«Насиченому» ринку загрожує другий розворот на 10% з січня

Хоча Morgan Stanley вважає, що «теперішні економічні основи США сильні», їхній Глобальний інвестиційний комітет оприлюднив це попередження в жовтні. 8-е видання The GIC Weekly: «Коли справа доходить до ринкових і бізнес-циклів, це занадто багато хорошого часто є поганою, оскільки пінистий рівень активності суперечить інтуїтивності тягне до спаду і створює більш серйозний виправленняВиходячи з їхніх занепокоєнь щодо "надзвичайних очікувань щодо прибутків", доповідь починається риторичним запитанням: "Пікова економіка, пік прибутків та/або пік ринків?"

Стандартне визначення корекції фондового ринку - це зниження щонайменше на 10%, тоді як a ведмежий ринок передбачає падіння на 20% або більше. У таблиці нижче представлено зростання кількох основних фондових індексів США після загальноприйнятого кінця останнього ведмежого ринку майже 10 років тому, на момент закриття 9 березня 2009 року. (Докладніше див. також: Ця корекція акцій тепер найдовша за десятиліття.)

Великий приріст акцій: 10 років

покажчик	Бичачий приріст ринку
Індекс S&P 500 (SPX)	326%
Dow Jones Industrial Average (DJIA)	304%
Індекс Nasdaq Composite (IXIC)	510%
Індекс Russell 2000 (RUT)	372%

Джерело: Yahoo Finance; розраховано через закриття жовт. 9.

Занепокоєння інвесторів

У звіті Morgan Stanley є низка причин, чому найближчим часом акції США можуть бути піддані корекції. Вісім з них узагальнено в таблиці нижче:

8 причин, чому акції можуть впасти щонайменше на 10%

Корпоративний інструкція щодо заробітку має найгірший спад з 2013 року

Корпоративний норми прибутку під зростаючим тиском

Підвищення процентних ставок має знизитися оцінка кратні

Останні дані показують, що економіка США досягає піку

Індекси економічної несподіванки змінилися

Зростання кредиту падає

Фіскальне стимулювання досягне піку до весни 2019 року

Ключові сектори економіки демонструють слабкість

Джерело: Morgan Stanley, The GIC Weekly, жовт. 8 випуск

Співвідношення між негативними та позитивними корпоративними прибутками за третій квартал наразі становить 8 до 1, що є найнегативнішим показником з 2013 року. Це підвищує ймовірність того, що оцінки аналітиків щодо прибутку за третій квартал в середньому можуть бути занадто високими, що викликає розчарування.

Поєднання зростання заробітної плати, цін на нафту, фінансових витрат і тарифів чинить тиск на прибуток підприємств. Зростання долара США призвело до зниження експорту і означає, що прибутки, отримані за кордоном, перетворюються на менше доларів. В умовах вищих процентних ставок коефіцієнти оцінки акцій, ймовірно, впадуть.

НАС. ВВП зростання становило 4,2% у другому кварталі, але консенсус серед аналітиків полягає в тому, що воно впаде десь між 2,9% і 3,3% у третьому кварталі. Morgan Stanley очікує, що він буде на нижній межі цього діапазону. Вони вважають, що сильні показання на Індекс менеджерів із закупівель (PMI) керуються «завантаженням запасів у очікуванні подальших торговельних тарифів», які не будуть підтримуватися.

Ключові сектори, такі як комерційна нерухомість, житлове житло, автомобілі, напівпровідники та експорт, демонструють слабкість. Оскільки сектори, які зазвичай працюють найкраще на початку економічного циклу, це говорить про те, що поточне розширення зараз знаходиться на пізній стадії.

Morgan Stanley так підсумовує економічну ситуацію в США: «Хоча ми не бачимо рецесії в найближчі 12 місяців... ми вважаємо, що сценарій 2018 року, за яким США відокремлюються від уповільнення решти світу, є нежиттєздатний. Повернення до середнього в поєднанні з тиском на ФРС щоб продовжувати посилення, це означає, що зростання досягло піку протягом циклу».

Дивлячись вперед

«Ринки торгуються відповідно до очікувань і в очікуванні поворотних моментів, часто досягаючи піку економічної активності», – пише Morgan Stanley у своєму висновку. Вони радять інвесторам стежити за переглядом прибутків, оцінками прибутку за 2019 рік і корпоративними рекомендаціями, щоб побачити ознаки можливих розчарувань. Вони також пропонують скоротити запаси переможців у техніці та на розсуд споживача акції, додаючи до оборонний холдинги в енергетиці, промисловості, споживчі основні продукти, телекомунікації та комунальні послуги. З новим сектором комунікаційних послуг Morgan Stanley не бачить можливості для покупки. (Докладніше див. також: Уолл-стріт підвищив рейтинг продажів на новітньому секторі S&P.)