P/E 10 Співвідношення Визначення

Що таке співвідношення P/E 10?

Коефіцієнт P/E 10 - це оціночний показник, який зазвичай застосовується до загального капіталу індекси які використовують реальний прибуток на акцію протягом 10 років. Коефіцієнт P/E 10 також використовує згладжений реальний прибуток для усунення коливань чистого прибутку, спричинених змінами норм прибутку протягом типового бізнес -циклу. Співвідношення P/E 10 також відоме як циклічно скоригована ціна до прибутку (CAPE) або коефіцієнт Шіллера PE.

Розуміння співвідношення P/E 10

Цей коефіцієнт популяризував професор Єльського університету Роберт Шиллер, автор бестселера "Ірраціональна буя", який переміг у

Нобелівська премія з економічних наук у 2013 році.Шиллер привернув увагу після того, як попередив, що бурхливе ралі американського фондового ринку наприкінці 1990-х років виявиться бульбашкою.

Співвідношення P/E 10 базується на роботі відомих інвесторів Бенджамін Грем і Девід Додд у їхньому легендарному інвестиційному томі 1934 року "Аналіз безпеки". Інвестори пояснюють нелогічні показники P/E тимчасовими, а іноді й екстремальними коливаннями у бізнес -циклі. Щоб згладити прибуток фірми за певний період, Грем і Додд рекомендували використовувати середньорічний показник за прибуток на акцію (EPS) - наприклад, п’ять, сім чи 10 років - під час обчислень Співвідношення P/E.

Як розрахувати коефіцієнт P/E 10

Коефіцієнт P/E 10 обчислюється так: візьміть річний EPS індексу власного капіталу, такого як S&P 500, за останні 10 років. Скорегуйте ці прибутки з урахуванням інфляції за допомогою індексу споживчих цін (ІСЦ) - тобто скоригуйте минулий прибуток до сьогоднішніх доларів. Візьміть середнє значення цих реальних показників EPS за 10 років. Поділіть поточний рівень S&P 500 на 10-річне середнє число EPS, щоб отримати співвідношення P/E 10 або CAPE коефіцієнт.

Співвідношення P/E 10 дуже сильно змінюється з плином часу. Згідно з даними, вперше представленими в "Irrational Exuberance" (який був випущений у березні 2000 року, збігаючись з піком бум dotcom) і оновлений, щоб охопити період з 1881 р. по серпень 2020 р., цей коефіцієнт коливався від мінімуму 4,78 у грудні 1920 р. до максимального значення 44,20 у грудні 1999 р. Станом на серпень 2020 року історичний середній показник P/E 10 становив 17,1.

Використовуючи ринкові дані як звіт про приблизний (1881-1956 рр.), Так і фактичний (з 1957 р.) Звіт про прибутки з Індекс S&P, Шиллер та Джон Кемпбелли виявили, що чим нижчий показник капіталу, тим вище ймовірність повернення інвесторів від акцій протягом наступних 20 років.

Недоліки співвідношення P/E 10

Критика співвідношення P/E 10 полягає в тому, що воно не завжди є точним у сигналізації про вершини чи низини ринку. Наприклад, у статті у журналі «Американська асоціація індивідуальних інвесторів» за вересень 2011 року зазначалося, що коефіцієнт CAPE для S&P 500 становив 23,35 у липні 2011 року.

Порівнюючи цей коефіцієнт із довгостроковим середнім показником CAPE (16,41), можна було б припустити, що на цей момент індекс був завищений більш ніж на 40%. Стаття припускає, що коефіцієнт CAPE є надмірно великим ведмежий погляд ринку, оскільки звичайні оціночні заходи, такі як P/E, показували, що торгівля S&P 500 кратна 16,17 (на основі звітного прибутку) або 14,84 (на основі операційного прибутку).Незважаючи на те, що показник S&P 500 впав на 16% за один місяць з середини липня до середини серпня 2011 року, згодом індекс зріс більш ніж на 35% з липня 2011 року до нових максимумів до листопада 2013 року.