Визначення "поширюється до найгіршого"

Що таке Spread-To-Worst?

Розповсюдження до найгіршого (STW) вимірює дисперсія як правило, дохід між найкращими та найгіршими показниками цінних паперів на даному ринку ринки облігаційабо між поверненнями з різних ринків.

Розуміння "розповсюдження до найгіршого" (STW)

STW на ринках облігацій - це різниця між прибуток до найгіршого (YTW) облігації та прибутковості до найгіршого показника США Безпека казначейства з подібною тривалістю. STW - це теж прибутковість до дзвінка (YTC) або

прибутковість до погашення (YTM), залежно від того, що нижче, і виражається в "базисних пунктів (bps)."

STW використовує YTW, що є найнижчою потенційною прибутковістю, яка може бути отримана за облігацією без фактичного дефолту емітента. Якщо є облігація викликається, інвестор ризикує знизити прибуток від облігації. Це пояснюється тим, що в умовах зниження процентних ставок інвестору облігацій доведеться реінвестувати у нижчі дохідні цінні папери з фіксованим доходом. Корпоративні облігації та муніципальні облігації зазвичай мають положення про дзвінки.

YTW облігації розраховується на всі можливі дати виклику до погашення. Передбачається, що передоплата відбувається, якщо у облігації є опціон колл, і емітент може перевипустити за нижчою ставкою купона. YTW є нижчим за YTC або YRM. YTC - це річна норма прибутку за умови, що облігація викуплена емітентом на наступну дату виклику. YTW преміальної облігації еквівалентна YTC, тому що емітент облігацій, швидше за все, покличе її. Торгівля облігаціями з премією означає, що ставка купона вище ринкової дохідності.

Застосування STW на різних ринках може допомогти інвестору приймати рішення, які могли б оптимізувати вартість його портфеля. Наприклад, якщо STW між акціями та казначействами США було високим, скажімо, понад 40%, то інвестор міг би розглянути можливість перекосу ваги свого портфеля до акцій. Як і у випадку більшості заходів реагування на ринок, воля STW сильно залежить від таких змінних, як короткострокові або довгострокові процентні ставки, довіра інвесторів та інші подібні показники.

Особливі міркування

Визначити, що нижче, можна швидко, зрозумівши деякі поради. По -перше, якщо облігація може бути викликана, тоді буде YTC. Якщо ні, YTM є фактично найнижчою врожайністю і буде використовуватися для STW. Однак, якщо облігація підлягає виклику, і вона торгується з премією до номіналу, то YTC буде нижчою за YTM.

Облігації з викликом, швидше за все, називаються, коли процентні ставки низькі. Прибутковість облігацій за викликом зазвичай вища через ризик того, що інвесторам доведеться реінвестувати виручку за нижчою процентною ставкою, також відомою як ризик реінвестування.

Приклад поширення до найгіршого (STW)

Припустимо виклик високодохідна облігація випускається з 10-річним строком погашення та п’ятирічним забезпеченням захисту від дзвінків (тобто емітент не має права викупити облігацію протягом п’яти років). Через три роки процентні ставки знижуються, а це означає, що емітент може вимагати облігації, щоб рефінансувати за нижчою ставкою купона.

Облігації, якими володіє інвестор, зараз торгуються з премією. YTC порівнюють з доходом дворічного казначейства-п’ять років захисту від дзвінків мінус три роки, що минули. Різниця - це STW, виражена в базисних пунктах.