Клас цільової амортизації (TAC)

Що таке клас цільової амортизації?

Цільовий клас амортизації (TAC) - це тип забезпечена активами безпека яка покликана захистити інвесторів від ризику передоплати. Цільовий транш класу амортизації призначений для виплати відповідно до визначеного графіка основного балансу, створеного за допомогою припущення швидкості передоплати (PSA). Транш TAC подібний до a запланований клас амортизації (PAC) транш тим, що він захищає інвесторів від передоплати, забезпечуючи стабільний, стабільний грошовий потік та фіксований графік виплат основної суми. Однак цільові транші класу амортизації структуровані інакше, ніж транші PAC, оскільки вони використовують лише один PSA, а не діапазон, як це роблять транші PAC.

Розуміння класу цільової амортизації (TAC)

Цільові транші класу амортизації - це структуровані продукти, які підвищують впевненість у грошових потоках. Транші TAC можна створювати з будь-якими цінними паперами з графіком платежів, але вони найсильніше пов'язані з заставні іпотечні зобов'язання

(CMO) та іпотечні цінні папери (MBS). Цільовий транш класу амортизації - це, по суті, облігація під CMO або MBS. За транші TAC основна сума виплачується за заздалегідь визначеним графіком. Будь -яка передоплата, яка відбувається, амортизується з метою дотримання графіку, передбачувано розтягуючи грошовий потік а не повернення капіталу у середовищі, яке, ймовірно, буде меншим, ніж тоді, коли продукт був створено.

Відносини між TAC та PAC

Як згадувалося, у плановому транші класу амортизації використовується ряд ставок передоплати, тоді як у цільовому транші класу амортизації використовується одна. Що стосується PAC, то зміни моделі ставок передоплати - або збільшення передоплати, або вигорання - певною мірою враховуються в моделі. На відміну від власника PAC, інвестор TAC бачитиме більшу або меншу суму основного боргу, ніж заплановано, залежно від того, чи є ставка передоплати вищою або нижчою за визначену ставку. Наприклад, якщо ставки передоплати нижче тарифу, який використовується для TAC, суми основної суми не будуть доступні для планових платежів, тому термін дії TAC буде потрібно продовжити. З іншого боку, захист від передоплати також обмежується, якщо норма передоплати перевищує PSA, що використовується для TAC. Інвестори побачать, що їхні інвестиції повертаються в умовах, які неминуче погіршуватимуть процентні ставки.

Насправді, існування траншів PAC негативно впливає на транші TAC. Транші PAC є старшими за транші TAC. Отже, в ієрархії транші PAC приносять менший прибуток і мають найнижчий ризик, транші TAC дають більше, ніж PAC, але мають обмежений захист, а інші транші дають більше, але не захищають від них передоплата.