Аномальні повернення відрізняються, позитивно чи негативно, від очікуваних повернень
Що таке ненормальне повернення?
Аномальний прибуток описує надзвичайно великі прибутки або збитки, отримані певною інвестицією або портфелем за певний період. Продуктивність відрізняється від інвестицій очікуванийабо передбачуваний, норма прибутку (RoR)-прогнозована прибутковість, скоригована з урахуванням ризику, на основі моделі визначення цін на активи, або з використанням a довгостроковій перспективі історичні середні чи множинні методи оцінки.
Повернення, яке є ненормальним, може бути просто аномальним або воно може вказувати на щось більш погане, таке як шахрайство або маніпуляції. Ненормальні повернення не слід плутати з "альфа"або надлишкові прибутки зароблені за рахунок активно керованих інвестицій.
Ключові висновки
- Аномальний прибуток - це відхилення від очікуваного прибутку інвестицій.
- Наявність ненормальної прибутковості, яка може бути як позитивною, так і негативною, допомагає інвесторам визначити ефективність з урахуванням ризику.
- Аномальні повернення можуть бути отримані випадково, через якусь зовнішню чи непередбачену подію, або в результаті поганих акторів.
- Сукупна ненормальна прибутковість (CAR) - це сума всіх ненормальних повернень і може бути використана для вимірювання впливу судових позовів, викупів та інших подій на ціни акцій.
Розуміння ненормального повернення
Ненормальна прибутковість є важливою для визначення цінних паперів або портфелів ефективність з урахуванням ризику у порівнянні з загальним ринком або a базовий індекс. Аномальна прибутковість може допомогти визначити майстерність менеджера портфеля на основі коригування ризику. Він також ілюструє, чи отримали інвестори належну компенсацію щодо суми інвестиційного ризику.
Аномальне повернення може бути як позитивним, так і негативним. Ця цифра є лише підсумком того, як фактична прибутковість відрізняється від прогнозованої врожайності. Наприклад, заробляючи 30% у a взаємний фонд очікується, що в середньому 10% на рік створить позитивну ненормальну прибутковість у 20%. З іншого боку, якщо в цьому ж прикладі файл фактична віддача було 5%, це призведе до негативного ненормального прибутку в 5%.
Ненормальний прибуток розраховується шляхом віднімання очікуваного прибутку від реалізованого прибутку і може бути позитивним або негативним.
Сукупна ненормальна віддача (ЗКД)
Сукупна ненормальна віддача (CAR) - це сукупність усіх ненормальних повернень. Зазвичай розрахунок кумулятивної ненормальної віддачі відбувається за невеликий проміжок часу, часто всього за кілька днів. Така коротка тривалість пояснюється тим, що свідчення показали що складання щоденні ненормальні повернення можуть створювати упередження у результатах.
Сукупна ненормальна віддача (ЗКД) використовується для вимірювання впливу судових позовів, викупів та інших подій на складі цін, а також є корисним для визначення точності моделей ціноутворення на майно для прогнозування очікуваного продуктивність.
Файл модель ціноутворення на капітальні активи (CAPM) - це структура, що використовується для розрахунку цінного паперу або очікуваного прибутку портфеля на основі безризикова норма прибутку, бета -версія та очікувана прибутковість ринку. Після розрахунку очікуваного прибутку цінного паперу або портфеля оцінка ненормального прибутку обчислюється шляхом віднімання очікуваного прибутку від реалізованого прибутку.
Приклад ненормального повернення
Інвестор володіє а портфоліо цінних паперів та бажає розрахувати аномальну прибутковість портфеля протягом попереднього року. Припустимо, що безризикова норма прибутку становить 2%, а базовий індекс має очікуваний прибуток 15%.
Портфель інвестора повернув 25% і мав бета -версія 1,25 у порівнянні з базовим індексом. Тому, враховуючи розмір передбачуваного ризику, портфель мав би повернути 18,25% або (2% + 1,25 x (15% - 2%)). Отже, ненормальний прибуток протягом попереднього року становив 6,75% або 25 - 18,25%.
Такі ж розрахунки можуть бути корисними для запасів. Наприклад, біржовий ABC повернув 9% і мав бета -значення 2, якщо виміряти його базовий індекс. Врахуйте, що безризикова норма прибутку становить 5%, а базовий індекс має очікуваний прибуток у 12%. Виходячи з CAPM, очікувана прибутковість акцій ABC становить 19%. Тому фондовий ABC мав аномальний прибуток -10% і недостатньо добре виконані ринку протягом цього періоду.