Чому грозові хмари нависають над мітингом «Все»

Утримуючи процентні ставки на історично низьких рівнях, є лідером у світі центральні банки, в тому числі Федеральний резерв, провели «ралі всього», що відзначається зростанням цін на різноманітні класи активів, серед яких акції, облігації, золото, Притулок валюти та забезпечені активами цінні папери. Інвестори були активними покупцями всіх цих класів активів, очікуючи, що майбутнє зниження процентних ставок ФРС та інших центральних банків призведе до зростання їх цін. The Wall Street Journal звіти.

«Главною темою 2019 року стало відродження «Ралі всього» – де ціни акцій і облігацій одночасно зросли разом», – Річард Саперштейн, керуючий директор і головний інвестиційний директор (CIO) інвестиційної компанії Treasury Partners, пише в його Середньорічний огляд 2019 року. «Однак вперше за кілька років є деякі причини для занепокоєння», – попереджає він, пропонуючи такі особливості: «Торгові війни продовжуйте... стимулювання податкової реформи 2017 року починає згасати... глобальна купа боргу з негативною прибутковістю подвоїлася за останній рік».

Значення для інвесторів

«Сума цих турбот почала тягнути за собою інші фундаментальний показники», – продовжує Саперштейн. Він зазначає, що як фактичний, так і плановий корпоративний капітальні витрати скорочуються, частково в результаті «невпевненості щодо майбутнього тарифи і глобальне ланцюг поставокУ свою чергу, зниження капітальних видатків послабить ВВП зростання, додає він.

Габріела Сантос, глобальна ринковий стратег у JPMorgan Asset Management, має подібні занепокоєння. Вона вважає, що невизначеність щодо торгівлі навісить над "затяжною хмарою". ризиковані активи принаймні ще 18 місяців, як цитує Bloomberg.

«Також є докази того, що темпи розширення сповільнюються більш різко, ніж очікувалося. Плани корпоративного зростання як у виробничому секторі, так і в секторі послуг з січня мають тенденцію до зниження», – зауважує Саперштейн. Як і багато інших спостерігачів, він уважно дивитиметься на звіти про прибутки за 2 квартал 2019 року та корпоративні звіти за 2 квартал 2020 року. керівництво на «ознаки стресу».

Щодо боргу з негативною прибутковістю, Саперштейн каже, що світова цифра подвоїлася до 13 трильйонів доларів за останній рік. «Негативна врожайність – це відхилення. Вони спотворюють розподіл капіталу та спонукають до надмірного ризику. Ми не легковажно застосовуємо "міхур', але це схоже на один. Це не стійко».

У той же час ціна на золото наближається до найвищого рівня за останні шість років, частково тому, що низька дохідність облігацій робить золото більш конкурентоспроможною альтернативою для інвесторів, зазначає журнал. Крім того, центральні банки, "ймовірно, хочуть резерви в активах, відмінних від долара", сказав Барт Мелек, керівник товарної стратегії TD Securities. «Вони можуть бути занепокоєні масовими США. дефіцит бюджету і вважаємо, що ФРС може бути досить агресивною у зниженні ставок", - додав він.

Дивлячись вперед

Базовий варіант Саперштейна полягає в тому, що економічне зростання триватиме до 2019 року, хоча й уповільнюється. Хоча він бачить ознаки стресу, він не передбачає а рецесія «найближчим часом».

Для багатьох клієнтів фірма Саперштейна вкладає залишки готівки та доходи від облігацій із терміном погашення до короткострокового казначейства США драбини. Це тому, що в результаті «мітингу всіх» в розповсюджується між короткостроковим боргом казначейства США та більш ризикованими облігаціями не видається достатньо «переконливим», щоб виправдати потребу в додаткових базисні пункти врожайності. У той же час заборгованість казначейства висока рідина і його можна швидко продати, якщо з’являться кращі інвестиційні можливості.