Стратегія нестабільності ринку: Нашийники

У фінансах термін "комір"зазвичай відноситься до a управління ризиками стратегія під назвою а захисний комір включаючи опційні контракти, а не частину вашої сорочки. Але використання захисного коміра могло б утримати вас від втрати сорочки, коли тоді буде вартістю ваших інвестицій. Доклавши трохи зусиль та отримавши правильну інформацію, інвестори та трейдери можуть використовувати концепцію коміра для управління ризиками та, у деяких випадках, збільшення прибутку. У цій статті порівнюється, як працюють стратегії захисту та бичачого коміра.

Як працюють захисні комірці

До цієї стратегії часто звикли живоплот проти ризику втрати за довгою позицією акцій або цілим портфелем акцій шляхом використання параметри індексу. Він також може бути використаний для хеджування змін процентних ставок як позичальниками, так і кредиторами за допомогою ковпачки та підлоги.

Захисні комірці вважаються стратегією ведмежого до нейтрального. Втрати в захисному нашийнику обмежені, але також і потенціал вгору.

Нашийник для капіталу створюється шляхом продажу рівної кількості варіанти дзвінків і купувати стільки ж поставити варіанти на довгій позиції акції. Опціони дзвінків дають покупцям право, але не зобов’язання, купувати акції за визначеною ціною, яка називається страйк -ціна. Опціони путу дають покупцям право, але не обов’язок, продавати акції за ціною виконання. Премія, яка є вартістю опціонів з продажу за викликом, застосовується до покупки пут, таким чином зменшуючи загальну премію, сплачену за позицію. Ця стратегія рекомендується після періоду, в якому ціна акції зросла, оскільки вона призначена для захисту прибутку, а не для збільшення прибутку.

Приклад нашийника

Наприклад, припустимо, що Джек деякий час тому придбав 100 акцій XYZ за 22 долари за акцію. Припустимо також, що це липень і що зараз XYZ торгується за 30 доларів. Беручи до уваги недавню волатильність ринку, Джек не впевнений щодо майбутнього напрямку акцій XYZ, тому можна сказати, що він нейтральний до ведмежого. Якби він був справді ведмежим, він би продав свої акції, щоб захистити свій прибуток у розмірі 8 доларів за акцію. Але він не впевнений, тому він збирається висіти там і ввійти в комір, щоб захистити свою позицію.

Механіка цієї стратегії полягала б у тому, щоб Джек придбав її поза грошима покласти контракт і продати один контракт на безготівковий виклик, оскільки кожен опціон представляє 100 акцій базового запасу. Джек відчуває, що як тільки рік закінчиться, на ринку буде менше невизначеності, і він хотів би закріпити свою позицію до кінця року.

Для досягнення своєї мети Джек вирішує обрати комір за січень. Він вважає, що опціон пут у січні 27,50 доларів США (тобто опціон пут, термін дії якого закінчується у січні з ціною виконання 27,50 доларів США) торгується за 2,95 долара, а опціон колл за 35 січня - за 2 долари. Угода Джека така:

• Купити, щоб відкрити (відкриття довга позиція) один опціонерний пут опціону 27,50 доларів за ціною 295 доларів (премія 2,95 долара * 100 акцій)
• Продати, щоб відкрити (відкриття коротка позиція) один опціон виклику в січні 35 доларів за 200 доларів (премія в розмірі 2 доларів США * 100 акцій)
• Вартість Джека з кишені (або нетто дебет) становить $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)

Точно визначити максимальний прибуток та/або збиток Джека важко, оскільки багато чого може статися. Але давайте подивимося на три можливі наслідки Джека після прибуття січня:

1. XYZ торгується за 50 доларів за акцію: Оскільки Джек короткий дзвінок у розмірі 35 доларів у січні, швидше за все, його акції були викуплені на рівні 35 доларів. Оскільки акції зараз торгуються на рівні 50 доларів, він втратив 15 доларів за акцію від опціону колл, який він продав, а його власна вартість-95 доларів за комір. Можна сказати, що це погана ситуація для кишені Джека. Однак ми не можемо забути, що Джек придбав свої оригінальні акції за 22 долари, а їх називали (продавали) за 35 доларів, що дає йому приріст капіталу у розмірі 13 доларів США за акцію плюс будь-які дивіденди, які він заробив по дорозі, за вирахуванням витрат на комір з власної кишені. Тому його загальний прибуток від коміра становить (35 - 22 долари) * 100 - 95 = 1205 доларів.
2. XYZ торгується за 30 доларів за акцію. У цьому сценарії ні пут, ні колл не в грошах. Вони обоє втратили чинність. Тож Джек повернувся туди, де був у липні, за вирахуванням витрат за комір з власної кишені.
3. XYZ торгується за 10 доларів за акцію. Опціон виклику втратив свою силу. Однак Джека довго поставили зросла у вартості щонайменше на 17,50 доларів США за акцію ( внутрішня цінність покладеного). Він може продати свій прибуток і кишеньковий прибуток, щоб компенсувати втрачене вартістю своїх акцій XYZ. Він також може насправді покласти акції XYZ продавцеві і отримують 27,50 доларів за акцію за акції, які зараз торгуються на ринку за 10 доларів. Стратегія Джека буде залежати від того, як він ставиться до напрямку акцій XYZ. Якщо він бичачий, він, можливо, захоче зібрати прибуток від опціону на пут, утримувати акції і чекати, поки XYZ знову зросте. Якщо він ведмежий, він міг би віддати акції покладеному автору, взяти гроші і бігти.

На відміну від визначення позицій окремо, деякі інвестори шукають індексні варіанти для захисту всього портфеля. При використанні параметрів індексу для хеджування портфеля цифри працюють дещо інакше, але концепція та ж. Ви купуєте пут, щоб захистити прибуток, і продаєте дзвінок, щоб компенсувати вартість путу.

Бичачий комір на роботі

«Бичачий комір» передбачає одночасну покупку опціону «без грошей» і продаж опціону «без грошей». Це відповідна стратегія, коли трейдер бичачий на акції, але очікує помірно нижчої ціни акцій і бажає придбати акції за цією нижчою ціною. Тривалий дзвінок захищає трейдера від пропуску несподіваного зростання курсу акцій продаж пут -компенсації вартості дзвінка та, можливо, полегшення покупки за бажаною нижчою ціною ціна.

Якщо Джек зазвичай бичий на акції OPQ, які торгуються за 20 доларів, але думає, що ціна трохи висока, він може вступити в бичачий нашийник, купивши дзвінок за 27 січня за 0,73 долара та продавши за 15 січня за $1.04. У цьому випадку він отримає від своєї різниці премій 1,04 - 0,73 доларів = 0,31 долара в кишені.

Можливі результати при закінченні терміну дії будуть такими:

1. OPQ вище 27,50 доларів США після закінчення терміну дії: Джек здійснив би свій дзвінок (або продав би його для отримання прибутку, якщо б він не хотів взяти на себе фактичні акції), і його пут закінчився б нікчемно.
2. OPQ нижче 15 доларів США після закінчення терміну дії: Джек коротка ставка буде здійснено покупцем, і дзвінок закінчиться нікчемно. Він повинен був би придбати акції OPQ за 15 доларів. Через його початковий прибуток, різницю у виклику та путі премії, його вартість за акцію фактично склала б $ 15 - $ 0,31 = $ 14,69.
3. OPQ від 15 до 27,50 доларів на кінець: Обидва варіанти Джека втратили б силу. Він міг би зберегти невеликий прибуток, який він отримав, коли ввійшов у комір, що складає 0,31 долара за акцію.

Настроювання процентних ставок

Менш широко обговорюються нашийники, призначені для управління типом експозиції процентних ставок іпотечні кредити з регульованою ставкою (ARM). Ця ситуація включає дві групи з протилежними ризиками. Файл кредитор запускає ризик процентних ставок зменшується і спричиняє падіння прибутку. Позичальник ризикує збільшити процентні ставки, що призведе до збільшення його чи її кредитних виплат.

Позабіржовий похідна інструменти, які нагадують дзвінки та пути, називаються шапками та підлогами. Обмеження процентних ставок-це контракти, які встановлюють верхню межу відсотків, які позичальник сплачуватиме за позику з плаваючою ставкою. Рівні процентних ставок подібні до обмежень у тому, що вони порівнюють дзвінки: вони захищають власника від падіння процентної ставки. Кінцеві користувачі можуть торгувати підлогами та ковпаками, щоб створити захисний комір, що подібно до того, що Джек зробив для захисту своїх інвестицій у XYZ.

Суть

Підводячи підсумок, ці стратегії є лише двома з багатьох, які підпадають під рубрику комірів. Існують інші типи нашийників, і вони відрізняються складністю. Але дві представлені тут стратегії є гарною відправною точкою для будь -якого трейдера, який думає поринути у світ стратегій нашийника.