Велике падіння не закінчилося для технічних і зростаючих акцій
Оскільки фондовий ринок відновлюється після недавнього відкату, багато інвесторів зітхнули з полегшенням, а деякі ринкові експерти прогнозують подальший прибуток. Проте американський капітал Morgan Stanley стратегія команда бачить великі ризики для ринку в цілому, і для трьох ключових секторів зокрема. «Ми продовжуємо вірити, що ми перебуваємо в самому розпалі ведмежий ринок у всіх глобальних ризикових активах, спричинених витоком ліквідність і максимального зростання", - пишуть вони у своєму останньому щотижневому звіті про розминку. «До минулого тижня, [Споживач] Дискреційний, Зростання та Технологія були одними з останніх утримуваних... але ми не думаємо, що біль для зростання, [споживачів] дискреційних та технічних засобів не закінчився», – йдеться у звіті. Таблиця нижче показує відсоткове зниження протягом наступних 12 місяців (NTM) форвардні коефіцієнти P/E для ринку 11 S&P 500 секторів, плюс Рассел 1000 Індекс зростання з груд. 28 жовтня 2017 року по жовтень 11, 2018.
Зростання, дискреційні можливості та технології мають місце для подальшого падіння
| сектор | *NTM P/E % Зміна |
| Охорона здоров'я | (6.9%) |
| техн | (7.7%) |
| комунальні послуги | (8.2%) |
| Споживча дискреція | (8.6%) |
| Russell 1000 Зростання | (9.5%) |
| Нерухомість | (10.3%) |
| Споживчі продукти | (13.5%) |
| Послуги зв'язку | (19.8%) |
| промислові підприємства | (20.1%) |
| Фінанси | (23.2%) |
| Матеріали | (23.7%) |
| Енергія | (38.7%) |
Джерело: Morgan Stanley; * Зміна P/E сектору з грудня 2017 року по жовтень 2018 року
Значення для інвесторів
В результаті зростання процентних ставок Morgan Stanley вважає, що форвардний коефіцієнт P/E в 16 разів перевищує прибутки NTM. тепер стеля для S&P 500 в цілому на основі припущення, що ставки залишаться в діапазоні від 3,00% до 3.25%. У лютому, як вони відзначають, кратна оцінка 16 була мінімальною, враховуючи те, що ставки були нижчими. Брокерська компанія також очікує волатильність збільшувати.
Як зазначено в таблиці вище, «Зростання, дискреційні права та технології залишаються серед груп, на які найменше вплинуло зниження [у всьому ринку] цього року», – зазначає Morgan Stanley. Вони відзначають, що S&P 500 досяг піку оцінки в грудні. 18.2017, за день до підписання податкового законопроекту. Крім того, зараз основним ризиком для ринку в цілому є сильний тиск на зниження норми прибутку, від різноманітних макросил, які підвищують витрати і загрожують знизити попит. Morgan Stanley обговорив ці тиски в іншому докладному звіті.
«Ми не думаємо, що біль для зростання, дискреційних можливостей і технологій закінчився». - Морган Стенлі
Серед галузевих груп, які Morgan Stanley бачить, мають високий ризик стиснення маржі через вартість тиск, можливий пік попиту, або і те, і інше, це автомобілі та комплектуючі, споживчі товари тривалого користування та одяг, і роздрібна торгівля. Все це на розсуд споживача, пер Fidelity Investments. Крім того, Морган вважає, що ризик розчарування в заробітках високий у сфері роздрібної торгівлі та товарів тривалого користування та одягу.Консенсусні оцінкипроте передбачають розширення маржі в кожному секторі ринку, зазначає MS. Вони вважають це занадто оптимістичним, результатом «сангвініки керівництво компанії на зростання верхньої лінії та здатність перекладати витрати." Фактично, Morgan Stanley знайшов кілька галузей групи з високим ризиком стиснення маржі прибутку, але які користуються оптимістичними оцінками чи прибутками оцінки. «Транспорт, технічне обладнання, товари тривалого користування, споживчі послуги та роздрібна торгівля виглядають більш відкритими», — підсумовують вони.
Дивлячись вперед
Перспективи щодо свободи споживачів значною мірою залежать від продовження економічної експансії, зростання зайнятості та зростання заробітної плати. У сфері технологій сектор технічного обладнання та обладнання потенційно піддається ризику через попит, який може досягти піку, хоча обидва вони і напівпровідникова промисловість мають від помірного до високого ризику від стиснення маржі, за даними Morgan Stanley аналіз. Нарешті, на тлі зростання процентних ставок, спричиненого с Федеральний резерв прагнення тримати інфляцію під контролем і рішення скоротити свій величезний баланс, усі сектори ринку стикаються з проблемами, пов’язаними з витратами на фінансування та оцінкою акцій.