Чи можуть ринки, що розвиваються, уникнути катастрофи, що розвивається?

У сьогоднішньому Вебінар з щоденним коментарем до ринку, у нас було кілька запитань щодо падіння бразильських акцій, як-от Petrobras (PBR), і бразильська валюта, реал. Реал впав майже на 20% по відношенню до долара з січня, що не так погано, як падіння під час ведмежого ринку 2015 року, але все ще викликає занепокоєння.

Ринки, що розвиваються, часто є провідним показником

Ми дбаємо про продуктивність ринок, що розвивається (EM) валюти та акції, оскільки вони часто виступають як ранній індикатор більш широких ринкових ризиків. Широке падіння валют Східних країн, включаючи реальні, турецьку ліру та китайський юань, передувало ведмежим потрясінням, які ринок зазнав в останній половині 2015 року. Зв’язок між валютами країн, акціями та економікою США спочатку може бути неочевидним, але він важливий.

Коли долар США (USD) зростає в ціні, міжнародних інвесторів часто приваблюють активи в доларах США, включаючи облігації та акції, доступні на біржах США. Потік капіталу з країн EM в активи в доларах США означає, що ці валюти продаються, а долар купується. За інших рівних умов це знизить вартість валюти EM, що може викликати цикл зворотного зв’язку продажу. Погана фіскальна та монетарна політика в багатьох країнах із розвиненою економікою посилила цю проблему.

Оскільки вартість валюти EM падає, імпорт стає дорожчим, процентні ставки зростання, а інфляція може прискоритися в економіці EM. Найгірший сценарій призводить до переоцінки валюти. Насправді «реальний» є наступником старої валюти, коли Бразилія мала деномінувати в 1994 році. Це може стати великою проблемою для EM, і це може перекинутися в розвинені економіки, такі як США та Європейський Союз.

Певний масштаб важливий для розуміння причин, чому це викликає занепокоєння інвесторів. 2-а, 7-а, 9-а, 11-та та 18-та найбільші економіки світу є EM. Вони можуть «з’являтися», але разом вони набагато більші, ніж США.

Поки що цього року центральні банки Туреччини, Росії, Аргентини та Індії втрутилися, щоб зупинити падіння валютних цінностей з неоднозначним успіхом. Ціна на це — підвищення процентних ставок (багатовідсоткова ставка в Аргентині становить 40%), що може призвести до стагфляції. Бразилія звернулася за допомогою до МВФ, що сприяло покращенню вартості реалу на 5% у п’ятницю.

Перехід «Реала» у п’ятницю – це хороший знак, але чи може раллі тривати? Боротьба з інфляцією та падінням вартості активів у ринкових економіках, ймовірно, ще не програна, але МВФ і розвинені ринки можуть подолати кризу, якщо будуть діяти швидко. Суть полягає в тому, що хоча проблеми з ЕМ, здається, ще не зашкодили ширшій глобальній економіці, варто спостерігати, щоб уникнути чергових зривів у стилі 2015 року.