Чиста поточна вартість (NPV) Визначення

Що таке чиста поточна вартість (NPV)?

Чиста теперішня вартість (NPV) - це різниця між теперішньою вартістю надходжень грошових коштів та теперішньою значення відплив грошових коштів за певний період часу. NPV використовується в складання бюджету капіталу та інвестиційне планування для аналізу рентабельності прогнозованої інвестиції чи проекту.

NPV є результатом розрахунків, використаних для визначення сьогоднішньої вартості майбутнього потоку платежів. Він враховує часову вартість грошей і може бути використаний для порівняння подібних інвестиційних альтернатив. NPV спирається на a облікова ставка це може бути отримано з вартості капіталу, необхідного для здійснення інвестицій, і будь -якого проекту чи інвестиції з від'ємною NPV слід уникати. Одним із важливих недоліків аналізу NPV є те, що він робить припущення щодо майбутніх подій, які можуть бути недостовірними.

Розуміння чистої поточної вартості

NPV прагне оцінити прибутковість певних інвестицій на основі того, що долар у майбутньому не вартуватиме такого, як долар сьогодні. Через деякий час гроші втрачають цінність інфляція. Однак сьогоднішній долар можна інвестувати і отримати прибуток, що зробить його майбутню вартість, можливо, більшою, ніж долар, отриманий у той самий момент у майбутньому. NPV прагне визначити приведена вартість майбутніх грошових потоків інвестиції вище початкової вартості інвестиції. Елемент облікової ставки за формулою NPV дисконтує майбутні грошові потоки до сучасної вартості. Якщо віднімання первісної вартості інвестиції із суми потоків грошових потоків у сучасному періоді є позитивним, то інвестиція варта.

Наприклад, інвестор може отримати 100 доларів сьогодні або через рік. Більшість інвесторів не хотіли б відкладати отримання сьогодні 100 доларів. Однак що, якби інвестор міг обрати отримання 100 доларів США сьогодні або 105 доларів за один рік? 5% норма прибутку (RoR) очікування одного року може бути корисним для інвестора, якщо інша інвестиція не може дати ставку більше 5% за той самий період.

Якби інвестор знав, що може заробити 8% від відносно безпечної інвестиції протягом наступного року, він би вирішив отримати 100 доларів США сьогодні, а не 105 доларів за рік, з 5% дохідністю. У цьому випадку 8% буде дисконтованою ставкою.

Позитив проти Негативна NPV

Позитивна NPV вказує на те, що прогнозований прибуток, отриманий від проекту чи інвестиції - у теперішніх доларах - перевищує очікувані витрати, також у теперішніх доларах. Передбачається, що інвестиції з позитивною NPV будуть прибутковими.

Інвестиція з від'ємною NPV призведе до чистого збитку. Ця концепція є основою для Правило чистої поточної вартості, що диктує, що слід розглядати лише інвестиції з позитивними значеннями NPV.

Формула для NPV

​NСторВ.=t=1∑n​(1+i)tRt​​де:Rt​=Чистий приплив грошових коштів протягом одного періоду ti=Ставка знижки або прибуток, на якій можна заробитиальтернативні інвестиціїt=Кількість періодів таймера​

Якщо ви не знайомі з позначенням підсумовування - ось легший спосіб запам’ятати поняття NPV:

​NPV=TVECF−TVICде:TVECF=Сьогоднішня вартість очікуваних грошових потоківTVIC=Сьогоднішня вартість вкладених грошових коштів​

Як розрахувати чисту поточну вартість

Справжні гроші коштують більше, ніж та сама сума в майбутньому через інфляцію та прибуток від альтернативних інвестицій, які можна було б здійснити протягом проміжку часу. Іншими словами, долар, зароблений у майбутньому, не буде коштувати стільки, скільки зароблений зараз. Елемент облікової ставки за формулою NPV - це спосіб пояснити це.

Наприклад, припустимо, що інвестор може вибрати платіж у розмірі 100 доларів США сьогодні або через рік. Раціональний інвестор не готовий відкладати платежі. Однак що, якби інвестор міг вибрати отримати 100 доларів США сьогодні або 105 доларів США за рік? Якби платник був надійним, ці додаткові 5% могли б заслужити почекання, але тільки за умови, що нічого іншого інвестори не могли б зробити зі 100 доларами, які заробили б більше 5%.

Інвестор може бути готовий почекати рік, щоб заробити додаткові 5%, але це може бути неприйнятно для всіх інвесторів. У цьому випадку 5% - це ставка дисконтування, яка буде змінюватися залежно від інвестора. Якби інвестор знав, що може заробити 8% від відносно безпечної інвестиції протягом наступного року, він би не був готовий відкладати виплату на 5%. У цьому випадку ставка дисконту інвестора становить 8%.

Компанія може визначити ставку дисконтування, використовуючи очікувану прибутковість інших проектів з подібним рівнем ризику або вартість позики грошей, необхідних для фінансування проекту. Наприклад, компанія може уникнути проекту, який, як очікується, повертатиме 10% на рік, якщо витрати на фінансування проекту становитимуть 12%, або альтернативний проект повинен повертати 14% на рік.

Уявіть собі, що компанія може інвестувати в обладнання, яке коштуватиме 1 000 000 доларів і, як очікується, буде приносити 25 000 доларів на місяць доходу протягом п’яти років. Компанія має капітал, доступний для обладнання, і може альтернативно інвестувати його на фондовому ринку за очікуваною прибутковістю 8% на рік. Менеджери вважають, що покупка обладнання або інвестиції на фондовому ринку - це подібні ризики.

Крок 1: NPV початкових інвестицій

Оскільки обладнання оплачується заздалегідь, це перший грошовий потік, включений у розрахунок. Не потрібно враховувати минулого часу, тому сьогоднішній відтік у розмірі 1 000 000 доларів США не потрібно дисконтувати.

• Визначте кількість періодів (t): Очікується, що обладнання буде генерувати щомісячний грошовий потік і триватиме п’ять років, а це означає, що до розрахунку буде включено 60 грошових потоків та 60 періодів.
• Визначте ставку дисконтування (i): Очікується, що альтернативні інвестиції будуть сплачуватися 8% на рік. Однак, оскільки обладнання генерує щомісячний потік грошових потоків, щорічну ставку дисконтування необхідно перетворити на періодичну або місячну ставку. Використовуючи наступну формулу, ми виявляємо, що періодична ставка становить 0,64%.

$\text{Періодична норма.}=\left(\right(1.+\mathrm{0.08.}{)}^{\frac{1.}{12.}})-1.=\mathrm{0.64.}\%$Періодична норма=((1+0.08)121​)−1=0.64%

Крок 2: NPV майбутніх грошових потоків

Припустимо, що місячні грошові потоки будуть отримані в кінці місяця, причому перший платіж надійде рівно через місяць після придбання обладнання. Це майбутній платіж, тому його потрібно скоригувати відповідно до часової вартості грошей. Інвестор може легко виконати цей розрахунок за допомогою електронної таблиці або калькулятора. Для ілюстрації концепції перші п’ять платежів відображаються у таблиці нижче.

Повний розрахунок теперішньої вартості дорівнює теперішній вартості всіх 60 майбутніх грошових потоків мінус інвестиції у розмірі 1 000 000 доларів США. Розрахунок міг би бути складнішим, якби на момент закінчення терміну служби обладнання залишилося будь -яке значення, але в цьому прикладі воно вважається нікчемним.

$\mathrm{Н.}\mathrm{П.}\mathrm{В.}=-\$1.,000.,000.+{\sum }_{\mathrm{t.}=1.}^{60.}\frac{25.,00.{0.}_{60.}}{(1.+\mathrm{0.0064.}{)}^{60.}}$NСторВ.=−$1,000,000+∑t=160​(1+0.0064)6025,00060​​

Цю формулу можна спростити до такого розрахунку:

$\mathrm{Н.}\mathrm{П.}\mathrm{В.}=-\$1.,000.,000.+\$1.,242.,\mathrm{322.82.}=\$242.,\mathrm{322.82.}$NСторВ.=−$1,000,000+$1,242,322.82=$242,322.82

У цьому випадку NPV є позитивним; обладнання слід придбати. Якби теперішня вартість цих грошових потоків була від’ємною, оскільки ставка дисконтування була більшою, або чисті грошові потоки були меншими, слід було б уникнути інвестицій.

Недоліки та альтернативи чистої теперішньої вартості

Оцінка прибутковості інвестицій за допомогою NPV багато в чому залежить від припущень та оцінок, тому може бути значний простір для помилок. Оцінювані фактори включають інвестиційні витрати, облікову ставку та прогнозовану прибутковість. Проект може часто вимагати непередбачених витрат, щоб зійти з місця, або може потребувати додаткових витрат наприкінці проекту.

Файл термін окупності, або «метод окупності», є більш простою альтернативою NPV. Метод окупності розраховує, скільки часу знадобиться для погашення початкових інвестицій. Недоліком є ​​те, що цей метод не враховує часової вартості грошей. З цієї причини періоди окупності, розраховані на тривалі інвестиції, мають більший потенціал неточностей.

Крім того, термін окупності суворо обмежений кількістю часу, необхідного для повернення початкових інвестиційних витрат. Не виключено, що норма прибутку від інвестицій може зазнати різких рухів. Порівняння з використанням періодів окупності не враховують довгострокової прибутковості альтернативних інвестицій.

Чиста поточна вартість проти Внутрішня норма прибутку (IRR)

Внутрішня норма прибутку (IRR) дуже схожий на NPV, за винятком того, що ставка дисконтування - це та ставка, яка зменшує NPV інвестицій до нуля. Цей метод використовується для порівняння проектів з різним терміном служби або розміром необхідного капіталу.

Наприклад, IRR можна використати для порівняння передбачуваної рентабельності трирічного проекту, який потребує інвестицій у розмірі 50 000 доларів США, та 10-річного проекту, який вимагає 200 000 доларів інвестицій. Хоча IRR є корисним, він зазвичай вважається нижчим за NPV, оскільки робить занадто багато припущень щодо ризику реінвестування та розподілу капіталу.

Питання що часто задаються

Що означає чиста теперішня вартість?

Чиста теперішня вартість (NPV) - це фінансова метрика, яка прагне відобразити загальну вартість потенційної інвестиційної можливості. Ідея NPV полягає в тому, щоб спроектувати всі майбутні надходження та відпливи грошових коштів, пов'язані з інвестиціями, дисконтувати всі ці майбутні грошові потоки до сьогодення, а потім скласти їх разом. Отримане число після додавання всіх позитивних і негативних грошових потоків разом є NPV інвестицій. Позитивне значення NPV означає, що, врахувавши вартість грошей за час, ви заробите гроші, якщо продовжите інвестиції.

Чим відрізняється NPV від IRR?

NPV та IRR є тісно пов'язаними поняттями, оскільки IRR інвестиції - це ставка дисконтування, яка спричинить за собою NPV нульову NPV. Інший спосіб думки з цього приводу полягає в тому, що NPV та IRR намагаються відповісти на два окремих, але пов’язаних між собою питання. Щодо NPV, питання таке: «Яку загальну суму грошей я зароблю, якщо я продовжу цю інвестицію, враховуючи час вартість грошей? » Щодо IRR, запитання таке: «Якщо я продовжу цю інвестицію, якою буде рівна річна норма прибутку, яку я б отримувати? »

Що таке хороший NPV?

Теоретично NPV є «хорошим», якщо воно більше нуля. Адже розрахунок NPV вже враховує такі фактори, як вартість капіталу інвестора, альтернативна вартість та толерантність до ризику через ставку дисконтування. Майбутні грошові потоки проекту разом із часовою вартістю грошей також фіксуються. Тому навіть NPV у розмірі 1 дол. США теоретично має кваліфікуватися як «хороший». Однак на практиці багато інвесторів будуть наполягати на певних порогових значеннях NPV, таких як 10000 доларів США або більше, щоб забезпечити себе додатковими запас міцності.

Чому майбутні грошові потоки дисконтуються?

NPV використовує дисконтовані грошові потоки через часову вартість грошей (TMV). Часова вартість грошей - це концепція того, що гроші, які у вас зараз, коштують більше, ніж однакова сума в майбутнє через його потенційну здатність заробляти за рахунок інвестицій та інших факторів, таких як інфляція очікування. Ставка, що використовується для обліку часу, або ставка дисконтування, буде залежати від типу проведеного аналізу. Окремі особи повинні використовувати Альтернативна вартість використання своїх грошей для роботи в іншому місці як відповідна ставка дисконтування - простіше кажучи, це норма прибутку, яку інвестор міг би заробити на ринку за інвестиції порівнянного розміру та ризику. Підприємство може використовувати дисконтовану ставку на основі можливостей та витрат, але може також використовувати середньозважену вартість капіталу (WACC), або вони можуть бути використані за історичний період середнього прибутку активу чи проекту, аналогічного аналізованому. У деяких випадках використання безризикової ставки може бути найбільш доцільним.