Ters Getiri Eğrisinin Etkisi

Dönem verim eğrisi kısa ve uzun vadeli faiz oranları arasındaki ilişkiyi ifade eder. sabit getirili menkul kıymetler ABD Hazinesi tarafından ihraç edildi. Bir ters getiri eğrisi Kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli oranları aştığında ortaya çıkar. Normal şartlar altında, daha uzun vadeli borçlar tipik olarak daha yakın vadeli borçlardan daha yüksek faiz oranları taşıdığından getiri eğrisi tersine çevrilmez.

Ekonomik açıdan bakıldığında, ters çevrilmiş bir getiri eğrisi, yakın vadenin uzun vadeden daha riskli olduğunu öne sürdüğü için dikkate değer ve nadir görülen bir olaydır. Aşağıda, bu nadir fenomeni açıklıyoruz, tüketiciler ve yatırımcılar üzerindeki etkisini tartışıyoruz ve portföyünüzü bunu hesaba katacak şekilde nasıl ayarlayacağınızı anlatıyoruz.

Faiz Oranları ve Getiri Eğrileri

Tipik olarak, kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli faiz oranlarından daha düşüktür, bu nedenle getiri eğrisi, uzun vadeli yatırımlar için daha yüksek getirileri yansıtacak şekilde yukarı doğru eğimlidir. Bu bir normal getiri eğrisi. Ne zaman yayılmış kısa vadeli ve uzun vadeli faiz oranları arasındaki daralan getiri eğrisi düzleşmeye başlar. A düz getiri eğrisi genellikle normal getiri eğrisinden tersine çevrilmiş bir getiri eğrisine geçiş sırasında görülür.

Ters Verim Eğrisi Ne Önerir?

Tarihsel olarak, ters çevrilmiş bir getiri eğrisi, bekleyen bir ekonomik durgunluğun göstergesi olarak görülüyordu. Kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli faiz oranlarını aştığında, piyasa duyarlılığı uzun vadeli görünümün zayıf olduğunu ve uzun vadeli sabit gelir düşmeye devam edecek.

Daha yakın zamanlarda, bu bakış açısı, tarafından ihraç edilen menkul kıymetlerin yabancı alımları olarak sorgulanmıştır. ABD Hazinesi, ABD hükümeti tarafından desteklenen ürünler için yüksek ve sürekli bir talep düzeyi yarattı. borç. Yatırımcılar agresif bir şekilde aradığında borçlanma araçları, borçlu daha düşük faiz oranları sunabilir. Bu gerçekleştiğinde, çoğu kişi bunun arz ve talep kanunlarıBu, kredi verenlerin daha yüksek faiz oranları ödemek zorunda kalmadan alıcıları cezbetmelerini sağlayan yaklaşan ekonomik kıyamet ve kasvet yerine.

Tersine çevrilmiş getiri eğrileri, büyük ölçüde 1990'ların başından bu yana yaşanan durgunluklar arasındaki ortalamadan daha uzun dönemler nedeniyle nispeten nadirdir. Örneğin, Mart 1991, Kasım 2001 ve Haziran 2009'da başlayan ekonomik genişlemeler, II. Dünya Savaşı'ndan bu yana en uzun dört ekonomik genişlemeden üçüydü. Bu uzun süreler boyunca, genellikle ters bir getiri eğrisinin tekrar gerçekleşip gerçekleşemeyeceği sorusu ortaya çıkar.

Ekonomik döngüler, uzunlukları ne olursa olsun, tarihsel olarak büyümeden resesyona ve tekrar durgunluğa geçmiştir. Tersine çevrilmiş getiri eğrileri, 1956'dan beri her resesyondan önce bu döngülerin temel bir unsurudur. Bu modelin tutarlılığı göz önüne alındığında, mevcut genişleme resesyona dönerse, muhtemelen tekrar tersine çevrilmiş bir getiri oluşacaktır.

Yukarı doğru eğimli getiri eğrileri, uzun vadelerle ilişkili daha yüksek risklerin doğal bir uzantısıdır. Büyüyen bir ekonomide, yatırımcılar aynı zamanda eğrinin uzun ucundaki getirileri telafi etmek için daha yüksek getiri talep ederler. fırsat maliyeti diğer varlık sınıflarına kıyasla tahvillere yatırım yapmak ve enflasyon oranları üzerinde kabul edilebilir bir yayılımı sürdürmek.

Ekonomik döngü, belki de Federal Rezerv Bankası'nın faiz oranlarını artırması nedeniyle yavaşlamaya başladığında, yukarı yönlü Kısa vadeli oranlar arttıkça ve daha uzun getiriler sabit kaldığında veya düştükçe verim eğrisinin eğimi düzleşme eğilimindedir. biraz. Bu ortamda yatırımcılar, uzun vadeli getirileri, piyasanın potansiyeli için kabul edilebilir bir ikame olarak görmektedir. tahvil fiyatlarını artırma ve düşürme eğiliminde olan hisse senetleri ve diğer varlık sınıflarında daha düşük getiriler verim.

Ters Verim Eğrisinin Oluşumu

Yaklaşan bir durgunluk endişesi arttıkça, yatırımcılar düşen hisse senedi piyasalarından güvenli bir liman sundukları öncülüne dayanarak uzun Hazine bonoları satın alma eğilimindedir. sermayenin korunması ve faiz oranları düştükçe değer kazanma potansiyeline sahiptir. Uzun vadelere yapılan rotasyonun bir sonucu olarak, getiriler kısa vadeli oranların altına düşebilir ve ters bir getiri eğrisi oluşturabilir. 1956'dan bu yana, hisse senetleri bir tersine dönüşün başlamasından sonra altı kez zirve yaptı ve ekonomi yedi ila 24 ay içinde resesyona girdi.

2017 itibariyle, en son tersine çevrilmiş getiri eğrisi ilk olarak, Fed'in aşırı ısınan hisse senedi, gayrimenkul ve ipotek piyasalarına tepki olarak kısa vadeli faiz oranlarını yükseltmesiyle Ağustos 2006'da ortaya çıktı. Getiri eğrisinin tersine çevrilmesi, Standard & Poor's 500'ün Ekim 2007'deki zirvesinden 14 ay ve Aralık 2007'de resmi durgunluğun başlamasından 16 ay önce gerçekleşti. Bununla birlikte, yatırım şirketlerinden artan sayıda 2018 ekonomik görünümü, tersine çevrilmiş bir Getiri eğrisi, kısa ve uzun vadeli Hazine tahvilleri arasındaki daralan marjı işaret ederek ufukta olabilir.

Tarih herhangi bir emsal ise, mevcut iş döngüsü ilerleyecek ve ekonomideki yavaşlama eninde sonunda belirginleşebilecektir. Bir sonraki durgunluk endişeleri, yatırımcıların uzun vadeli Hazine tahvillerinin satın alınmasını portföyleri için en iyi seçenek, bir sonraki ters çevrilmiş getiri eğrisinin şekil.

Tüketiciler Üzerindeki Ters Getiri Eğrisi Etkisi

Tersine çevrilmiş bir getiri eğrisi, yatırımcılar üzerindeki etkisinin yanı sıra tüketiciler üzerinde de bir etkiye sahiptir. Örneğin, mülklerini finanse eden ev alıcıları ayarlanabilir oranlı ipotekler (ARM'ler), kısa vadeli faiz oranlarına göre periyodik olarak güncellenen faiz oranı planlarına sahiptir. Kısa vadeli oranlar uzun vadeli oranlardan daha yüksek olduğunda, ARM'lere yapılan ödemeler yükselme eğilimindedir. Bu gerçekleştiğinde, sabit oranlı krediler, ayarlanabilir oranlı kredilerden daha cazip olabilir.

Kredi limitleri benzer şekilde etkilenirler. Her iki durumda da, tüketiciler gelirlerinin daha büyük bir bölümünü mevcut borcunu ödemeye adamalıdır. Bu, harcanabilir geliri azaltır ve bir bütün olarak ekonomi üzerinde olumsuz bir etkiye sahiptir.

Sabit Getirili Yatırımcılar Üzerinde Ters Getiri Eğrisi Etkisi

Getiri eğrisinin tersine çevrilmesi, sabit gelirli yatırımcılar üzerinde en büyük etkiye sahiptir. Normal koşullarda, uzun vadeli yatırımlar daha yüksek verime sahip; yatırımcılar paralarını daha uzun süre riske attıkları için daha yüksek ödemelerle ödüllendirilirler. Tersine çevrilmiş bir eğri, uzun vadeli yatırımlar için risk primini ortadan kaldırarak yatırımcıların daha iyi getiri elde etmelerini sağlar. kısa vadeli yatırımlar.

ABD Hazineleri (risksiz bir yatırım) ile yüksek riskli kurumsal alternatifler arasındaki fark tarihi düşük seviyelerdeyken, düşük riskli araçlara yatırım yapmak genellikle kolay bir karardır. Bu gibi durumlarda, Hazine destekli bir menkul kıymet satın almak, tahvil getirisine benzer bir getiri sağlar. önemsiz tahviller, şirket tahvilleri, Gayrimenkul yatırım fonu (GYO'lar) ve diğer borçlanma araçları, ancak bu araçlara özgü riskler olmadan. Para piyasası fonları ve mevduat sertifikaları (CD'ler) de çekici olabilir - özellikle bir yıllık CD, 10 yıllık Hazine tahvili ile karşılaştırılabilir getiriler ödüyorsa.

Hisse Senedi Yatırımcıları Üzerinde Ters Getiri Eğrisi Etkisi

Getiri eğrisi tersine döndüğünde, kar marjları Topluluk bankaları gibi kısa vadeli oranlarda nakit borç alan ve uzun vadeli oranlarda borç veren şirketler için düşer. Aynı şekilde, hedge fonları da arzu edilen getiri düzeyine ulaşmak için genellikle daha fazla risk almak zorunda kalırlar.

Aslında, Rus faiz oranları üzerine yapılan kötü bir bahis, büyük ölçüde faiz oranlarının çöküşüne borçludur. Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi, tahvil tüccarı John Meriwether tarafından yönetilen tanınmış bir hedge fonu.

Bazı taraflar için sonuçlarına rağmen, getiri eğrisinin tersine çevrilmesi, tüketici zımbaları ve faiz oranına bağlı olmayan sağlık şirketleri. Bu ilişki, tersine çevrilmiş bir getiri eğrisi bir durgunluktan önce geldiğinde netleşir. Bu gerçekleştiğinde, yatırımcılar savunma stoklarıekonomideki gerilemelerden genellikle daha az etkilenen gıda, petrol ve tütün endüstrilerinde olduğu gibi.

• 2019'da getiri eğrisi kısaca tersine döndü. Sıkı bir işgücü piyasasından gelen enflasyonist baskı sinyalleri ve Federal Rezerv tarafından 2017'den 2019'a kadar bir dizi faiz artırımı, durgunluk beklentilerini artırdı. Bu beklentiler sonunda Fed'in faiz artırımlarından geri adım atmasına neden oldu. Getiri eğrisinin bu tersine çevrilmesi, 2020 boyunca durgunluğun başladığının sinyalini verdi.
• 2006 yılında, verim eğrisi yılın büyük bir bölümünde tersine döndü. Uzun vadeli Hazine tahvilleri 2007 yılında hisse senetlerinden daha iyi performans göstermeye devam etti. 2008 yılında, borsa çöktüğü için uzun vadeli Hazine tahvilleri yükseldi. Bu durumda, Büyük durgunluk geldi ve beklenenden daha kötü olduğu ortaya çıktı.
• 1998'de verim eğrisi kısaca tersine döndü. Birkaç hafta boyunca, Rusya'nın borç temerrüdü sonrasında Hazine tahvil fiyatları yükseldi. Federal Rezerv tarafından yapılan hızlı faiz indirimleri, Amerika Birleşik Devletleri'nde bir durgunluğun önlenmesine yardımcı oldu. Bununla birlikte, Fed'in eylemleri sonraki gelişmelere katkıda bulunmuş olabilir. dotcom balonu.

Alt çizgi

Uzmanlar, tersine çevrilmiş bir getiri eğrisinin bekleyen ekonomik durgunluğun güçlü bir göstergesi olup olmadığını sorgularken, şunu unutmayın: Tarih, yatırımcılar "bu sefer ne kadar farklı" olduğuna dair tahminleri takip ettiğinde harap olan portföylerle dolu. soru. Son zamanlarda, bu sloganı ortaya atan dar görüşlü hisse senedi yatırımcıları "teknoloji enkazına" katıldılar. teknoloji şirketlerinin hisselerini şişirilmiş fiyatlarla almak, bu firmaların hiçbir zaman kazanma ümidi olmamasına rağmen kar.

Akıllı bir yatırımcı olmak istiyorsanız, görmezden gelin. gürültü, ses. Geleceğin ne getireceğini anlamaya çalışmak için zaman ve çaba harcamak yerine, portföyünüzü kısa vadeli piyasa hareketlerine değil, uzun vadeli düşünmeye ve uzun vadeli kanaatlere dayalı olarak oluşturun.

Kısa vadeli gelir ihtiyaçlarınız için bariz olanı yapın: en yüksek getiriye sahip yatırımı seçin, ancak inversiyonların bir anormallik olduğunu ve sonsuza kadar sürmediğini unutmayın. İnversiyon sona erdiğinde portföyünüzü buna göre ayarlayın.