Срібний четвер: Як двоє заможних трейдерів загнали ринок у кут

Файл фондовий ринок привертає більшу увагу ЗМІ, тому що його легше зрозуміти, ніж його двоюрідного брата товарів ринку. Тим не менш, на товарному ринку є стільки вражаючих історій, як і на фондовому ринку. Наприклад, японські трейдер Ясуо Хаманака, він же "Пане Мідь", привернув увагу світу у 1990 -х роках, коли виявилася його смілива (і блискуча) спроба маніпулювати ринком міді.

Однак, Хаманака Будував лише на підступі, який першим розпочали брати Ханти 20 років тому. Давайте здійснимо подорож однією з найбільших спекулятивних спроб кут ринку - і як це зіпсувалося.

Два брати -мільярдери

Коли масло магнат Х. Л. Хант помер у 1974 році, він залишив своїй величезній родині мільярди. Двоє його синів, Герберт і Нельсон, перенесли свою спадщину від нафти на товарний ринок, інвестуючи так, як їх батько ніколи не міг собі уявити. Брати Хант у це вірили інфляція призвело б до того, що срібло стане притулком, як і його більш дорогий двоюрідний брат, золото. Зокрема, Нельсон "Бункер" Хант вважав, що буде інфляційний тиск, який знищить вартість будь -яких інвестицій, виражених у паперовій валюті або прив'язаних до них. (Додаткове читання див

Торгівля ф'ючерсними контрактами на золото та срібло.)

Вихід на ринок

Бункер передбачив щонайменше десятикратне зростання ціни на срібло внаслідок падіння реальна вартість доларів, тож вони з братом почали скуповувати і фізичне срібло майбутні контракти. Замість того, щоб закривати договори з розрахунки готівкоюПоширеною процедурою на товарному ринку, "Полювання" взяли поставки на срібло. Потім вони накопичили це срібло і використали свій великий грошові резерви щоб скупити ще більше ф'ючерсів. Попит на мільярди викликав подорожчання срібла до більш ніж 50 доларів за унцію. Брати і сестри з срібного клопа продовжували приймати поставки і брали великі позики, щоб витягнути ще більше ф'ючерсів на срібло, як тільки їх негайні гроші будуть скріплені. (Дізнайтесь більше про ф'ючерси в нашому Підручник з ф'ючерсів.)

Поширення Срібного Євангелія

Покупки срібла на суму 1 мільярд доларів США неодмінно зрушили з місця ринок, але Хантам вдалося посилити цей стрибок залучення кредитів сімейний статок у багато разів. Ім'я Ханта вважалося таким же хорошим, як золото, що стосується кредитування, і Ханти змогли отримати капітал за значно нижчими ставками, ніж інші спекулянти. Вони також проповідували свою срібну євангелію як справжній притулок у майбутньому інфляційному потопі багатих інвесторів у всьому світі та об'єднали кошти конвертованих, щоб скупити більше срібла та ф'ючерсів контракти. Деякі спекулянти, які допомагали Хантам, включали саудівських інвесторів - факт, який стане важливим, коли уряд США почне цікавитися діяльністю Хантів.

Розвивається короткий стиск

Брати Хант вже значно скоротили кількість срібла, наявного на ринку, і зробили їхню подальшу купівлю ще більш потужною, піднявши ціну на срібло. У будь -якій товарній угоді є довгі та короткі шорти, але в цьому випадку шорти були значно перевершені. А. коротке стискання Розвивалося, коли брати продовжували скуповувати наявні запаси срібла та брати поставки за своїми ф'ючерсними контрактами. Позиція Хантів зараз оцінювалася приблизно в 4,5 мільярда доларів.

Люди закладували монети та срібний посуд, щоб скористатися високою ціною срібла, збільшивши пропозицію, але залишилося менше третини ринку срібла, якого не мали контроль через ф'ючерси.

Заходить дядько Сем

Уряд США став стурбований тим, що він вважав явною спробою маніпулювати національними запасами срібла, і тим, що цей кут, пов'язаний з Близьким Сходом, додав певної отрути його реакції: Зрештою, нафтова криза 1970 -х років була ще свіжою в країні розум. Федеральні регулятори товарів ввели спеціальні правила, щоб запобігти цьому довга позиція укладання або продаж контрактів на ф'ючерси на срібло.

Цей крок зупинив мисливців збільшити свої позиції, тимчасово призупинивши основні правила товарного ринку. З замороженими лонгами та вільними накопиченнями шорт ціна на срібло почала падати. Маржинальні дзвінки Позики почали негативно впливати на резерви Хантів аж до того моменту, коли вони платили мільйони в день за дзвінки, плату за зберігання та відсотки.

Ціни на срібло впали

Однак назва "Хант" утримала братів на плаву з простими умовами щодо більш короткострокового капіталу. Тоді Федеральна резервна система зробила незвичайний крок: вона рішуче закликала банки припинити видавати позики для спекулятивної діяльності. Коли стало зрозуміло, що уряд прагне скальпів Хантів, їхня заслуга вичерпалася. Занепокоєння тим, що "Ханти", можливо, не зможуть задовольнити прибуток за новими позиками і будуть знижені (залучивши з собою кілька брокерських установ та банків), ще більше знизили ціну на срібло.

27 березня 1980 року - дата, яка стала відома як «Срібний четвер» - брати Хант нарешті пропустили запас дзвінок і ринок впав; срібло посіло перше місце, опустившись до 11 доларів з максимуму в 48,70 доларів.

Наслідки плану полювання

Урядовці вважали а порятунок для запобігання системному хаосу. Проте на цю акцію було накладено вето, оскільки урядові органи не хотіли, щоб їх вважали андеррайтинг небезпечні фінансові спекуляції. Зрештою, ім’я Ханта залишилося вірним, і брати організували приватну допомогу від консорціуму банків та компаній.

Мисливців тягнули перед Конгресом, лаяли, звинувачували у маніпуляціях, штрафували, знову штрафували та примушували банкрутство. Їм знадобилося майже десятиліття розслабитися все їх срібло холдингів і задовольняти кредиторів, і остаточний законопроект залишив їх мільярдами біднішими - хоча за більшістю стандартів вони все ще багаті.

Суть

Незалежно від того, чи вони навмисно мали намір маніпулювати ринком чи ні, Ханти створили а міхур на ринку срібла, який сильно потряс фінансова система. Незалежно від того, чи є цільовий актив запаси, срібло або великі заміські будинки, - це занадто багато "ірраціональна надмірність"На ринку завжди повертається, щоб вкусити руку, яка його врешті -решт годує.