Що багаторазове підприємство говорить про цінність інвесторів

Цінність інвестування відноситься до стратегії інвестування у компанії, які торгують значно нижче своїх історичних середніх та ринкових. Циклічними вважаються такі компанії, як енергетика, матеріали та видобуток корисних копалин вартість акцій під час, коли цикл знаходиться в нижній половині. Однак будь -яку компанію, незалежно від галузі, можна вважати цінністю на різних етапах ділового циклу.

Вартісні запаси характеризуються низькими кратними, високими коефіцієнти виплат і високі врожаї. Загальні кратні - ціна до прибутку (P/E); ціна на бронювання (P/B); вартість підприємства (EV); прибуток до відсотків, податків, амортизації та амортизації (EBITDA); або декілька підприємств - застосовуються для визначення торгової вартості акції. P/E дивиться на сьогоднішню ціну акцій щодо прибутку. P/B пов'язує сьогоднішню ціну акцій з балансова вартість компанії.

Кожна з цих множин має недоліки. Тим не менш, корпоративний комплекс є найбільш всеохоплюючим і, як правило, вважається найбільш корисним для аналізу поточної оцінки акцій.

Використання Enterprise Multiple для оцінки запасів

The багаторазове підприємство враховує борг компанії та рівень грошових коштів на додаток до ціни її акцій і пов'язує цю вартість з прибутковістю фірми в готівці. Високий виплата коефіцієнти вказують на те, що фірма повертає гроші акціонерам у формі дивідендів, а не реінвестує прибуток у компанію. Висока прибутковість, особливо прибуток від вільного грошового потоку, визначає прибуток акціонеру після того, як будуть витрачені всі грошові витрати на ведення бізнесу та інвестиції в капітальні видатки. Кількість підприємств може змінюватись залежно від галузі. Порівняйте декілька компаній з іншими компаніями галузі або загалом із середньою галуззю.

Множинна, також відома як EBITDA множинна, обчислюється так:

Enterprise Multiple = Вартість підприємства / EBITDA.

Що таке цінність підприємства?

Вартість підприємства - це загальна вартість компанії. Тоді як кратні, які використовують ціну акцій, дивляться лише на сторону власного капіталу акцій, вартість підприємства включає борг компанії, готівку та інтереси меншин. Він обчислюється як ринкова капіталізація (ціна акцій, кількість акцій в обігу) плюс чистий борг (загальний борг мінус грошові кошти та їх еквіваленти) плюс частки меншості. Інвестори використовують вартість підприємства для визначення того, як боргове фінансування, відповідні процентні платежі та спільні підприємства впливають на вартість компанії.

Що таке EBITDA?

Розраховується EBITDA від Довідка про доходи. Як зрозуміло з назви, воно обчислюється так прибуток від основної діяльності, додавши зворотну амортизацію. Аналітики та компанії використовують це як показник справжнього готівкового операційного прибутку компанії, оскільки амортизація та амортизація є безготівкові статті та податки та проценти не вважаються частиною діяльності компанії, навіть якщо ці дві статті впливають заробіток.

Визначення множини підприємства

Правильна та оптимальна структура капіталу є ключем до здатності компанії працювати прибутково, і тому її слід враховувати при оцінці акцій.

EV - це відповідний спосіб вимірювання вартості всієї компанії, а не лише ціни акцій, яка дивиться лише на капіталізація ринку акцій акцій, ігноруючи готівку компанії, частки меншості та борг. Підприємство порівнює загальну вартість компанії щодо її грошового прибутку. Часто це більш бажано, ніж P/E, оскільки EBITDA вважається менш схильним до маніпуляцій, ніж прибуток та P/B, оскільки це кращий показник прибутковості готівки, ніж балансова вартість. Однак не без недоліків. Подумайте про використання більш відповідних кратних показників при оцінці компаній з високим кредитом, де обслуговування боргів, довгострокові активи або балансова вартість впливають на прибутковість.

Акції з коефіцієнтом підприємства менше 7,5 -кратного на основі останні 12 місяців (LTM) зазвичай вважається цінністю. Однак використання суворої межі загалом недоцільно, оскільки це не є точною наукою. Часто інвестори вважатимуть кратні точки входу кратними для підприємств, нижчими за ринок, аналогами компанії та її історичним середнім значенням акцій.

Однак, циклічні запаси зазвичай мають широкі дисперсія між піком (високим) і корито (низький). Це створює необхідність враховувати поточні множини в контексті, включаючи місцезнаходження галузі та компанії у їхньому циклі - основи галузі та каталізатори, що стимулюють розвиток фондового ринку порівняно з аналогами. Врахування цих факторів визначатиме, чи є множина LTM недорогою чи дорогою.

Зверніть увагу на пастки вартості

Цінні пастки - це акції з низькими кратними показниками. Це створює ілюзію ціннісних інвестицій, але основи галузі чи компанії вказують на це негативна віддача.

Інвестори схильні вважати, що минулі результати діяльності акції свідчать про майбутні прибутки, і коли кратна сума зменшується, вони часто стримуються при можливості купити її за такою "дешевою" вартістю. Знання галузі та основ компанії можуть допомогти оцінити фактичну вартість акцій.

Один із простих способів зробити це - подивитися на очікувану (прогнозну) прибутковість (EBITDA) та визначити, чи прогнози проходять перевірку. Прямі кратні повинні бути нижчими за поточні кратні LTM; якщо вони вищі, це, як правило, означає, що прибуток буде падати, а ціна акцій ще не відображає це зниження. Іноді передні кратні можуть виглядати надзвичайно недорого. Трапляються пастки цінностей коли ці форвардні мультиплікатори виглядають надто дешевими, але насправді прогнозована EBITDA надто висока, а ціна на акції вже впала, що, ймовірно, відображає обережність ринку. Тому важливо знати каталізатори компанії та галузі.

Суть

Інвестиції в акції вимагають знання основ компанії, оцінки її однолітків та використання спільного знаменника, такого як множинність підприємства. Корпоративний мультиплікатор - це показник того, наскільки дешевими або дорогими сьогодні торгуються акції на основі минулих та очікуваних грошових потоків. Однак використання корпоративного множника не є надійним, і навіть якщо акція коштує багаторазово, настрої на ринку може бути негативним.