SEC не забороняє платити за потік замовлень

The Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) нібито не намагатиметься заборонити оплата потоку замовлень (PFOF), незважаючи на попередні ознаки того, що голова SEC Гарі Генслер був схильний видати таку заборону. Помітним виграшем від цього очевидного рішення є онлайн-брокер Robinhood Markets, Inc. (КАПОТ), чий бізнес-модель базується на PFOF.

Одразу після звіту в Bloomberg News, опублікованого перед відкриттям ринку у вер. 22 січня 2022 року акції Robinhood досягли максимуму в $11,07, що на 11,6% більше, ніж на попередньому закритті. Однак пізно вранці акції торгувалися на рівні близько 9,94 доларів США, скоротивши приріст приблизно до 0,2%. З початку 2022 року акції Robinhood впали приблизно на 46%.

Що таке оплата за потік замовлень (PFOF)?

Дещо маркет-мейкери і обміни буде компенсувати брокерські фірми для маршрутизації торгів до них. Загалом, чим більше угод здійснюють маркет-мейкери та біржі, тим більшими будуть їхні прибутки від торгівлі. Плата за потік замовлень (PFOF) фактично передає частину цих торгових прибутків до брокерських фірм, звідки ці замовлення виникли.

Важливість PFOF для Робінхуд

Ключовим елементом бізнес-моделі Robinhood є залучення клієнтів обіцянкою, що їм не доведеться платити комісії на торгах. Натомість Robinhood покладається на PFOF як на основне джерело доходу. Критики цієї практики стверджують, що PFOF представляє собою приховані платежі, які в кінцевому підсумку несе інвестор у у формі нижчого виконання (тобто у формі вищих цін під час купівлі та нижчих цін під час продаж). Робінхуд і маркет-мейкер, який отримує більшу частину потоку замовлень оскаржив це звинувачення на слуханнях у Конгресі 2021 року, стверджуючи, що клієнти Robinhood насправді отримують краще виконання, ніж пропонують біржі.

Робінхуд оштрафований за практику

У грудні 2020 року Robinhood погодилася сплатити штраф у розмірі 65 мільйонів доларів, щоб погасити звинувачення, висунуті SEC. Комісія з цінних паперів та цінних паперів виявила «неодноразові викривлення, які не розкривають отримання фірмою платежів від торгових фірм за направлення їм замовлень клієнтів, а також задовольнити свій обов’язок шукати найкращі розумно доступні умови для виконання замовлень клієнтів». Ця примусова дія була пов’язана з діями, вжитими Robinhood з 2015 року до кінця 2018.

У червні 2021 року в Орган регулювання фінансової індустрії (FINRA) наклав на Robinhood штрафи на загальну суму 69,6 мільйонів доларів. FINRA виявила, що: «протягом певних періодів з вересня 2016 року фірма через недбалість повідомляла своїм клієнтам неправдиву інформацію, що вводить в оману. Неправдива та вводить в оману інформація стосувалася низки важливих питань". Однак PFOF і виконання операцій не були серед питань, охоплених скаргою FINRA.