Maker-Taker Ücretleri Sizin İçin Ne İfade Ediyor?

Borsalar ve birkaç yüksek frekanslı tüccar, düzenleyicilerin fiyatlandırmayı bozabileceğine, likiditeyi azaltabileceğine ve uzun vadeli yatırımcılara mal olabileceğine inandıkları bir indirim fiyatlandırma sistemi için inceleme altındalar.

Yapıcı-alıcı ücretleri olarak adlandırılan ücretler, sağlayanlara bir işlem indirimi sunar. likidite (piyasa yapıcı) bu likiditeyi alan müşterileri şarj ederken. Yapıcı-alıcı ücretlerinin başlıca amacı, teorik olarak ticareti kolaylaştırarak, firmalara sipariş verme teşvikini genişleterek bir borsa içindeki ticaret aktivitesini teşvik etmektir.

Yapıcılar ve Alıcılar

Yapıcılar genellikle yüksek frekanslı ticaret iş modelleri büyük ölçüde ödemeleri yakalamak için tasarlanmış özel ticaret stratejilerine bağlı olan firmalar. Alıcılar genellikle ya büyük bloklar halinde hisse senedi almak ya da satmak isteyen büyük yatırım firmalarıdır ya da hedge fonları kısa vadeli fiyat hareketlerine bahis yapmak.

Yapıcı-alıcı modeli, müşteri hesaplarına değişim işlem ücreti ödemek zorunda kalmadan sipariş önceliği verildiği geleneksel "müşteri önceliği" tasarımına aykırıdır. Müşteri önceliği modeli altında, borsalar işlemler için piyasa yapıcılardan ücret alır ve sipariş akışı için ödeme. Sipariş akış ödemeleri daha sonra belirli bir borsaya sipariş çekmek için aracı kurumlara yönlendirilir.

Ek Bir Teşvik

Yapımcı alıcı planı, Island Electronic Communications Network'ün yaratıcısı Joshua Levine'in tedarikçilere dar pazarlarda ticaret yapmaları için bir teşvik vermek için bir fiyatlandırma modeli tasarladığı 1997 yılına dayanıyor. yayılır. Bu senaryoya göre, yapımcılar hisse başına 0,002$ indirim alacak ve alıcılar hisse başına 0,003$ ödeyecek ve borsa aradaki farkı koruyacaktır. 2000'lerin ortalarına gelindiğinde, indirim yakalama stratejileri, işlem gören her 100 hisse için 20 ila 30 sent arasında değişen ödemelerle, piyasa teşvik özelliklerinin bir parçası olarak ortaya çıktı.

Yapıcı-alıcı fiyatlandırma programlarını kullanan borsalar şunları içerir: NYSE Euronext'in Arca Options platformu ve NASDAQ OMX Group Inc.'in NOM platformunun yanı sıra BATS Global Markets tarafından başlatılan ABD opsiyon borsası. Uluslararası Menkul Kıymetler Borsası Holdings, Inc. ve Chicago Board Opsiyon Borsası, CBOE Holdings, Inc.'e aittir. her ikisi de müşteri önceliği sistemini kullanır.

Olası Fiyat Bozulmaları

Uygulamaya karşı çıkanlar, piyasada kamuya açık olarak görülen alış/teklif fiyatlarının indirimler ve diğer indirimler tarafından hatalı hale getirildiğine inanmaktadır. Bazı muhalifler, yüksek frekanslı tüccarların, indirimler arasındaki farktan kâr elde etmek için aynı fiyattan hisse alıp satarak indirimlerden yararlandığını belirtiyor. fiyat keşfi varlıkların. Diğerleri, yapıcı-alıcı ödemelerinin, yalnızca indirimlerle ilgilenen ve önemli ölçüde hisse ticareti yapmayan insanları çekerek sahte likidite yaratmasını sağlar.

Notre Dame Üniversitesi finans profesörleri Shane Corwin ve Robert Battalio ile Indiana Üniversitesi profesörü Robert Jennings tarafından yapılan çalışmaların her ikisi de bulundu borsacılar müşteri siparişlerini düzenli olarak en iyi ödemeleri sağlayan pazarlara kanalize etti; komisyoncu ödemeleri dikkate almamıştı.

Daha Yakından Yasal Bir Bakış

Ocak 2014'te, New York Menkul Kıymetler Borsası'nın sahibi olan Intercontinental Exchange (ICE) Group, Inc.'in CEO'su Jeffrey Sprecher, Finans Sektörü Düzenleme Kurumu (FINRA) ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile indirim fiyatlandırma uygulamalarına daha yakından bakmak için. Ve SEC'e bir mektupta, Kanada Kraliyet Bankası'nın sermaye piyasaları grubu iddia edilen yapıcı-alıcı düzenlemeleri çıkar çatışmalarını teşvik etti ve muhtemelen yasaklanmalıdır. Çığlığın ardından, Senatör Charles Schumer (D.-N.Y.), SEC'in konuyu incelemesini istedi.

SEC komisyon üyesi Luis Aguilar, 2 Nisan 2014'te yaptığı bir konuşmada, SEC'in alıcı-verici indirimlerini azaltmak için bir pilot program aracılığıyla bir test girişimi düşündüğünü duyurdu. Bu menkul kıymetlerde alım satımın, yapıcı-alıcı ödemesini alıkoyan orantılı hisse senetleri ile nasıl karşılaştırıldığını göstermek için bir deneme süresi için seçilmiş bir hisse senedi grubunda yapıcı-alıcı ücretleri sistem.

Alt çizgi

Yapıcı-alıcı ücret sistemleri, 1990'ların sonundan bu yana kullanımda bir artış görmüş olsa da, akademisyenler olarak gelecekleri belirsizliğini koruyor. finansal Kurumlar ve politikacılar, uygulamada önemli değişikliklere yol açabilecek fiyatlandırma modelinin düzenleyici incelemesini istediler.