Лінія ринку капіталу (CML) Визначення

Що таке лінія ринку капіталу (CML)?

Лінія ринку капіталу (CML) представляє портфелі, які оптимально поєднують ризик і прибутковість. Модель ціноутворення на капітальні активи (CAPM), відображає компроміс між ризиком та прибутковістю для ефективного портфеля. Це теоретична концепція, яка представляє всі портфелі, які оптимально поєднують безризикова норма прибутку та ринковий портфель ризикових активів. Відповідно до CAPM, усі інвестори вибиратимуть позицію на лінії ринку капіталу, у рівновазі, шляхом запозичення або позики за безризиковою ставкою, оскільки це максимізує дохідність за певного рівня ризику.

Ключові висновки

Лінія ринку капіталу (CML) представляє портфелі, які оптимально поєднують ризик і прибутковість.
CML - це окремий випадок CAL, де портфель ризиків - це ринковий портфель. Таким чином, нахил CML є різким коефіцієнтом ринкового портфеля.
Точка перехоплення ХМЛ та ефективний кордон призведуть до створення найефективнішого портфеля, який називається портфелем дотику.
Як узагальнення, купуйте активи, якщо коефіцієнт різкості вище CML, і продайте, якщо коефіцієнт Sharpe нижче CML.
instagram viewer

1:21

Лінія ринку капіталу

Розуміння лінії ринку капіталу (CML)

Портфелі, що потрапляють на лінію ринку капіталу (ТМЦ), теоретично оптимізують співвідношення ризик/прибуток, тим самим максимізуючи результативність. The лінія розподілу капіталу (CAL) складає виділення для інвестора безризикових активів та ризикованого портфеля. CML - це окремий випадок CAL, де портфель ризиків - це ринковий портфель. Таким чином, нахил ХМЛ дорівнює Коефіцієнт Шарпа портфеля ринку. Як узагальнення, купуйте активи, якщо коефіцієнт Шарпа вище CML, а продавайте, якщо коефіцієнт Sharpe нижче CML.

ХМЛ відрізняється від більш популярних ефективний кордон тим, що він включає безризикові інвестиції. Точка перехоплення ХМЛ та ефективний кордон призведуть до створення найефективнішого портфеля, званого портфелем дотику.

Першим аналізом середніх дисперсій стали Гаррі Марковіц та Джеймс Тобін. Ефективний кордон оптимальних портфелів був визначений Марковіцем у 1952 році, і Джеймс Тобін включив безризикову ставку до сучасна теорія портфеля у 1958 році. Тоді Вільям Шарп розробив CAPM у 1960 -х роках та отримав Нобелівську премію за свою роботу у 1990 році разом з Марковіцем та Мертоном Міллером.

CAPM-це лінія, яка пов'язує безризикову норму прибутку з точкою дотику на ефективному кордоні оптимального портфелі, які пропонують найвищий очікуваний прибуток при визначеному рівні ризику або найнижчий ризик для даного рівня очікуваного повернення. На цій лінії лежать портфелі з найкращим компромісом між очікуваними прибутками та дисперсією (ризиком). Точка дотику - це оптимальний портфель ризикових активів, відомий як ринковий портфель. За припущеннями аналіз середньої дисперсії -що інвестори прагнуть максимізувати свою очікувану прибутковість для певної суми ризику відхилення, і що існує безризикова норма прибутку-усі інвестори виберуть портфелі, які лежать на CML.

Відповідно до теореми відокремлення Тобіна, пошук ринкового портфеля та найкращого поєднання цього ринкового портфеля та безризикового активу-це окремі проблеми. Індивідуальні інвестори або будуть володіти лише безризиковим активом, або деякою комбінацією безризикового активу та ринкового портфеля, залежно від їх схильності до ризику. Коли інвестор рухається вгору по CML, загальний ризик портфеля та прибутковість зростають. Інвестори, не схильні до ризику, обиратимуть портфелі, близькі до безризикових активів, віддаючи перевагу низькій дисперсії, а не високій доходності. Менш схильні до ризику інвестори віддадуть перевагу портфелям вище на CML, з більшою очікуваною прибутковістю, але більшою дисперсією. Позичаючи кошти за безризиковою ставкою, вони також можуть інвестувати більше 100% своїх інвестиційних коштів у ризикований ринковий портфель, що збільшує як очікувану прибутковість, так і ризик, що перевищує ризик портфоліо.

Рівняння лінії ринку капіталу

$\begin{matrix} {Р.}_{стор.} = {r.}_{f.} + \frac{{Р.}_{Т.} - {r.}_{f.}}{{σ.}_{Т.}} {σ.}_{стор.} \\ де: \\ {Р.}_{стор.} = повернення портфеля. \\ {r.}_{f.} = безризикова ставка. \\ {Р.}_{Т.} = ринкова віддача. \\ {σ.}_{Т.} = стандартне відхилення ринкової віддачі. \\ {σ.}_{стор.} = стандартне відхилення прибутковості портфеля. \end{matrix}$ Rстор=rf+σТRТ−rfσсторде:Rстор=повернення портфеляrf=безризикова ставкаRТ=ринкова віддачаσТ=стандартне відхилення ринкової віддачіσстор=стандартне відхилення прибутковості портфеля

Лінія ринку капіталу проти Лінія ринку безпеки

ХМЛ іноді плутають з лінія ринку безпеки (SML). SML походить від CML. У той час як CML показує норми прибутку для певного портфеля, SML представляє ринковий ризик та прибуток у певний час та показує очікувані прибутки окремих активів. І хоча мірою ризику в CML є стандартне відхилення прибутку (загальний ризик), мірою ризику в SML є систематичний ризик, або бета -версія. Цінні папери, які мають ціну за належними цінами, будуть розміщені на CML та SML. Цінні папери, які мають змову вище CML або SML, генерують прибутки, які є занадто високими для даного ризику і мають занижену ціну. Цінні папери, які мають змову нижче CML або SML, генерують прибутки, які є занадто низькими для даного ризику та мають завищену ціну.

Питання що часто задаються

Чому лінія ринку капіталу (CML) важлива?

Портфелі, що потрапляють на лінію ринку капіталу (ТМЦ), теоретично оптимізують співвідношення ризик/прибуток, тим самим максимізуючи результативність. Отже, нахил CML - це коефіцієнт Шарпа в портфелі ринку. Як узагальнення, інвестори повинні намагатися купувати активи, якщо коефіцієнт Шарпа вище CML, і продавати, якщо коефіцієнт Sharpe нижче CML.

Як лінія розподілу капіталу (CAL) пов'язана з CML?

Лінія розподілу капіталу (CAL) складає розподіл для інвестора безризикових активів та ризикованого портфеля. CML - це окремий випадок CAL, де портфель ризиків - це ринковий портфель. Коли інвестор рухається вгору по CML, загальний ризик портфеля та прибутковість зростають. Інвестори, не схильні до ризику, обиратимуть портфелі, близькі до безризикових активів, віддаючи перевагу низькій дисперсії, а не високій доходності. Менш схильні до ризику інвестори віддадуть перевагу портфелям вище на CML, з більшою очікуваною прибутковістю, але більшою дисперсією.

Чи однакові ХМЛ та ефективний кордон?

CML відрізняється від більш популярного ефективного кордону тим, що включає безризикові інвестиції. Ефективний кордон складається з інвестиційних портфелів, які пропонують найвищу очікувану прибутковість при певному рівні ризику. Точка перехоплення ХМЛ та ефективний кордон призведуть до створення найефективнішого портфеля, званого портфелем дотику.

Чи однакові CML та лінія ринку безпеки (SML)?

Іноді CML плутають з ринком безпеки (SML). SML походить від CML. У той час як CML показує норми прибутку для певного портфеля, SML представляє ринковий ризик та прибуток у певний час та показує очікувані прибутки окремих активів. І хоча мірою ризику в CML є стандартне відхилення прибутку (загальний ризик), мірою ризику в SML є систематичний ризик, або бета.