Що таке порівнянна транзакція?

Що таке порівнянна транзакція?

Вартість порівнянної операції є одним з основних факторів оцінки вартості компанії, яка розглядається як ціль злиття та поглинання. Міркування такі ж, як і у потенційного покупця житла, який перевіряє останні продажі в сусідньому районі.

Це зазвичай називають компенсаційною транзакцією.

Розуміння порівняльної транзакції

Компанії прагнуть придбати інші компанії, щоб розвивати свій бізнес, отримувати доступ до цінних ресурсів, розширювати свої можливості, усунути конкурента або деяку комбінацію всіх цих причин.

У будь -якому випадку переплата за це придбання може бути катастрофічною. Отже, компанія та її інвестиційні банкіри шукають порівнянні операції - чим пізніше, тим краще. Вони дивляться на компанії з подібним 

бізнес-модель до цільової компанії. Чим більше порівнянних даних про транзакції доступно для аналізу, тим легше отримати справедливу оцінку.

І навпаки, компанія, яка стала ціллю поглинання, проводить аналогічний аналіз, щоб визначити, чи є пропозиція, яка є на столі, хорошою для її власних акціонерів.

У будь -якому випадку метод порівнянної транзакції оцінка може допомогти компанії визначити ціну придбання, яку акціонери готові прийняти.

Метрика оцінки

Конкретним показником оцінки, який широко використовується для аналізу порівняльних транзакцій, є Кількість EV-до-EBITDA. EV - це вартість підприємства, а EBITDA - прибуток до відсотків, податків, амортизації та амортизації. У цій формулі для EBITDA використовується 12-місячний період.

Порівняльна оцінка транзакцій зазвичай використовується разом з іншими даними, включаючи дисконтований грошовий потік компанії, співвідношення ціни до прибутку, співвідношення ціни до продажу та потік ціни до готівки співвідношення. Інші фактори мають відношення до конкретних галузей промисловості.

Усі вищезгадані цифри легко доступні для публічних компаній. Якщо ціль придбання не є публічною компанією, наявні дані можуть бути обмеженими.

Приклад порівняльної транзакції в реальному світі

Becton, Dickinson and Company (BDX) подали Форма S-4 разом із SEC у середині 2017 року за передбачуване придбання C.R. Bard, Inc. Обидві компанії є розробниками та виробниками медичних виробів.

Думка про справедливість

У поданні було виявлено, що Бард утримував Goldman Sachs як фінансового радника, щоб надавати a справедлива думка за ціну, яку пропонує BD. Оскільки за останні роки галузь медичного обслуговування зазнала значної консолідації, Goldman Sachs мала у своєму розпорядженні масив порівнянних даних про транзакції.

У поданні подано дев’ять порівняних операцій з 2011 по 2016 рік. Це дозволило ретельному аналізу акціонерів Bard та ради директорів компанії розглянути пропозицію BD щодо поглинання.

Фінансовий радник Барда обчислив діапазон кратних показників EBITDA від EV до LTM минулих операцій, а також середній коефіцієнт. Порівняльний аналіз транзакцій був одним із кількох методів оцінки, аналізованих для цієї угоди, включаючи інші ціновий прибуток та зростання ціни-прибутку-зростання кратні. Але це також було провідним, як і стандартна практика злиття та поглинання.

Звичайне попередження

Хоча це стандартна практика, вона не вважається останнім словом щодо оцінки цільової фірми. У цьому прикладі Goldman Sachs опублікувала застереження щодо аналізу порівняльних транзакцій разом з іншими показниками оцінки аналізи, не претендують на оцінку, і вони не обов'язково відображають ціни, за якими підприємства або цінні папери можуть бути продані.

Врешті -решт угода була затверджена за ціною 24 мільярди доларів.