Чому великий інвестор втратив віру в Баффет і Беркшир

Уоррен Баффет десятиліттями вважався одним із найбільших інвестиційних геніїв усіх часів, але компанія, яку він очолює як генеральний директор, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), зростаючими темпами коштував йому давніх підписників. Одним з них є Девід Рольф, головний інвестиційний директор (CIO) Wedgewood Partners, інвестиційної компанії з понад 2 мільярдами доларів активи під управлінням (AUM), який продав усю свою частку в Berkshire за понад 20 років.

«Ссання великого пальця не знищило гірчицю Хайнца під час Великого бичачого ринку 2009-2019 років», – пише Рольф у 3 кварталі 2019 року. Лист клієнта Wedgewood Partners. «Великий бик міг стати для міссарів надзвичайною розв’язкою в кар’єрі. Баффет і Мангер». Натомість Berkshire був горезвісним ринком, який відстає, як пише Рольф: «Дійсно, з часів Великого Бул розпочався 9 березня 2009 року, акції Berkshire Hathaway B виросли на значні +269% до останніх 3-го числа. квартал. За той же період часу індекс S&P 500 виріс на 370%».

Значення для інвесторів

Результати Berkshire у 2019 році були такими ж невтішними. За рік до долі до жовт. 15, акції A і B виросли менше ніж на 3%, тоді як S&P 500 виріс майже на 20%.

Рольф наводить чотири основні причини втрати довіри до Баффета. Це: невдалі інвестиції в KraftHeinz та IBM; втрачені можливості купити великих переможців, таких як Visa, MasterCard, Costso і Microsoft; неякісно виконана стратегія придбання та неможливість укласти достатньо великих угод; і не повертати інвесторам гору готівки Berkshire викуп акцій та дивіденди.

Неправильні інвестиції. Kraft Heinz Co. (KHC) була утворена в результаті злиття за підтримки Баффета, але об'єднана компанія була невдахою, осідлавши Berkshire з нереалізована втрата понад 1 мільярд доларів, Баррона нотатки. Тим часом його частка в International Business Machines Corp. (IBM) за 6 років, з 2011 по 2017 рр. GuruFocus.

Упущені можливості. Рольф нарікає, посилаючись на зростання ринку цих акцій у третьому кварталі 2019 року: «Mastercard [inc. (М.А)] зросла на приголомшливі +1521%. Visa [Inc. (В)] зросла майже на приголомшливі +1137%. Проте не все втрачено. Два Баффета CIO Наразі лейтенанти володіють обома акціями, сукупна вага яких становить лише 1,50% поточного портфеля акцій Berkshire. Поточна сукупна вага має становити 15,00%!».

Рольф продовжує цими уїдливими зауваженнями: «Двоє інших затриманих — це Costco [Wholesale Corp. (ВАРТІСТЬ)] та Microsoft [Corp. (MSFT)]. Баффет протягом багатьох років мав у своєму розпорядженні неперевершену експертну опіку над кожною компанією в задній кишені, але безуспішно. Чарлі Мангер був директором Costco протягом 22 років. Приріст акції Costco Great Bull становить +522%. Знову не все втрачено. Наразі лейтенанти Баффета володіють 0,55% позиції в Costco».

Стосовно Microsoft він додає: «Майкрософт все ще більше занурює. Баффет вперше зустрівся з Біллом Гейтсом майже 30 років тому. Вони швидко стали найкращими друзями. У 2004 році Гейтс увійшов до ради директорів Berkshire. Баффет, ймовірно, щодня проводить більше часу, спілкуючись з Гейтсом (Гейтс Foundation і бридж також грають), ніж з ключовими співробітниками віце-голови Berkshire Аджитом Джейном і Грегом Абелем... Приріст акцій Microsoft Great Bull Market становить +657%».

Дивлячись вперед

Здається, великі державні пенсійні фонди розходяться у своїх поглядах на акції Berkshire. Пенсійний фонд державних службовців штату Орегон (OPERF), 42-й за величиною державний пенсійний фонд у світі. активів, скоротила свої акції Berkshire класу B на 39% у 2 кварталі 2019 року, продавши 141 822 акцій класу B, пер Баррона. Їхня частка у 222 763 акціях Berkshire класу B коштує близько 47 мільйонів доларів за поточною ціною.

Пенсійна система Нью-Джерсі «перебуває в кризі», як зазначив у травні президент сенату штату, пер. Баррона, де зазначається, що станом на 30 червня 2018 року активи фонду становили лише 38,4% його зобов’язань. Згідно з тим же звітом, у другому кварталі 2019 року фонд купив акцій Berkshire класу B приблизно на 100 мільйонів доларів. Чи є це відчайдушним кроком чи передбачливим підтвердженням Баффета, покаже час.