Як кількісне послаблення впливає на ринок облігацій?

Не зовсім зрозуміло, наскільки і навіть у якому напрямку Федеральна резервна система кількісне пом'якшенняабо програма QE вплинула на ринок облігацій.

Проста теорія ринку, заснована на підвищеному попиті з боку однорідних покупців, передбачає, що програми закупівель ФРС пригнічували дохідність облігацій нижче їх природного рівня клірингового клірингу. Це припущення також свідчить про те, що ціни на облігації були занадто високими, враховуючи те, що прибутковість та ціна були перевернуті, аж до того, що вони навіть створили міхур на ринку облігацій.

Кількісне послаблення-це нетрадиційний підхід до стимулювання економіки, який використовується лише тоді, коли інші заходи не дають результату. У Сполучених Штатах Федеральна резервна система використовувала стратегію пом'якшення фінансових наслідків Великої рецесії. Кількісне послаблення було застосовано в декількох раундах, починаючи з кінця 2008 року і періодично триваючи до кінця 2014 року. Зрештою, центральний банк накопичив 4,5 трлн доларів фінансових активів.

Кількісне послаблення та ціни на облігації

Як зазначалося, кампанія з придушення прибутковості облігацій передбачає, що ціни на облігації занадто високі.

Діючи за цим припущенням, традиційним та консервативним купити і утримати стратегії облігацій стають більш ризикованими. Фактично, як ризики альтернативних витрат, так і фактичні ризики дефолту посилюються в умовах, коли ціни на облігації штучно високі. Власники облігацій отримують меншу прибутковість від своїх інвестицій і піддаються інфляції, втрачаючи прибутковість, коли їм, можливо, було б краще використовувати інструменти з більшим зростанням.

Плюси і мінуси

Цей сприйманий ризик був настільки сильним, що під час обговорень щодо кількісного пом'якшення в Європейський Союз, економісти попереджали, що штучно низькі процентні ставки державних облігацій можуть поставити під загрозу недофінансування пенсійних фондів. Вони стверджували, що зменшення прибутку від QE може призвести до негативних реальних коефіцієнтів заощаджень пенсіонерів.

Багато економістів та аналітики ринку облігацій стурбовані тим, що занадто велика кількість QE штовхає ціни на облігації занадто високо через штучно низькі процентні ставки. Тим не менш, все створення грошей від QE може призвести до зростання інфляції.

Звичайною зброєю, яка використовується Федеральною резервною системою та іншими центральними банками для боротьби з інфляцією, є підвищення процентних ставок. Зростання ставок може спричинити значні втрати основної вартості для власників облігацій.

Однак існують деякі фактори, які ставлять під сумнів цей, здавалося б, логічний аналіз. Покупці облігацій не є однорідними, а стимули до придбання облігацій та інших фінансових активів відрізняються для Федеральної резервної системи, ніж для інших учасників ринку.

Ризики та очікування

Іншими словами, ФРС не обов’язково купує облігації на маргінальних засадах, а боргові зобов’язання уряду США, які повністю забезпечуються, не піддаються таким же ризики дефолту як інші активи.

Крім того, ринкові очікування можуть бути визначені на ринку облігацій завчасно, створюючи ситуацію, коли ціни відображають очікувані майбутні умови, а не поточні.

Це можна побачити в історичній доходності облігацій, коли прибутковість зростала протягом кількох місяців після початку QE1. Після закінчення QE ціни зросли, а врожайність знизилася. Це протилежність тому, що багато хто вважав, що станеться.

Чи це доводить, що ринок облігацій покращився шляхом кількісного пом'якшення? Звісно ні. Обставини ніколи не повторюються точно так само, і ні економічна політика можна оцінити у вакуумі.

Цілком можливо, що очікування ринку знову зміняться, і майбутні стратегії QE матимуть різний вплив на ринок облігацій.