Конкурентна перевага Microsoft: погляд зсередини

Корпорація Майкрософт (MSFT), одна з найбільших компаній у світі, добре розуміє, як створити конкурентну перевагу. Деякі називають цю перевагу подібною до захисного рову, який не дозволяє іншим фірмам зайняти частку ринку Microsoft.

Економія від масштабу, мережевий ефект, сила бренду, інтелектуальна власність та регулювання можуть сприяти конкурентоспроможним ровам. Без цих чинників конкуренція порівнянних продуктів та послуг з часом руйнує операційну рентабельність. Ця стійкість переваги надзвичайно важлива для інвесторів, які дотримуються філософії Чарлі Мангера або Уоррена Баффетта.

Ці конкурентні переваги ілюструємо, як Microsoft працює у всьому світі з популярними наборами продуктів, такими як Windows, Office та Azure. Мережевий ефект, економія на масштабах та сильний бренд - все це на користь Microsoft, але вона працює на висококонкурентних ринках, які змінюються з прискореними темпами.

Morningstar призначає Microsoft широкий економічний рів на основі конкурентного успіху Office та хмарних продуктів. Для того, щоб зберегти цю конкурентну перевагу, Microsoft буде потрібно продовжувати збільшувати свою маржу та прибуток, особливо у сфері

інтелектуальні хмарні послуги.

Економічні рови

Уоррен Баффет допоміг розробити та популяризувати концепцію економічний рів, визначається як стійка конкурентна перевага, що дозволяє компанії створювати економічний прибуток на найближче майбутнє. Без рову прибутки з часом руйнуються, поки вони не стануть рівними рентабельності інвестованого капіталу (ROIC).

Рови можуть бути встановлені за рахунок економії на масштабах, мережевих ефектів, інтелектуальної власності, ідентичності бренду або юридичної ексклюзивності. Стратегія Баффета обертається навколо виявлення компаній із стійкими ровами, які генерують грошовий потік, оцінюючи теперішня вартість майбутніх грошових потоків та придбання акцій, коли ціна опускається нижче теперішньої вартості цих грошових коштів потоків.

Бізнес Microsoft

Бізнес Microsoft складається з трьох сегменти: продуктивність та бізнес -процеси, інтелектуальна хмара та більше персональних обчислень. Сегмент продуктивності та бізнес -процесів включає доходи від ліцензування та передплати для Office та Office 365 для комерційних та споживчих клієнтів, рішення LinkedIn та бізнес -Dynamics рішення. У 2020 році цей сегмент приніс близько 32% усіх доходів.

Сегмент інтелектуальної хмари включає публічний, приватний та гібридний сервер, що пропонує відповідні послуги. Це вносить ще 34% валового доходу. Більш особистий сегмент обчислень включає ліцензування ОС Windows, пристрої, ігри та рекламу в пошуковій мережі, і це становить приблизно 34% валового доходу.

Рови Microsoft за сегментами

Офісний пакет тривалий час був домінуючою силою в просторі додатків для підвищення продуктивності, але зростання хмарних обчислень, тиражування альтернативами з відкритим кодом та зміна очікувань щодо співпраці та обміну документами допомогли компанії Alphabet Inc. (GOOG) захопити лідерство в просторі за допомогою Google Apps.

Офіс 365 Microsoft просунувся вперед, зростивши його відсоток ринкуза рахунок більш гнучкого ціноутворення, кращої підтримки та знайомства зі застарілими продуктами. Office має сильний бренд і має переваги від ефекту мережі, особливо коли співпраця та спільний доступ до файлів стають все більш поширеними у ділових операціях. Однак коливання частки ринку вказують на те, що окремий сегмент рів щодо інших основні конкуренти як Google дещо вузький. Офіс зміцнив економіку масштабу пропозиції, поєднавши хмарні послуги та Windows на рівні компанії.

Сегмент хмарних послуг Microsoft є одним із кількох ключових гравців на світовому ринку, однак сховище та пов'язані з ним послуги значною мірою модернізовані. Amazon.com Inc. (AMZN) домінує в галузі з 32% часткою, далі йде Microsoft з 20%, а Google Cloud - 9%. Далі Alibaba Cloud (BABA) посідає 6%, потім 5% - Міжнародна корпорація бізнес -машин (IBM) - і Salesforce.com Inc. (CRM) на рівні 3%. Хмарні послуги можуть сприяти загальному економія від масштабу, але важко встановити сегмент-специфічний рів у цьому висококонкурентному просторі.

Поєднуючи всі версії Windows, Microsoft має майже 75% частки на ринку настільних операційних систем (ОС). Він має міцну ідентичність бренду, і користувачі добре знайомі з ОС. Він поставляється з більшістю нових персональних комп’ютерів, що ілюструє та закріплює його широкий рів у цій категорії. Однак Windows займає менше 1% частки ринку мобільних пристроїв і планшетів, і споживачі швидко переходять до форм -факторів, у яких Microsoft менш домінуюча. Існує занепокоєння щодо довговічності його рову, принаймні, при його нинішній ширині.

Ров Microsoft

Кількісними випробуваннями для конкурентного рову є стійкість маржі та рентабельність вкладеного капіталу (ROIC) відносно середньозважена вартість капіталу (WACC). Останній 12-місячний ROIC від Microsoft на 1 червня 2021 р. Становив 26,4%, тоді як його WACC становив приблизно 6,8%.

ROIC від Microsoft вимірює її здатність генерувати прибуток від інвестованого капіталу, тоді як її WACC представляє мінімальну прибутковість, необхідну постачальникам власного та боргового капіталу компанії. Оскільки ROIC корпорації Майкрософт перевищує її WACC, компанія створює цінність для своїх акціонерів, що відображатиметься у курсі акцій. Ці показники також свідчать про силу конкурентного рову компанії. Фактично, ROIC Microsoft займає 96,5% процентиль для компаній, що працюють у секторі інформаційних технологій у США.