Чому зірковий корпоративний прибуток може не збільшити акції

Звіти про прибутки корпоративної Америки повинні бути зірковими у третьому кварталі, підкріплені постійною економічною силою та зниженням ставок податків, що поєднуватиметься у виробництві 21% рік до року (YOY)EPS збільшення для Індекс S&P 500 (SPX), Проекти Goldman Sachs. Однак, очікуючи на 2019 рік, Голдман бачить, що великі ризики продовжуватимуть зростати, особливо у сферах зростання тарифів, прискорення інфляції заробітної плати та зростання процентних ставок.

Але короткострокова перспектива яскрава. Найбільший приріст прибутку у третьому кварталі очікується у тих секторах S&P 500, як енергетичний, фінансовий, матеріальний та технологічний сектори, перелічені у таблиці нижче, на основі консенсусні оцінки.

Зоряний третій квартал: переможці заробітку

Сектор	Орієнтовний приріст EPS за 3 квартал (YOY)
Енергія	94%
Фінанси	39%
Матеріали	28%
Інформаційні технології	20%
Промислові підприємства	19%
Послуги зв'язку	18%

Джерело: Goldman Sachs US Weekly Kickstart Report, жовт. 5.

Значення для інвесторів

"Останні випуски економічних даних були надзвичайно сильними", - пише Голдман, і це є головною причиною зростання продажів компаній S&P 500, яке, згідно з оцінкою консенсусу, становитиме 11% у річному вимірі. Минулого тижня,

Правління Федеральної резервної системи Голова Джером Пауелл сказав, що економічні перспективи надзвичайно позитивні ", - зазначив Голдман. Фірма додає такі позитивні сторони: безробіття знизилося до 3,7%, найнижчий рівень за останні 50 років; Національна федерація незалежних підприємств (NFIB) вказує, що довіра малого бізнесу до найвищого рівня за 44 роки опитування NFIB; та Інститут управління постачаннями (ISM)Індекс невиробничих замовлень є найвищим показником з моменту свого заснування у 1997 році.

Тим часом зменшення ставок корпоративного податку вже внесло 10 процентних пунктів у зростання прибутку у першому півріччі та продовжить збільшувати прибуток. Голдман зазначає, що аналітики недооцінили позитивний вплив податкової реформи протягом перших 2 кварталів 2018 року. Зокрема, аналітики підрахували, що сукупна ефективна ставка податку для S&P 500 складе 21% у перші 2 квартали, але насправді це виявилося 19%. В результаті Голдман вважає, що це може стати джерелом позитиву сюрпризи щодо заробітку за підсумками третього кварталу.

Тим не менш, на тлі всіх позитивних новин, Голдман та інші спостерігачі ринку бачать попереду значні ризики. Вони узагальнені в таблиці нижче.

Ознаки небезпеки: Чому сяйво заробітку може бути короткочасним

Зростання процентних ставок та дохідності облігацій

Інфляція

Вищі витрати на оплату праці

Тарифи

Уповільнення світової економіки

Джерело: Goldman Sachs.

Зростання процентних ставок, прискорення інфляції, підвищення заробітної плати та нові тарифи - все це призводить до зростання витрат на операції для компаній, а отже, до зниження їх рентабельності. У попередній редакції цього ж звіту від вересня 28, Goldman підрахував, що 25% мито на весь імпорт з Китаю знищить весь прогнозований прибуток EPS для S&P 500 у 2019 році. За підрахунками Голдмана, замість зростання на 6.9%, зростання EPS залишиться незмінним.

Тісні ринки праці вважаються головною проблемою третини респондентів опитування малого бізнесу NFIB, на думку Голдмана. Серед наслідків, про які повідомляють респонденти, - підвищення заробітної плати та нижча якість праці. Ці тенденції також впливають на великі компанії, такі як компанії S&P 500. Голдман вважає, що чиста прибуток для S&P 500 зросте лише незначно між 2018 та 2019 роками, з 11,0% до 11,2%. Підрахунок оцінок аналітиків знизу вгору передбачає збільшення з 11,5% до 12,0%.

Дивлячись вперед

Голдман пропонує інвесторам звернути пильну увагу на те, що компанії говорять про ці негативні тенденції у третьому кварталі дзвінки про заробіток. Раніше вони рекомендували інвесторам звертатися до компаній з низьким важелем кредиту та низькою вартістю робочої сили для захисту від зростання процентних ставок та заробітної плати. Зовсім недавно вони припустили, що компанії з високими, стабільними прибутками та цінова сила мають найкращі позиції для того, щоб подолати ескалацію тарифної війни з Китаєм. (Докладніше див. Також: 10 акцій з високим рівнем доходу, які допоможуть вижити в торгівельній війні США та Китаю.)