Розуміння сценаріїв викупу за допомогою кредитних плечей
Викуп за допомогою кредиту (LBO), ймовірно, мали більше поганого розголосу, ніж хорошого, тому що вони роблять чудові історії для преси. Однак не всі LBO розглядаються як хижі. Вони можуть мати як позитивні, так і негативні наслідки, залежно від того, на якій стороні угоди ви перебуваєте.
Викуп за допомогою кредитного плеча - це загальний термін для використання важелі викупити компанію. Покупцем може бути нинішнє керівництво, працівники або а приватний капітал фірми. Важливо вивчити сценарії, які керують LBO, щоб зрозуміти їх можливі наслідки. Тут ми розглянемо чотири приклади: план переупаковки, поділ, план портфеля та план порятунку.
Ключові висновки
- Викуп за допомогою кредитного плеча - це коли одна компанія купується за допомогою кредитного плеча.
- Існує чотири основні сценарії викупу за допомогою кредитного плеча: план переупаковки, поділ, план портфеля та план порятунку.
- План переупаковки передбачає купівлю публічної компанії за допомогою кредитів за допомогою кредитних плечей, надання їй приватності, її перепакування, а потім продаж її акцій шляхом первинного публічного розміщення акцій (IPO).
- Розподіл передбачає придбання компанії, а потім розпродаж її різних підрозділів для загального демонтажу придбаної компанії.
- План портфеля має на меті придбати конкурента, сподіваючись, що нова компанія стане кращою, ніж обидві, завдяки синергії.
- План порятунку - це покупка невдалої компанії її керівництвом та працівниками.
План переупаковки
The план переупаковки зазвичай включає використання приватного капіталу позики з кредитним кредитом ззовні взяти приватну державну компанію, викупивши всі її непогашені акції. Мета фірми -покупця - перепакувати компанію та повернути її на ринок у первинна публічна пропозиція (IPO).
Компанія -еквайер зазвичай тримає компанію протягом кількох років, щоб уникнути пильних поглядів акціонерів. Це дозволяє поглинаючій компанії вносити корективи для перепакування придбаної компанії за закритими дверима. Потім він пропонує перепаковану компанію повернутися на ринок як IPO з деякими фанфарами. Коли це робиться у більшому масштабі, приватні фірми намагаються придбати відразу багато компаній урізноманітнити їх ризик серед різних галузей промисловості.
Фірми приватного інвестування, як правило, позичають від 70% до 80% вартості покупки компанії, коли здійснюють викуп за допомогою кредитного кредиту. Решта фінансується за рахунок власного капіталу.
Тими, кому вигідна така угода, є первісні акціонери (якщо ціна пропозиції більша за ринкову), співробітників компанії (якщо угода рятує компанію від невдачі) та фірми приватного капіталу, яка формує комісію з дня викуп процес запускається і утримує частину акцій, поки вона знову не стане публічною. На жаль, якщо до компанії не вносяться серйозні зміни, це може бути гра з нульовою сумою, а нові акціонери отримують ті ж фінансові показники, що і старіша версія компанії.
Розкол
The розлучитися багато хто вважає хижим і має кілька назв, включаючи «косити і спалювати» та «вирізати і бігти». The Основна передумова цього плану полягає в тому, що компанія, як вона виглядає, коштує дорожче, коли вона розпалася або якщо її частини оцінюються окремо.
Цей сценарій досить поширений конгломерати які протягом багатьох років придбали різні підприємства у відносно не пов'язаних між собою галузях. Покупець вважається аутсайдером і може використовувати агресивну тактику. Часто за цим сценарієм фірма демонтує придбану компанію після її придбання та продає її частини найвищому учасник торгів. Ці угоди зазвичай передбачають масові звільнення в рамках процесу реструктуризації.
Може здатися, що акціонерна компанія єдина сторона, яка виграє від такого типу угод. Тим не менш, частини компанії, які розпродані, мають потенціал для зростання самостійно і, можливо, раніше були стримані ланцюгами корпоративної структури.
План портфоліо
План портфеля може принести користь усім учасникам, включаючи покупця, керівництво та працівників. Іншою назвою цього методу є нарощування за допомогою кредитних важелів, і ця концепція має оборонний та агресивний характер.
На конкурентному ринку компанія може використовувати важелі кредиту для придбання одного зі своїх конкурентів (або будь -якої компанії, де вона цього може досягти синергії від придбання). План ризикований: компанія повинна переконатися, що повернення вкладеного капіталу перевищує його вартість придбання, або план може мати негативні наслідки. У разі успіху, тоді акціонери можуть отримати хорошу ціну за свої акції, поточне управління може бути збережено, і компанія може процвітати у своїй новій, більшій формі.
План Спасителя
The план рятівника часто складається з добрими намірами, але часто надходить із запізненням. Цей сценарій, як правило, включає план, який передбачає залучення грошей керівництвом та працівниками для порятунку невдалої компанії. Термін "належить працівникам" часто спадає на думку після укладення однієї з цих угод.
Хоча концепція похвальна, ймовірність успіху низька, якщо одна і та ж тактика управління залишиться на місці. Інший ризик полягає в тому, що компанія може не мати змоги повернути позичені гроші досить швидко, щоб компенсувати високі витрати на позики та побачити прибуток від інвестицій. З іншого боку, якщо компанія повернеться після викупу, то виграють усі.
Суть
Хоча існують форми LBO, які призводять до масових звільнень та розпродажів активів, деякі LBO можуть бути частиною довгострокового плану порятунку компанії шляхом придбання за допомогою кредитних плечей. Незалежно від того, як вони називаються або як їх зображують, вони завжди будуть бути частиною економіки поки існують компанії, потенційні покупці та гроші для кредитування.