel ticareti nasıl etkileyebileceği konusunda endişelere yol açtı.

Bu göz önüne alındığında, QE ve para birimi manipülasyonu nasıl farklıdır, nasıl benzerdir ve merkez bankaları neden uygulamalara girer?

Döviz Manipülasyonu - Nasıl ve Neden Tüm Yaygara?

Anlaşıldığı üzere, para birimi manipülasyonunu tespit etmek o kadar kolay değil. Tek olarak Wall Street Journal blog yazısı "Para manipülasyonu pornografi gibi değildir - gördüğünü sandığında bilemezsin." Politika eylemi Bir ülkenin döviz kurunu olumlu yönde etkiler - ihracatı daha rekabetçi hale getirir - kendi başına para biriminin kanıtı değildir. manipülasyon. Ayrıca para biriminin değerinin yapay olarak gerçek değerinin altında tutulduğunu kanıtlamanız gerekir. Bir para biriminin gerçek değeri nedir? Bunu belirlemek de kolay değil.

Genel olarak, ülkeler para birimlerinin zayıf olmasını tercih ederler çünkü bu onları uluslararası ticaret cephesinde daha rekabetçi kılar. Daha düşük bir para birimi, bir ülkenin ihracatını daha cazip hale getirir, çünkü bunlar uluslararası piyasada daha ucuzdur. Örneğin, zayıf bir ABD doları, ABD otomobil ihracatını denizaşırı alıcılar için daha ucuz hale getirir. İkincisi, ihracatı artırarak, bir ülke ticaret açığını azaltmak için daha düşük bir para birimi kullanabilir. Son olarak, daha zayıf bir para birimi, bir ülkenin para birimi üzerindeki baskıyı hafifletir. devlet borcu yükümlülükler. yayınladıktan sonra açık deniz borç, bir ülke ödeme yapacak ve bu ödemeler offshore para biriminde olduğundan, zayıf bir yerel para birimi bu borç ödemelerini etkin bir şekilde azaltacaktır.

Dünyanın dört bir yanındaki ülkeler, para biriminin değerini düşük tutmak için farklı uygulamalar benimsiyor. Çin yuanı oranı her sabah Çin Halk Bankası tarafından belirlenir (PBOC). Merkez bankası, para biriminin önümüzdeki 24 saat içinde belirli bir bandın dışında işlem görmesine izin vermiyor ve bu da gün içi önemli düşüşleri önlüyor.

Para manipülasyonunun daha doğrudan bir biçimi müdahaledir. Finansal kriz sırasında İsviçre Frangı'nın değer kazanmasının ardından İsviçre Merkez Bankası, ABD doları ve euro olmak üzere büyük miktarlarda döviz satın alarak frangı sattı. Doğrudan piyasa müdahalesi yoluyla para birimini düşürerek, İsviçre'nin Avrupa'daki ticaret pozisyonunu artıracağını umuyordu.

Son olarak, bazı uzmanlar para manipülasyonunun başka bir biçiminin niceliksel gevşeme olduğunu savundu.

Nicel Gevşeme

Niceliksel genişleme (QE), geleneksel olmayan bir para politikası olarak kabul edilse de, olağan açık piyasa işlemlerinin bir uzantısıdır. Açık piyasa işlemleri (OMO), bir merkez bankasının, açık piyasada devlet tahvillerinin alımı veya satımı yoluyla para arzını genişlettiği veya daralttığı mekanizmadır. Amaç, ekonomideki diğer tüm faiz oranlarını etkileyecek kısa vadeli faiz oranları için belirlenmiş bir hedefe ulaşmaktır.

Niceliksel genişleme, normal genişlemeci açık piyasa operasyonları başarısız olduğunda, durgun bir ekonomiyi canlandırmak içindir. Durgunluktaki bir ekonomi ve sıfır sınırda faiz oranları ile, Federal Rezerv üç tur niceliksel genişleme gerçekleştirdiEkim 2014'e kadar bilançosuna 3,5 trilyon dolardan fazla ekledi. Yurtiçi ekonomiyi canlandırmaya yönelik bu teşvik tedbirlerinin döviz kuru üzerinde dolaylı etkileri olmuş ve dolar üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturmuştur.

Dolar üzerindeki bu baskı, ihracatı nispeten daha ucuz hale getireceğinden, ABD politika yapıcılarının gözünde tamamen olumsuz değildi, bu da ekonomiyi canlandırmanın başka bir yolu. Bununla birlikte, hareket, diğer ülkelerdeki politika yapıcıların, zayıflamış bir ABD dolarının ihracatlarına zarar verdiğinden şikayet eden eleştirileriyle geldi. Ekonomistler daha sonra tartışmaya başladılar: QE bir para birimi manipülasyonu şekli mi?

Federal Rezerv, kendi değerinin değerini düşüren bir para politikası eylemine kasıtlı olarak girerken, para biriminde, amaçlanan etki, daha fazla borçlanmayı teşvik etmek için yerel faiz oranlarını düşürmek ve nihayetinde daha fazla harcama. Döviz kurundaki bozulmanın dolaylı etkisi, esnek bir döviz kuru rejimine sahip olmanın bir sonucudur.

Alt çizgi

Para manipülasyonu ve para politikası niceliksel genişleme gibi aynı şey değildir. Biri faiz oranı politikasına dayalı, diğeri ise para birimine odaklı. Ancak merkez bankaları QE programlarına başladıkça, bir sonuç para biriminin zayıflaması oldu.

Kasıtlı olsun ya da olmasın, QE'nin bir şekilde bir para birimi mühendisliği şekli olduğu iddia edilebilir. Yine de, pratikte, her zaman tartışmaya açık olacak olanın manipülasyon olup olmadığı.