Дії ФРС можуть ще більше зміцнити світову перевагу долара США

Цього місяця Федеральна резервна система зробила два надзвичайних кроки, щоб заспокоїти інвесторів і забезпечити гроші продовжує протікати через світову економіку на тлі зростання занепокоєння щодо стабільності банківської системи система.

Вони також, ймовірно, зміцнять статус давнього світового чемпіона: долара США.

З 12 березня ФРС ініціювала програму фінансування банків і координує роботу з іншими глобальними центральними банками для підвищення глобальної ліквідності. Це має на меті заспокоїти інвесторів, вкладників і фінансові установи після двох великих Банкротство регіональних банків США і поглинання Credit Suisse від конкурента UBS.

Проте, окрім заявленого наміру, ці кроки, ймовірно, посилять роль долара США, яку він відіграє з часів Другої світової війни, як основного в світі

резервна валюта і засоби трансакції.

Побічний збиток

«Нічого, як криза, щоб яскраво проілюструвати еластичність глобальної доларової системи та підвищити попит на активи, деноміновані в доларах», – Девід Бекворт, старший науковий співробітник Центру Mercatus Університету Джорджа Мейсона з дослідження фінансових ринків, написав у Twitter після публікації ФРС. останній крок.

Протягом останнього року ФРС безупинно підвищувала процентні ставки, намагаючись знизити найвищий рівень інфляції в США за чотири десятиліття. Інші центральні банки зробили те ж саме цього тижня підтвердивши свою прихильність зниженню інфляції.

The ФРС підвищила базову ставку У середу на 25 базисних пунктів до 4,75%-5%. Банк Англії слідував сьогодні, підвищивши ставку на 25 базисних пунктів, Норвезький Norges Bank підвищив свою базову ставку на 25 базисних пунктів, а Національний банк Швейцарії підвищив свою базову ставку на 50 базисних пунктів.

Підвищення процентних ставок вдалося дещо уповільнити інфляцію, але завдало супутнього економічного збитку, включаючи потрясіння у світовій банківській системі.

Укріплення корабля

Через тиждень після того, як ФРС оприлюднила a програма надаючи кошти для підтримання платоспроможності банків США, у неділю він заявив, що співпрацюватиме з п’ятьма іншими центральними банками світу з великими розвиненими ринками для підвищення глобальної ліквідності.

Ті самі банки — ФРС, Європейський центральний банк, Банк Японії, Банк Англії, Банк Канади та Швейцарський національний банк Банк—працював разом подібним чином під час глобальної фінансової кризи 2008 року та знову протягом перших місяців пандемії Covid-19 у 2020 році.

У сукупності деякі вважають ці кроки рівносильними підштовхуванню долара США на допомогу.

Деякі економісти вже давно передбачають, що зростання боргу США, збільшення частки Китаю у світовій економіці та інші фактори можуть загрожувати статусу долара як світової резервної валюти.

Проте Бекворт зазначив у Twitter, що останні кроки ФРС «ще більше зміцнять глобальну доларову систему і його потужні мережеві ефекти", зменшуючи шанси на перемогу будь-якої альтернативної глобальної валютної системи тяги.

Що зробила ФРС

Недільна акція збільшить використання центральними банками кредитних механізмів у доларах США, відомих як «своп-лінії». Свопи — це похідні фінансові інструменти, у яких дві сторони — у цьому випадку центральні банки — обмінюються серією грошових потоків протягом встановленого періоду часу.

По суті, збільшивши використання своїх своп-ліній до щоденних замість щотижневих, центральні банки погодилися збільшити потік доларів США в глобальній фінансовій системі.

Ці центральні банки ненадовго зробили те саме під час пандемії, відновивши програму, розпочату під час світової фінансової кризи.

Оголошення Федерального резервного резерву відбулося в неділю через тиждень після того, як воно запустило Програму термінового фінансування банків, спрямовану на грошові вливання в банківську систему США. ФРС оприлюднила цю програму у відповідь на банкрутство двох великих регіональних банків, Silicon Valley Bank і Signature Bank у Нью-Йорку.

Зараз банківська система США має близько 3 трильйонів доларів готівкових резервів. Аналітики J.P. Morgan підрахували, що програма фінансування може додати до цієї суми додаткові резерви на 2 трильйони доларів. Таке потенційне збільшення пропозиції може вплинути на вартість долара, навіть якщо ФРС підтримує банки та фінансові ринки.

Індекс долара США, виміряний по відношенню до кошика інших валют, зріс на 1,5% відразу після кроку ФРС тиждень тому, але впав на 2,5% від свого піку 2023 року, встановленого два тижні тому.

Домінуючий долар

Якщо спроба ФРС збільшити кількість доларів США в банківській системі США, одночасно збільшуючи потік доларів в межах глобальні фінансові ринки вдасться, це, здавалося б, зміцнило б домінуючу позицію долара.

На долар США припадає 60% усіх світових валютних резервів, порівняно з 71% у 2000 році. На нього також припадає понад 75% усієї торгівлі за межами Європи, близько 60% усієї міжнародної депозити та позики — втричі більше, ніж євро, що посідає друге місце — і 60-65% усього боргу за межами США видача.

Крім того, покупці в усьому світі платять за світові товари — від сирої нафти до пшениці — у доларах США, оскільки більшість цінових орієнтирів відображають вимірювання в доларах. Близько половини світового валового внутрішнього продукту припадає на країни, прив’язані до долара — у 10 разів більше, ніж у тих, хто прив’язаний до євро.

Тим часом частка банкнот у доларах США у відсотках від усіх запасів іноземної валюти зросла до приблизно 45% сьогодні з 35-40% у 2000 році. Останні дії ФРС можуть підвищити цей відсоток, ще більше зміцнивши панування долара.