Правило 10b-6: значення, історія, заміна

Що таке правило 10b-6?

Правило 10b-6 було правилом проти маніпуляцій, встановленим Комісія з цінних паперів і бірж (SEC), яка заборонила придбання запас емітентом, коли акції не завершили розподіл.

Правило 10b-6 було розроблено, щоб запобігти втручанню емітентів у ринок, торгуючи акціями до того, як вони стануть загальнодоступними, що могло штучно підняти ціну. Правило створило рівні умови гри між інвесторами, брокерами, дилерами, емітентами та андеррайтерів за нововипущені акції.

У 1996 році Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) оголосила, що Правило 10b-6 та інші правила мають бути замінені Положенням М, яке набуло чинності 4 березня 1997 року.

Розуміння правила 10b-6

Правило 10b-6 заборонено брокери-дилери а також андеррайтерів, які могли отримати інформацію про нову емісію, інвестуючи в неї раніше, ніж широка громадськість.

Зокрема, 10b-6 забороняє проводити аукціони та закупівлі для «будь-якої особи, яка має обґрунтовані підстави вважати, що вона братиме участь, погодилася брати участь або бере участь у можна було б сказати, що особа підпадає під правило, щойно вона отримує такий тип знань, які кваліфікуються як «внутрішні інформація».

Історія правила 10b-6

Коли це правило було вперше запропоновано, воно було досить суперечливим і викликало величезну кількість коментарів протилежних думок під час офіційного публічного обговорення процесу нормотворення.

Зокрема, багато хто висловлював сумніви з приводу нечіткого характеру формулювання та невизначеного характеру його застосування, особливо процесу, за яким інформація буде вважатися "інсайдерська інформація", оскільки це пов’язано зі статусом і ходом публічної пропозиції. Як можливе вирішення цієї проблеми було запропоновано, щоб SEC вибрала конкретний момент часу до розподілу, коли торгівля повинна бути припинена.

Фінансова індустрія того часу була майже одностайною у своєму очікуванні труднощів у розрізненні до кого застосовувалася заборона, і нормотворча комісія не залишила за собою повноваження ad hoc надавати винятки.

Критики визнали, що винятки, які були перераховані в цьому правилі, не включали надбавки на продовження нормальної торгівлі, особливо тієї, яка безпосередньо не вплине на ціну цінного паперу запитання.

Остаточна форма правила 10b-6, прийнята 5 липня 1955 року, містила доповнення до правила, які реагували на критику. Однак регулятивний ефект правила зберігав його фокус на ринковій діяльності трейдерів під час публічної пропозиції.

Були заборонені лише торги та закупівлі, і заборона цієї діяльності була абсолютною, поширюючись як на обмін, так і на за стійкою (позабіржові) ринкові операції. Пізніші редакції правила включали резервування спеціальних повноважень для SEC надавати винятки, якщо вона вважала за потрібне.

Заміна Правила 10b-6

У 1996 році SEC оголосила, що вона замінить правило 10b-6, правило 10b-6a, правило 10b-7, правило 10b-8 і 10b-21 новим правилом, правилом M. Правило М містить шість правил, які охоплюють різні аспекти торгівлі та залучені сторони. Правило M складається з правила 100, правила 101, правила 102, правила 103, правила 104 і правила 105.

Правило 100 є правилом визначення, правило 101 стосується діяльності, пов’язаної з брокерами-дилерами та андеррайтерами, які брати участь у розподілі, Правило 102 стосується емітентів і власників цінних паперів, що продають, Правило 103 забезпечує нагляд для Nasdaq пасивне створення ринку, Правило 104 включає стабілізаційні операції та діяльність андеррайтерів після розміщення, а Правило 105 контролює короткі продажі, пов’язані з публічною пропозицією.