Масові збої хедж -фондів

Невдача малого хедж -фонд ні для кого в цьому не стає особливим сюрпризом фінансові послуги промисловості, але розпад багатомільярдного фонду, безумовно, привертає увагу більшості людей.

Коли такий фонд втрачає приголомшливу суму грошей, скажімо, 20% або більше протягом кількох місяців, а іноді й тижнів, подія розцінюється як катастрофа. Звичайно, інвестори, можливо, повернули 80% своїх інвестицій, але питання просте: більшість живоплот кошти розробляються та продаються на основі того, що вони принесуть прибуток незалежно від ринкових умов. Втрати навіть не враховуються - вони просто не повинні відбуватися.

Втрати настільки великі, що викликають потік викупів інвесторів, які змушують фонд закритися, дійсно захоплюють заголовки аномалії. Тут ми детальніше розглянемо деякі гучна огорожа розплати фондів, які допоможуть вам стати добре поінформованим інвестором.

Стратегії, що використовуються хедж -фондами

Хедж -фонди завжди мали значний відсоток невдач. Деякі стратегії, наприклад керовані ф'ючерси

та короткострокові фонди, як правило, мають більшу ймовірність невдачі з огляду на ризикований характер їх діяльності. Високий рівень кредитного плеча - це ще один фактор, який може призвести до збою хедж -фондів, коли ринок рухається у несприятливому напрямку. Не можна заперечувати, що невдача є прийнятною та зрозумілою частиною процесу із запуском спекулятивних дій інвестиції, але коли великі популярні фонди змушені закриватися, інвесторам десь у цьому є урок провал.

Хоча наступні короткі резюме не охоплюють усіх нюансів стратегій торгівлі хедж -фондами, вони дадуть вам спрощений огляд подій, що призвели до цих вражаючих невдач і втрат. Більшість жертв хедж -фондів, про які йшлося тут, сталися на початку 21 століття і були пов'язані зі стратегією, яка передбачає використання важелі та похідні торгувати цінними паперами, які трейдер насправді не володіє.

Варіанти, ф'ючерси, запас, та інші фінансові інструменти можна використовувати для створення важелів. Припустимо, у вас є 1000 доларів для інвестування. Ви можете використати гроші, щоб придбати 10 акцій акції, яка торгується за 100 доларів за акцію. Або ви можете збільшити кредитне плече, інвестуючи 1000 доларів у п'ять опціонні контракти це дозволить вам контролювати, але не володіти, 500 акціями. Якщо ціна акції рухається у напрямку, який ви очікували, важелі сприяють збільшенню вашої вигоди. Якщо акції рухаються проти вас, втрати можуть бути приголомшливими.

Радники з амаранту

Хоча крах Росії Управління довгостроковим капіталом (обговорюється нижче) - найбільш документально підтверджений збій хедж -фондів, падіння Amaranth Advisors ознаменувало найбільшу втрату вартості. Після залучення $ 9 млрд активи під управлінням, енергію хедж -фонду торгова стратегія зазнала невдачі, оскільки втратила понад 6 мільярдів доларів на ф'ючерсах на природний газ у 2006 році.

Зіткнувшись з дефектними моделями ризику та слабкими цінами на природний газ через м’які зимові умови та помірний сезон ураганів, ціни на газ не відскок до необхідного рівня для отримання прибутку для компанії, і протягом одного тижня було втрачено 5 мільярдів доларів. Після інтенсивного розслідування Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами, Амаранта звинуватили у спробі маніпуляції з ф'ючерсними цінами на природний газ.

Кремвельський фонд Бейлі Коутс

У 2004 році цей багатонаціональний фонд, орієнтований на події, що базується в Лондоні, був відзначений Eurohedge як «Найкраще нове» Акціонерний фонд. У 2005 році фонд був знижений через серію поганих ставок на рух американських акцій, які, ймовірно, стосувалися акції Morgan Stanley, Cablevision Systems, комп'ютерів Gateway та LaBranche (трейдер на Нью -Йоркській акції) Обмін). Погане прийняття рішень, пов'язане з торгівлями з кредитним кредитом, за лічені місяці знищило 20% від портфеля в 1,3 млрд доларів. Інвестори зачинили двері, і 20 червня 2005 року фонд розпустився.

Marin Capital

Цей високопрофесійний хедж-фонд із Каліфорнії залучив 1,7 млрд доларів капіталу та ввів його в дію за допомогою кредитного арбітражу та конвертований арбітраж зробити велику ставку на General Motors. Менеджери кредитного арбітражу вкладають гроші в борг. Якщо компанія стурбована тим, що один із її клієнтів не може погасити кредит, компанія може захистити себе від збитків, передавши кредитний ризик до іншої сторони. У багатьох випадках інша сторона є хедж -фондом.

За допомогою конвертованого арбітражу менеджер фонду здійснює покупки конвертовані облігації, які можна викупити за акції звичайні акції, і шорти базовий запас в надії отримати прибуток від різниці в ціні між цінними паперами. Оскільки обидва цінні папери зазвичай торгуються за однаковими цінами, конвертований арбітраж зазвичай вважається стратегією відносно низького ризику.

Виняток трапляється, коли ціна акції істотно знижується, що саме сталося в Marin Capital. Коли облігації General Motors були понижені до статусу непотрібних, фонд був розчавлений. 16 червня 2005 р. Керівництво фонду надіслало листа на адресу акціонерів інформуючи їх, що фонд закриється через "відсутність відповідних інвестиційних можливостей".

Аман Капітал

Aman Capital була створена в 2003 році провідними трейдерами деривативів у UBS, найбільший банк у Європі. Вона мала стати «флагманом» Сінгапуру у бізнесі хедж -фондів, але торгівля кредитні деривативи призвело до оцінки втрат у сотні мільйонів доларів.

До березня 2005 року активи Фонду мали лише 242 мільйони доларів. Інвестори продовжували викуповувати активи, і фонд закрив свої двері у червні 2005 року, опублікувавши заяву, опубліковану лондонським Financial Times що "фонд більше не торгує". Він також заявив, що будь -який капітал, який залишиться, буде розподілений серед інвесторів.

Тигрові фонди

У 2000 р. Джуліан РобертсонРосійський Tiger Management зазнав поразки, незважаючи на залучення активів у розмірі 6 мільярдів доларів. А. цінність інвестораРобертсон зробив великі ставки на акції за допомогою стратегії, яка передбачала купівлю, на його думку, найбільш перспективних акцій на ринках і короткий продаж тих, що він вважав найгіршими акціями.

Ця стратегія вдарила по цегляній стіні під час бичачий ринок в техніці. У той час як Робертсон скорочував занижені технологічні акції, які нічого не пропонували, крім завищених співвідношення ціни до прибутку і жодних ознак прибутку на горизонті, теорія більшої дурниці переважали, а технологічні акції продовжували зростати. Керівництво «Тигра» зазнало величезних втрат, і людину, яку колись вважали роялті хедж -фондів, безцеремонно скинули з престолу.

Управління довгостроковим капіталом

Найвідоміший крах хедж-фондів пов'язаний з управлінням довгостроковим капіталом (LTCM). Фонд був заснований у 1994 році Джоном Меріветером (оф Брати Саломони слави) та її головні гравці включали двох економістів-лауреатів Нобелівської премії та велику кількість майстрів фінансових послуг. LTCM почала торгувати капіталом інвесторів більш ніж на 1 млрд доларів, залучаючи інвесторів з обіцянкою арбітраж стратегії, яка могла б скористатися тимчасовими змінами в поведінці ринку і теоретично звести рівень ризику до нуля.

Стратегія була досить успішною з 1994 по 1998 рік, але коли російська фінансові ринки вступивши в період потрясінь, LTCM зробив велику ставку на те, що ситуація швидко повернеться до нормального стану. LTCM була настільки впевнена, що це станеться, що вона використовувала похідні інструменти, щоб зайняти великі позиції на ринку, не хеджуючись, роблячи ставки на гроші, яких вона фактично не мала, якщо ринки рухалися проти неї.

Коли в серпні 1998 р. Росія прострочила борг, LTCM займала значну позицію російською мовою державні облігації (відома під абревіатурою GKO). Незважаючи на втрату сотень мільйонів доларів на день, комп’ютерні моделі LTCM рекомендували їй утримувати свої позиції. Коли збитки наблизилися до 4 мільярдів доларів, федеральний уряд Сполучених Штатів побоювався, що неминучий крах LTCM спричинить більший фінансова криза та організував а порятунок заспокоїти ринки.

Був створений кредитний фонд на суму 3,65 млрд доларів США, що дозволило LTCM вижити у період нестабільність ринку та ліквідувати в упорядкованому порядку на початку 2000 року.

Суть

Незважаючи на ці невдалі розголоси, провади глобальних хедж-фондів продовжують зростати, оскільки загальні міжнародні активи під управлінням становлять приблизно 2 трильйони доларів США. Ці кошти продовжують спокушати інвесторів перспективою стабільного прибутку навіть у Росії ведмежі ринки. Деякі з них доставляють, як обіцяли. Інші принаймні забезпечують урізноманітнення пропонуючи інвестиції, які не йдуть у ногу з традиційними фінансовими ринками. І, звичайно, є деякі хедж -фонди, які зазнають невдач.

Хедж -фонди можуть мати унікальну привабливість і пропонувати різноманітні стратегії, але мудрі інвестори ставляться до хедж -фондів так само, як і до будь -яких інших інвестицій - вони дивляться, перш ніж стрибнути. Ретельні інвестори не вкладають усі свої гроші в єдину інвестицію, і вони звертають увагу на ризик. Якщо ви розглядаєте хедж -фонд для свого портфеля, проведіть певне дослідження, перш ніж виписувати чек, і не інвестуйте в щось, що вам незрозуміло.

Перш за все, будьте обережні з ажіотажем: коли інвестиції обіцяють доставити щось, що звучить занадто добре, щоб бути правдою, нехай здоровий глузд переможе і уникає цього. Якщо нагода виглядає добре і звучить розумно, не дозволяйте жадібності отримати від вас найкраще. І, нарешті, ніколи не вкладайте у спекулятивні інвестиції більше, ніж ви можете дозволити собі втратити.