Визначення пропозиції коня-переслідування
Що таке пропозиція коня-переслідувача?
Ставка на кінь-переслідувач-це початкова ставка на активи компанії банкрутом компанії. Компанія, що збанкрутувала, обере суб'єкта господарювання з пулу учасників, який зробить першу пропозицію щодо залишків активів фірми. Кінь, що переслідує, встановлює нижню планку торгів, щоб інші учасники не могли недооцінювати ціну покупки. Термін "кінь, що переслідує" походить від мисливця, який намагається приховати себе за справжнім або підробленим конем.
Ключові висновки
- Заявка на "коня"-це початкова ставка на активи компанії-банкрута, яка встановлює нижню планку ставок, щоб інші учасники не могли занижувати ціну покупки.
- Інші покупці можуть подавати конкуруючі пропозиції відповідно до пропозиції "кінь".
- Учасник тендера, що переслідує, отримує різні стимули, такі як відшкодування витрат та збори за розлучення.
Як працює пропозиція коня-переслідувача
Метод призначення ставок на коня дозволяє: засмучений компанії, щоб уникнути отримання низьких ставок, оскільки вона продає свої кінцеві активи. Після того, як учасник торгів, що переслідує коней, зробив свою пропозицію, інші потенційні покупці можуть подати конкуруючі пропозиції щодо активів компанії.
Встановивши найнижчий діапазон торгів, компанія -банкрут сподівається отримати більший прибуток від свого активів. Процедура банкрутства є публічною. Публічний характер дозволяє розкривати більше інформації про угоду та покупця, ніж та, яка була б доступна в приватній угоді.
Учасники торгів, які здійснюють переслідування, зазвичай можуть вести переговори про те, які саме активи та зобов’язання вони сподіваються придбати.
Переваги та недоліки пропозиції коня-переслідувача
Оскільки кінь-переслідувач є початковою пропозицією щодо активів або компанії, компанія-банкрут зазвичай нагороджує учасника, що переслідує коня, кількома заохоченнями. Стимули включають відшкодування витрат, плата за розлученнята ексклюзивність на певний період.
Учасник, що переслідує кінь, отримує вигоди за свої зусилля. Він може узгодити умови покупки та вибрати, які активи та зобов’язання він хоче придбати. Найголовніше, що учасник торгів, що переслідує, може обговорити варіанти торгів, які відштовхнуть конкурентів від участі у торгах.
Учасник торгів, що переслідує коней, докладе великих зусиль, щоб отримати переваги першого учасника. Оскільки це перша пропозиція, учасник, що переслідує коня, повинен виступити належна перевірка (DD) при визначенні ціни його пропозиції та справедливої вартості решти активів. Учасник торгів, що переслідує, повинен інвестувати час та ресурси для проведення цього дослідження. Однак залишається ризик, що навіть за умови належної перевірки цінова пропозиція може бути більшою за вартість активів.
Крім того, існує ризик, пов'язаний з тим, що пропозиція коня-переслідувача буде публічною. Інша сторона може просто підготувати та подати дещо вищу пропозицію. Таким чином, друга компанія використовує належну ретельність коня, що переслідує. Крім того, учасник торгів, що переслідує, може витратити чимало часу на переговори про умови угоди, що ще більше збільшить накладні витрати.
Приклад коня, що переслідує
Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) зробила ставку на певні активи за банкрутство Dendreon. Початкова пропозиція склала 296 мільйонів доларів готівкою 29 січня 2015 року. Однак через інші конкурентні пропозиції ціна зросла до 400 мільйонів доларів через тиждень.
На засіданні з питань банкрутства суд офіційно затвердив роль Валеанта як учасника торгів на конях. Компанія мала право отримувати комісію за розлучення та відшкодування витрат, якщо її пропозиція виявилася невдалою. Суд також визначив кінцевий термін подання додаткових пропозицій. Зрештою, суддя з питань банкрутства схвалив продаж Valeant за 495 мільйонів доларів з новою угодою, включаючи інші активи.