Гіпотеза ефективного ринку: чи ефективний фондовий ринок?

Важлива дискусія серед інвесторів полягає в тому, чи є фондовий ринок ефективним, тобто чи відображає він всю інформацію, надану учасникам ринку в певний момент часу. Файл гіпотеза ефективного ринку (EMH) стверджує, що всі акції мають ідеальну ціну відповідно до властивих їм інвестиційних властивостей, знаннями яких усі учасники ринку володіють однаково.

Фінансові теорії суб’єктивні. Іншими словами, у фінансах немає перевірених законів. Натомість ідеї намагаються пояснити, як працює ринок. Тут ми розглянемо, де гіпотеза ефективного ринку не витримала з точки зору пояснення поведінки фондового ринку. Хоча може бути легко побачити ряд недоліків теорії, важливо дослідити її актуальність у сучасному середовищі інвестування.

Положення та варіанти ефективних ринкових гіпотез (EMH)

Існує три принципи гіпотези ефективного ринку: слабкий, напівсильний та сильний.

Слабкі роблять припущення, що поточні ціни акцій відображають всю наявну інформацію. Далі йдеться про те, що минулі показники не мають значення для майбутнього акцій. Тому передбачається, що технічний аналіз не може бути використаний для досягнення прибутку.

Напівсильна форма теорії стверджує, що ціни на акції враховуються у всій інформації, яка є загальнодоступною. Таким чином, інвестори не можуть використовувати фундаментальний аналіз, щоб перемогти ринок і отримати значний прибуток.

У сильній формі теорії вся інформація - як державна, так і приватна - вже враховується у цінах на акції. Тому передбачається, що ніхто не має переваг над наявною інформацією, незалежно від того, хто це всередині чи зовні. Тому це означає, що ринок ідеальний, а надмірний прибуток від ринку практично неможливий.

Проблеми EMH

Хоча це може звучати чудово, ця теорія не обходиться без критики. 

По -перше, гіпотеза ефективного ринку передбачає, що всі інвестори сприймають всю доступну інформацію точно так само. Різні методи аналізу та оцінки запасів створюють певні проблеми щодо дійсності EMH. Якщо один інвестор шукає недооцінені ринкові можливості, а інший оцінює акції на основі Своїм потенціалом зростання ці два інвестори вже прийшли до різної оцінки акцій справедлива ринкова вартість. Тому один аргумент проти EMH вказує на те, що оскільки інвестори по -різному оцінюють акції, неможливо визначити, яка вартість акції повинна коштувати на ефективному ринку.

По -друге, жоден інвестор ніколи не зможе досягти більшої рентабельності, ніж інший, маючи таку ж суму вкладених коштів відповідно до гіпотези ефективного ринку. Оскільки вони обидва мають однакову інформацію, вони можуть досягти лише однакових результатів. Але враховуйте широкий спектр інвестиційної дохідності, досягнутий цілим всесвітом інвесторів, інвестиційні фонди, і так далі. Якби жоден інвестор не мав явної переваги над іншим, чи існував би діапазон щорічних доходів у галузі спільних фондів - від значних втрат до 50% прибутку чи більше? За даними EMH, якщо один інвестор є прибутковим, це означає, що кожен інвестор є прибутковим. Але це далеко не так.

По -третє (і тісно пов'язане з другим пунктом), згідно з гіпотезою ефективного ринку, жоден інвестор ніколи не повинен мати можливості обіграти ринок або середньорічні прибутки що всі інвестори та фонди можуть досягти, докладаючи максимум зусиль. Це, природно, означало б, як часто вважають багато експертів ринку, що найкраща інвестиційна стратегія - це просто розмістити всі свої інвестиційні фонди в індексний фонд. Це збільшиться або зменшиться відповідно до загального рівня прибутковості або збитків корпорації. Але є багато інвесторів, які постійно побивають ринок. Уоррен Баффет - один з тих, кому рік за роком вдалося випередити середні показники.

Кваліфікація EMH

Євген Фама ніколи не уявляв, що його ефективний ринок буде на 100% ефективним весь час. Це було б неможливо, оскільки цінам на акції потрібен час, щоб відповісти на нову інформацію. Ефективна гіпотеза, однак, не дає чіткого визначення того, скільки часу потрібно повернути до ціни справедлива вартість. Більш того, за ефективного ринку випадкові події цілком прийнятні, але завжди будуть усунені, коли ціни повертаються до норми.

Але важливо запитати, чи не підриває себе ЕМГ, допускаючи випадкові випадки чи екологічні випадки. Безсумнівно, що такі можливості слід розглядати з огляду на ефективність ринку, але, за визначенням, справжня ефективність негайно враховує ці фактори. Іншими словами, ціни повинні реагувати майже миттєво з випуском нової інформації, яка може очікувати впливу на інвестиційні характеристики акцій. Отже, якщо EMH допускає неефективність, можливо, доведеться визнати, що абсолютна ефективність ринку неможлива.

Підвищення ефективності ринку?

Хоча порівняно легко вилити холодну воду на гіпотезу ефективного ринку, її актуальність може насправді зростати. З розвитком комп’ютеризованих систем для аналізу фондових інвестицій, торгів та корпорацій інвестиції стають все більш автоматизованими на основі суворих математичних чи фундаментальний аналітичний методи. Враховуючи належну потужність і швидкість, деякі комп’ютери можуть негайно обробити будь -яку наявну інформацію і навіть перевести такий аналіз у негайне виконання торгівлі.

Незважаючи на все більше використання комп’ютерів, більшість рішень все ще приймають люди, і тому вони піддаються людській помилці. Навіть на інституційному рівні використання аналітичних машин не є універсальним. Хоча успіх інвестування на фондовому ринку ґрунтується переважно на майстерності окремих чи інституційних організацій інвестори, люди будуть постійно шукати вірний метод досягнення більшої віддачі, ніж ринок середні.

Суть

Можна з упевненістю сказати, що ринок найближчим часом не досягне ідеальної ефективності. Щоб досягти більшої ефективності, все це має відбутися:

• Універсальний доступ до високошвидкісних та передових систем аналізу цін.
• Загальноприйнята система аналізу ціноутворення на акції.
• Абсолютна відсутність людських емоцій у прийнятті інвестиційних рішень.
• Готовність усіх інвесторів погодитися з тим, що їх прибуток або збиток будуть точно такими ж, як і всі інші учасники ринку.

Важко уявити, щоб хоча б один із цих критеріїв ефективності ринку коли -небудь відповідав.