Переваги товариства з обмеженою відповідальністю

А. освоїти товариство з обмеженою відповідальністю (MLP) - це унікальна інвестиція, яка поєднує податкові пільги товариства з обмеженою відповідальністю (LP) з ліквідністю звичайних акцій. Вони організовані так публічно торгувані товариства (ПТП), тип товариства з обмеженою відповідальністю, де акції обмежених партнерів вільно торгуються на біржах цінних паперів. Таким чином, хоча MLP має структуру партнерства, вона випускає акції, які торгують на біржі, як звичайні акції.

Сучасні MLP визначаються Закон про податкову реформу 1986 року та Закон про доходи 1987 р., де описано, як компанії можуть структурувати свою діяльність для реалізації певних податкових пільг та визначити, які компанії мають право на це. Щоб отримати право, компанія повинна заробляти 90% свого доходу за рахунок діяльності або виплати відсотків та дивідендів, що стосуються природних ресурсів, енергії, товарів чи нерухомості.

Нижче ми описуємо, як володіння MLP може забезпечити різноманітні переваги.

Податкові пільги

Податкові наслідки для MLP істотно відрізняються від корпорацій як для компанії, так і для її інвесторів. Як і інші товариства з обмеженою відповідальністю, на рівні компанії немає податку. Це істотно знижує рівень MLP вартість капіталу, оскільки вона не страждає від проблеми подвійне оподаткування на дивіденди. Компанії, які мають право стати MLP, мають сильний стимул до цього, оскільки це забезпечує перевагу у витратах перед їх однолітками.

У МЛП, замість сплати податку на прибуток підприємств, податкове зобов'язання суб'єкта господарювання передається його власникам паїв. Раз на рік кожен інвестор отримує заяву К-1 (подібну до форми 1099-DIV), де детально описується його чи її частка у партнерстві чистий прибуток, які потім оподатковуються за індивідуальною ставкою інвестора.

Тут слід зробити одну важливу відмінність: хоча дохід MLP передається його інвесторам для цілей оподаткування, фактичні розподіли готівки, що здійснюються власникам паїв, мають мало спільного з розподілом фірми доходу. Натомість розподіл готівки ґрунтується на розподільчому грошовому потоці (DCF) МЛП, подібному до вільний грошовий потік (FCF). На відміну від дивідендів, ці розподіли не оподатковуються під час їх отримання. Натомість вони вважаються скороченням інвестицій вартісна основа та створити податкове зобов’язання, яке відкладається до продажу MLP.

На щастя для інвесторів, MLP, як правило, мають набагато вищий розподіл грошових потоків, ніж вони оподатковуваний дохід. Це результат значної амортизації та інше податкові відрахування і це особливо стосується компаній, що трубопроводів та зберігання природного газу та нафти, які є найпоширенішим бізнесом для вибору структури МЛП.

Тоді інвестори отримують вищі грошові виплати, ніж сума, на яку вони оподатковуються, що створює ефективний засіб відстрочення податків. Оподатковуваний дохід, який передається інвесторам, часто становить лише 10-20% від розподілу готівки, тоді як інші 80-90% вважаються повернення капіталу і віднято від первісна вартість основу початкових інвестицій.

Потоки золи МЛП та податки

Давайте розглянемо приклад механіки грошових потоків та податків, які виникають при утриманні та продажу МЛП. Припустимо, що MLP придбано за 25 доларів США за акцію, утримувану протягом трьох років, здійснює розподіл грошових коштів у розмірі 1,50 доларів США за одиницю на рік та передає через 0,30 доларів оподатковуваного доходу кожній паї за кожну рік.

По -перше, обчисліть зміну основи витрат, спричинену чистим поверненням капіталу - розподілом грошових коштів мінус розподіл оподатковуваного доходу - протягом терміну дії інвестиції. Для простоти припустимо, що оподатковуваний дохід та розподіл готівки залишаються незмінними протягом усього терміну дії інвестицій, хоча насправді вони, ймовірно, будуть коливатися щороку.

--	Рік 1.	Рік 2.	3 рік.
Основа витрат на початок року.	$25.00.	$23.80.	$22.60.
Розподіл оподатковуваного доходу.	$0.30.	$0.30.	$0.30.
Розподіл готівки.	$1.50.	$1.50.	$1.50.
Чисте зменшення бази витрат.	$1.20.	$1.20.	$1.20.
Налаштуйте основу витрат в кінці року.	$23.80.	$22.60.	$21.40.

Якщо MLP буде продано наприкінці третього року за 26 доларів за одиницю, інвестор (LP) покаже прибуток у 4,60 доларів. Один долар з цього буде нормальним приріст капіталу—Купивши за 25 доларів і продавши за 26 доларів-і буде оподатковуватись у довгостроковій перспективі податок на прибуток від капіталу ставка. Решта прибутку в розмірі 3,60 дол. США є результатом повернення капіталу в розмірі 1,20 дол. США щороку, і ця сума оподатковуватиметься за ставкою податку на доходи фізичних осіб інвестора. У таблиці нижче наведені грошові потоки, включаючи податки, протягом терміну дії інвестиції. Ми припускаємо ставку податку на прибуток 35% та ставку приросту капіталу 15%.

Грошові потоки.	Рік 1.	Рік 2.	3 рік.
Придбання безпеки.	-25.00.	$23.80.	$22.60.
Податок на прибуток від розподілу доходу МЛП (0,30 дол. США 35%)	-$0.11.	-$0.11.	-$0.11.
Розподіл готівки.	$1.50.	$1.50.	$1.50.
Продаж безпеки.	--	--	$26.00.
Податок на прибуток від капіталу на різницю між ними Закупівельні ціни та розпродажна ціна.	--	--	-$0.15.
Податок на прибуток від різниці між призом за купівлю та коригованою вартістю на кінець 3 року (3,60 дол. США 35%)	--	--	-$1.26.
Всього:	-23.61.	$1.39.	$25.98.

Важливе зауваження щодо концепції скорочення бази витрат: якщо і коли база витрат інвестицій впаде до нуль, будь -який розподіл готівки стає негайно оподатковуваним, а не відкладається до продажу безпеки. Це пояснюється тим, що інвестиції не можуть потрапити до бази негативних витрат. Це може статися, якщо MLP утримується протягом багатьох років.

MLP можуть бути використані для отримання поточного доходу під час відстрочення податків, як видно у наведеному вище прикладі. Це можна зробити ще на один крок далі, коли інвестиції MLP використовуються як засіб для планування нерухомості. Коли MLP власником паїв помирає, а інвестиція переходить до спадкоємця, база витрат скидається до ринкової ціни на дату передачі, усуваючи будь -які нараховані податкові зобов’язання, спричинені поверненням капіталу.

Переваги диверсифікації

Інвестори можуть отримати вигоду, інвестуючи в MLP, оскільки вони не мають високої кореляції з іншими класами активів, такими як акції, облігації чи товари. Крім того, вони мають коефіцієнт кореляції менше 0,5 до REITs та S&P 500. Це робить їх хорошими диверсифікатори.

Диверсифікація є широко використовуваною інвестиційною стратегією для згладжування несистематичних подій ризику в а портфель без шкоди для очікуваного прибутку - отже, позитивні результати деяких інвестицій нейтралізує негативна продуктивність інших. Переваги диверсифікації зберігаються лише в тому випадку, якщо цінні папери в портфелі не є ідеальними співвідносяться. Тобто вони по -різному, часто протилежними способами, реагують на вплив ринку.

Більше того, інвестор, зацікавлений у купівлі MLP, міг би розглянути можливість інвестування в портфель MLP, який сам по собі диверсифікований між секторами, з метою подальшого зниження ризику. Наприклад, можна було б звернути увагу на МТП у сфері нерухомості, інфраструктури та відновлюваних джерел енергії.

Вища врожайність

МЛП відомі тим, що пропонують відносно повільну прибутковість інвестицій, що випливає з того факту, що МЛП часто створюються у капіталомістких та повільно зростаючих галузях, таких як будівництво трубопроводів. Це повільне, але стійке зростання означає, що МЛП створюють стабільний дохід на основі довгострокового контракту на обслуговування та послідовного розподілу готівки серед інвесторів.

Розподіл грошових коштів МЛП зазвичай росте дещо швидше інфляції. Для партнерів з обмеженою відповідальністю від 80% до 90% розподілів часто відкладається за податками. В цілому це дозволяє МЛП пропонувати привабливу прибутковість - часто значно вищу, ніж середня дивідендна прибутковість акцій. Крім того, зі статусом поточної організації (та уникнення подвійного оподаткування), більше капіталу доступно для майбутніх проектів. Наявність капіталу утримує фірму МЛП у своїй галузі.

Структура партнерства MLP

MLP містять два суб’єкти господарювання: товариство з обмеженою відповідальністю (LP) та генеральний партнер (ГП). Товариство з обмеженою відповідальністю інвестує капітал у підприємство та отримує періодичні розподіли готівки, тоді як генеральний партнер контролює діяльність МЛП та отримує стимулюючі права на розповсюдження (IDR). IDR структуруються під час створення партнерства і надають лікарю загальну оплату праці за успішне управління MLP, що вимірюється розподілом грошових коштів партнеру з обмеженою відповідальністю.

Як правило, лікар загальної практики отримує щонайменше 2% від розподілу LP, але у міру збільшення виплат власникам паїв LP відсоток використання GP через IDR також збільшується, часто максимум до 50%. У наведеній нижче таблиці показано гіпотетичну структуру IDR, яка описує розподіл платежів між LP та GP на різних рівнях розподілу.

--	Розподіл LP на одиницю.	LP.	Лікар загальної практики.
Рівень 1.	Нижче 1,00 дол.	98%	2%
Рівень 2.	Від 1,00 до 2,00 доларів.	80%	20%
Рівень 3.	Від 2,00 до 3,00 доларів.	65%	35%
Рівень 4.	Понад 3,00 долари.	50%	50%

За кожен додатковий долар, розданий власникам паїв LP, лікар реалізує вищі граничні виплати IDR. Наприклад, якщо припустити 1000 одиниць незавершеного платежу, якщо 1000 доларів розподілено власникам одиниць LP (1,00 доларів США за одиницю), то лікар загальної практики отримає 20 доларів (2% від 1000 доларів США). Однак, якщо 5000 доларів США буде розподілено власникам паїв LP (5,00 доларів США за одиницю), тоді лікар загальної практики отримає 2810 доларів США, як зазначено нижче.

--	Розповсюдження LP.	Рівень GPR IDR.	Оплата GP за одиницю LP.
Рівень 1.	$1.00.	2%	$0.02.
Рівень 2.	$1.00.	20%	$0.25.
Рівень 3.	$1.00.	35%	$0.54.
Рівень 4.	$2.00.	50%	$2.00.
Всього.	$5.00.	--	$2.81.

Тут ми бачимо, що генеральний партнер має значний фінансовий стимул збільшити розподіл готівки власникам паїв з обмеженим партнером; у той час як розподіл LP збільшується на 500%, з 1000 до 5000 доларів, розподіл GP зростає більш ніж на 14 000%, зростаючи з 20 до 2810 доларів. Зауважте у розрахунках у таблиці вище, що платіж IDR - це не відсоток від суми додаткового розподілу LP, а відсоток від всього сума, розподілена на граничному рівні. Наприклад, на третьому рівні 1,54 дол. США розподіляється за одиницю LP; $ 1,00 (65%) від цієї суми виплачується власникам паїв LP, а 0,54 $ (35%) - GP.

Корпоративна структура МЛП може бути складнішою, ніж простий розкол між обмеженими та повне товариство інтересів. У деяких випадках GP може володіти акціями LP. В інших випадках генеральним партнером МЛП може бути публічно торгуються, і мають власний розкол LP/GP. Або МЛП може мати інші відносини з додатковими організаціями через механізми фінансування. Але найважливіші відносини, які інвестор МЛП повинен мати на увазі, - це розподіл грошових коштів між LP та GP, і те, як це зміниться з плином часу, коли розподіли коливатимуться.

Чи варто володіти MLP?

МЛП частково залишаються відносно невідомими через їх низький рівень інституційна власність і, як наслідок, відсутність зі сторони продажу увагу. Пайові інвестиційні фонди були значною мірою обмежені у володінні ними до 2004 року, але навіть зараз МЛП представляють громіздкі інвестиції, оскільки фонди повинні надсилати надіслати своїм інвесторам 1099 форм із детальною інформацією про доходи та прибуток від капіталу у листопаді, але можуть не отримувати звітів К-1 від МЛП до Лютий. Це спричиняє можливість дорогих помилок в оцінці.

Інституційні інвестиційні фонди, звільнені від оподаткування, такі як пенсії, фонди та плани 401 (k), не мають права володіти МЛП, оскільки враховуються отримані розподіли готівки неоподатковуваний прибуток, що підлягає оподаткуванню (UBTI)-дохід, не пов'язаний з діяльністю, яка надає фонду статус звільненого від оподаткування. Це може створити податкове зобов’язання щодо будь -якого розподілу на суму понад 1000 доларів США. Це також стосується окремих осіб, коли володіння MLP на рахунку IRA; тому найкращий спосіб їх утримання - це звичайний брокерський рахунок.

Індивідуальні інвестори є основними власниками MLP. Тому що мало хто знає багато про їх будову та склад податкові наслідки, вони часто купуються для фізичних осіб менеджерами з багатства приватних клієнтів, хоча це не обов’язково випадок. Поки особа-або її бухгалтер-розуміє, як керувати випискою К-1 і Розподіл готівки, ця інвестиція може бути ідеальною для інвестора, який прагне поточного доходу та податку відстрочка.

Питання що часто задаються

Яка різниця між товариством з обмеженою відповідальністю та товариством з обмеженою відповідальністю?

Публічне товариство подібне до майстерного товариства з обмеженою відповідальністю (MLP), і багато MLP структуровані як PTP. Однак можуть бути деякі незначні відмінності. ПТП, переважно в енергетичних підприємствах, можуть пропонувати інвесторам щоквартальний дохід, який отримує більш сприятливий податковий режим. Крім того, не всі MLP є PTP, оскільки деякі з них не публічно торгуються (хоча більшість із них є такими). І не всі PTP є MLP; деякі з них можуть бути публічно торгуваними товариствами з обмеженою відповідальністю (ТОВ), які вирішили оподатковуватись як товариство.

Що відбувається, коли ви продаєте майстерне товариство з обмеженою відповідальністю?

Як і звичайні акції, інвестори МЛП будуть стикатися з податками на прибуток від капіталу, якщо їх продавати з метою отримання прибутку. Періоди утримання менше одного року розглядаються як короткострокові прибутки від капіталу, які оподатковуються як звичайний дохід. Періоди утримання протягом одного року оподатковуються за довгостроковою ставкою приросту капіталу, що є більш сприятливим. До тих, що були продані у збиток, ставляться аналогічно і їх можна використовувати для компенсації приросту капіталу в інших місцях.

Чи звільнені від сплати податків REITS?

Як транзитна організація, прибуток REIT не оподатковується на корпоративному рівні. Однак REIT доведеться сплачувати податок на нерухомість з власності на нерухомість.