Визначення коефіцієнта важеля: Формула та розрахунок

Що таке коефіцієнт кредитного плеча?

Коефіцієнт кредитного плеча - це одне з кількох фінансових показників, які визначають, скільки капітал надходить у вигляді борг (позики) або оцінює здатність компанії виконувати свої фінансові зобов'язання. Категорія коефіцієнта важеля є важливою, оскільки компанії покладаються на суміш власний капітал та боргу для фінансування своїх операцій, а також знання суми боргу, що належить компанії, корисно оцінити, чи може вона погасити свої борги у момент їх погашення. Нижче розглянуто кілька поширених коефіцієнтів кредитного плеча.

Що вам говорить коефіцієнт кредитного плеча?

Занадто велика заборгованість може бути небезпечною для компанії та її інвесторів. Однак, якщо операції компанії можуть генерувати більш високу норму прибутку, ніж процентна ставка за її кредитами, то борг може сприяти росту. Неконтрольований рівень боргу може призвести до зниження кредитних рейтингів або ще гіршого. З іншого боку, надто мала кількість боргів також може викликати питання. Небажання чи неможливість брати позику може бути ознакою того, що операційна маржа є суворою.

Існує кілька різних коефіцієнтів, які можна класифікувати як коефіцієнт кредитного плеча, але основними факторами, які враховуються, є борг, власний капітал, активи та процентні витрати.

Коефіцієнт кредитного плеча також може бути використаний для вимірювання сукупності операційних витрат компанії, щоб отримати уявлення про те, як зміни виробництва вплинуть на операційний дохід. Постійні та змінні витрати - це два види операційних витрат; залежно від компанії та галузі, склад буде відрізнятися.

Нарешті, коефіцієнт споживчого важеля відноситься до рівня споживчого боргу в порівнянні з наявним доходом і використовується в економічному аналізі та політиками.

Банки та коефіцієнти кредитного плеча

Банки є одними з найвпливовіших інститутів США. Поєднання дробово-резервного банківського та Федеральна корпорація зі страхування вкладів Захист (FDIC) створив банківське середовище з обмеженими ризиками кредитування.

Щоб компенсувати це, три окремі регулюючі органи, FDIC, Федеральний резерв, та Контролер валюти, переглянути та обмежити коефіцієнти кредитного плеча для американських банків.Це означає, що вони обмежують кількість грошей, які може позичити банк, щодо того, скільки капіталу банк виділяє на власні активи. Рівень капіталу важливий, тому що банки можуть "записувати"частина капіталу їх активів, якщо загальна вартість активів знизиться. Активи, що фінансуються за рахунок боргу, не можуть бути списані, тому що власникам облігацій та вкладникам банку заборговані ці кошти.

Банківські правила щодо коефіцієнтів кредитного плеча складні. Федеральна резервна система створила керівні принципи для банківських холдингових компаній, хоча ці обмеження змінюються залежно від рейтингу, присвоєного банку. Загалом, банки, які відчувають швидке зростання або стикаються з операційними або фінансовими труднощами, повинні підтримувати вищі коефіцієнти кредитного плеча.

Існує кілька форм вимог до капіталу та мінімального резерву, розміщених в американських банках через FDIC та Контролера валюти, що побічно впливає на коефіцієнти кредитного плеча. Рівень контролю за коефіцієнтами кредитного плеча збільшився з часів Великої рецесії 2007 по 2009 роки, коли банки, які були "занадто великий, щоб зазнати невдачі"були візитною карткою, щоб зробити банки більш платоспроможними. Ці обмеження, природно, обмежують кількість наданих кредитів, оскільки банку складніше і дорожче залучати капітал, аніж позичати кошти. Вищі вимоги до капіталу можуть зменшити дивіденди або зменшити вартість акцій, якщо випущено більше акцій.

Для банків коефіцієнт важеля першого рівня найчастіше використовується регулюючими органами.

Коефіцієнти кредитного плеча для оцінки платоспроможності та структури капіталу

Мабуть, найвідоміший коефіцієнт фінансового важеля-це коефіцієнт боргу до власного капіталу.

Співвідношення боргу до власного капіталу (D/E)

Це виражається так:

$\text{Співвідношення боргу до власного капіталу.}=\frac{\text{Загальні зобов'язання.}}{\text{Загальний власний капітал.}}$Співвідношення боргу до власного капіталу=Загальний власний капіталЗагальні зобов'язання​

Наприклад, довгостроковий борг United Parcel Service за квартал, що закінчився у грудні 2019 року, становив 21,8 млрд доларів. Загальний капітал United Parcel Service на кінець грудня 2019 року становив 3,3 млрд доларів. D/E компанії за квартал склав 8.62. Це вважається високим.

Високий коефіцієнт боргу/власного капіталу в цілому вказує на те, що компанія агресивно фінансувала своє зростання за рахунок боргу. Це може призвести до нестабільних доходів у результаті додаткових витрат на відсотки. Якщо витрати компанії на проценти зростають занадто високо, це може збільшити шанси компанії на дефолт або банкрутство.

Як правило, співвідношення D/E більше 2,0 вказує на ризикований сценарій для інвестора; однак цей критерій може відрізнятися залежно від галузі. Підприємствам, які потребують великих капітальних витрат (CapEx), таким як комунальні підприємства та компанії -виробники, може знадобитися забезпечити більше кредитів, ніж іншим компаніям. Гарна ідея виміряти коефіцієнти кредитного важеля фірми у порівнянні з минулими показниками, а також з компаніями, що працюють в одній галузі, щоб краще зрозуміти дані. Fedex має співвідношення D/E 1,78, тому є привід для занепокоєння щодо ДБЖ. Однак більшість аналітиків вважають, що UPS заробляє достатньо грошей для покриття боргів.

Мультиплікатор власного капіталу

Мультиплікатор власного капіталу аналогічний, але замінює борг активами у чисельнику:

$\text{Мультиплікатор власного капіталу.}=\frac{\text{Сукупні активи.}}{\text{Сукупний капітал.}}$Мультиплікатор власного капіталу=Сукупний капіталСукупні активи​

Наприклад, припустимо, що активи Macy's (NYSE: M) мають активи на суму 19,85 млрд доларів та власний капітал - 4,32 млрд доларів. Мультиплікатор власного капіталу буде таким:

$\$1.9..8.5.\text{мільярдів.}÷\$4..3.2.\text{мільярдів.}=4..5.9.$$19.85 мільярдів÷$4.32 мільярдів=4.59

Незважаючи на те, що борг конкретно не згадується у формулі, це є базовим фактором, враховуючи, що загальний обсяг активів включає борг.

Пам'ятайте, що Загальні активи = Загальний борг + Загальний власний капітал. Високий коефіцієнт компанії в 4,59 означає, що активи переважно фінансуються за рахунок боргу, а не власного капіталу. З розрахунку коефіцієнта власного капіталу активи Мейсі фінансуються за рахунок зобов’язань у розмірі 15,53 млрд доларів.

Мультиплікатор власного капіталу є складовою Аналіз DuPont для розрахунку рентабельності власного капіталу (ROE):

​Аналіз DuPont=NСторМ.×А.Т×EМ.де:NСторМ.=маржа чистого прибуткуА.Т=оборот активівEМ.=мультиплікатор власного капіталу​

Співвідношення боргу до капіталізації

Показником, який вимірює суму боргу в структурі капіталу компанії, є коефіцієнт боргу до капіталізації, який вимірює фінансові важелі компанії. Він розраховується так:

​Загальний борг перед капіталізацією=(SD+LD+SE)(SD+LD)​де:SD=короткостроковий боргLD=довгостроковий боргSE=власний капітал​

У цьому співвідношенні операційна оренда капіталізується, а власний капітал включає як прості, так і привілейовані акції. Замість того, щоб використовувати довгостроковий борг, аналітик може вирішити використовувати загальний борг для оцінки боргу, використаного у структурі капіталу фірми. У цьому випадку формула включатиме міноритарні частки та привілейовані акції у знаменнику.

Ступінь фінансового важеля

Ступінь фінансового важеля (DFL) - це коефіцієнт, який вимірює чутливість компанії прибуток на акцію (EPS) до коливань його операційного доходу внаслідок зміни структури його капіталу. Він вимірює відсоткову зміну EPS за одиницю зміни заробіток до відсотків і податків (EBIT) і представлений у вигляді:

​DFL=% зміна в EBЯТ% зміна в EСторS​де:EСторS=прибуток на акціюEBЯТ=заробіток до відсотків і податків​

Альтернативно DFL можна представити рівнянням нижче:

$\mathrm{Д.}\mathrm{Ф.}\mathrm{Л.}=\frac{\mathrm{Е.}\mathrm{Б.}\mathrm{І.}\mathrm{Т.}}{\mathrm{Е.}\mathrm{Б.}\mathrm{І.}\mathrm{Т.}-\text{відсотки.}}$DFL=EBЯТ−відсоткиEBЯТ​

Це співвідношення вказує на те, що чим вище ступінь фінансового важеля, тим більш мінливими будуть прибутки. Оскільки проценти, як правило, є постійними витратами, кредитне плече збільшує прибутки та прибуток. Це добре, коли операційний дохід зростає, але це може бути проблемою, коли операційний прибуток знаходиться під тиском.

Співвідношення споживчого важеля

Коефіцієнт споживчого важеля використовується для кількісної оцінки суми боргу середнього американського споживача щодо його боргу наявний дохід.

Деякі економісти стверджували, що стрімке зростання рівня споживчого боргу є чинником, що сприяє зростанню корпоративних доходів за останні кілька десятиліть. Інші звинувачують високий рівень споживчого боргу як основну причину велика рецесія.

$\text{Коефіцієнт споживчого важеля.}=\frac{\text{Загальний борг домогосподарств.}}{\text{Наявний особистий дохід.}}$Коефіцієнт споживчого важеля=Наявний особистий дохідЗагальний борг домогосподарств​

Розуміння того, як борг збільшує прибутки, є ключем до розуміння важеля впливу. Борг не обов’язково поганий, особливо якщо борг береться для інвестування у проекти, які принесуть позитивну віддачу. Таким чином, кредитне плече може помножити прибутки, хоча воно також може збільшити збитки, якщо прибутки виявляться негативними.

Співвідношення боргу до капіталу

Файл відношення боргу до капіталу є показником фінансового важеля компанії. Це один з найбільш значущих коефіцієнтів заборгованості, оскільки він зосереджений на взаємозв'язку боргових зобов'язань як складовій загальної бази капіталу компанії. Борг включає всі короткострокові та довгострокові зобов'язання. Капітал включає борг компанії та власний капітал.

Цей коефіцієнт використовується для оцінки фінансової структури фірми та способів її фінансування. Як правило, якщо компанія має високий коефіцієнт заборгованості до капіталу порівняно зі своїми однолітками, вона може мати більший ризик дефолту через вплив боргу на її діяльність. Здається, що нафтова промисловість має порогове значення заборгованості перед капіталом близько 40%. Вище цього рівня боргові витрати значно зростають.

Співвідношення боргу до EBITDA

Файл борг перед EBITDA коефіцієнт кредитного плеча вимірює здатність компанії погасити свій борг. Зазвичай використовується кредитними агентствами, цей коефіцієнт визначає ймовірність невиконання зобов'язань щодо випущеного боргу. Оскільки нафтогазові компанії зазвичай мають велику заборгованість на балансах, цей коефіцієнт корисний для визначення того, скільки років EBITDA буде потрібно для погашення всього боргу. Як правило, це може викликати тривогу, якщо коефіцієнт перевищує 3, але це може змінюватися залежно від галузі.

Співвідношення боргу до EBITDAX

Іншим варіантом співвідношення боргу до EBITDA є співвідношення боргу до EBITDAX, яке є подібним, за винятком того, що EBITDAX є EBITDA до витрат на розвідку для успішні зусилля компаній. Цей коефіцієнт зазвичай використовується в Сполучених Штатах для нормалізації різних методів обліку витрат на розвідку (метод повної вартості проти методу успішних зусиль).

Витрати на геологорозвідку зазвичай відображаються у фінансовій звітності як витрати на розвідку, залишення та сухі свердловини. Інші безготівкові витрати, які слід додати назад, - це зменшення корисності, нарахування зобов’язань щодо вилучення активів та відстрочені податки.

Коефіцієнт покриття відсотків

Ще один коефіцієнт кредитного плеча, який стосується виплати відсотків, - це коефіцієнт покриття відсотків. Однією з проблем лише перегляду загальних боргових зобов’язань компанії є те, що вони нічого не говорять вам про здатність компанії обслуговувати борг. Це саме те, що має на меті виправити коефіцієнт покриття відсотків.

Цей коефіцієнт, що дорівнює операційному доходу, поділеному на процентні витрати, демонструє здатність компанії здійснювати виплати відсотків. Як правило, співвідношення 3,0 або вище є бажаним, хоча це залежить від галузі до галузі.

Коефіцієнт покриття з фіксованою платою

Час зароблених відсотків (TIE), також відомий як a коефіцієнт покриття фіксованого збору, - це зміна коефіцієнта покриття відсотків. Цей коефіцієнт кредитного плеча намагається виділити грошовий потік щодо відсотків заборгованості за довгостроковими зобов'язаннями.

Щоб розрахувати цей коефіцієнт, знайдіть компанію заробіток до відсотків і податків (EBIT), потім поділіть на процентні витрати за довгостроковими боргами. Використовуйте прибуток до оподаткування, оскільки проценти не підлягають оподаткуванню; повна сума заробітку зрештою може бути використана для сплати відсотків. Знову ж таки, більш високі цифри є більш сприятливими.