Фіаско поглинання нафти Гетті

Кілька епізодів у світі фінансів пропонують таку високу драму, як поглинання Getty Oil. Він був найбільшим поглинання в історії, і в ній брали участь такі великі гравці, як американський фінансист Т. Бун Пікенс, а також Іван Боскі та Мартін Зігель, які здобули суспільну популярність у 80 -х роках за внутрішня торгівля.

Смерть і опера

Коли американський промисловець і засновник Getty Oil Дж. Пол Гетті помер у 1976 році, його компанія опинилася у фінансовому безладі. Гетті Ойл належала сім'ї, але члени сім'ї Гетті билися між собою так часто, як вони працювали разом. За допомогою олії Гетті ради директорів, Дж. Молодшим сином Пола Гетті, Гордоном Гетті, був обраний а співдовірчий.

Гордон Гетті здався ідеальним вибором, тому що, хоча він мав особисту частку в компанії, він завжди більше цікавився композицією та оперою, ніж сімейним бізнесом. Все змінилося зі смертю його співрозмовника К. Ленсінг Хейс -молодший, у 1982 році. Раптом Гетті контролює 40% нафти Getty, що стимулювало його інтерес до майбутнього компанії.

Зустріч з Т. Бун Пікенс

Хоча Гетті хотів контролювати Getty Oil, він не виявляв бажання брати участь у реальних повсякденних операціях. Це стало очевидним, коли він вирішив допомогти правлінню знайти рішення своєї найбільшої проблеми: курс акцій Getty Oil перебував у стадії спаду. Компанія мала нафту в землі вартістю близько 100 доларів за акцію, але компанія намагалася утримати свої акції біля позначки 50 доларів. Без консультацій з правлінням, Гетті взяв на себе розмову з професіоналами Уолл -стріт про відродження ціни акцій Getty Oil. Професіонали, яких він вибрав, були викуп за допомогою кредитного плеча спеціалістів та художники -поглиначі, включаючи корпоративні рейдер Т. Бун Пікенс.

Пікенс сказав Гетті, що олія Гетті дозріла для корпоративна реструктуризація це охопило Уолл -стріт. Пікенс хотів, щоб Гетті збільшив власність керівництва за рахунок фінансового переосмислення, щоб менеджери почали думати і діяти як власники. Гордон Гетті високо подумав про пораду і організував зустріч між Піккенсом та головою правління Гетті Сідні Петерсон. (Чому Гетті пішов би на ці неприємності? Причин тому багато компанії та основні акціонери дбають про ціни своїх акцій, включаючи побоювання щодо можливого ворожого поглинання.)

Петерсон був приголомшений тим, що Гетті поділився конфіденційною інформацією про компанію з відомим рейдером і змусив Пікенса підписати угоду про те, що він не зробить жодного небажаного ставки для компанії. Це був би перший крок багатьох корпорацій до цього захистити себе від небажаного придбання.

Петерсон покинув засідання, переконавшись, що Гетті намагається взяти під контроль компанію. Гордон Гетті зміцнив це уявлення, коли зустрівся з іншим ворожим набором спеціалісти з поглинання, Брати Баси, які запропонували a викуп акцій. Щоб заборонити Гетті розкривати секрети компанії всім на Уолл -стріт, правління погодилося, щоб інвестиційний банк Goldman Sachs оцінив Getty Oil. В той же час Петерсон почав шукати спосіб або розбавити володіння Гетті, або призначити іншого співдовірителя, щоб його стримувати.

Битва у внутрішньому святилище

У липні 1983 р. Goldman Sachs запропонував Getty Oil розпочати план викупу акцій на 500 мільйонів доларів на рік. На папері це був розумний висновок, але насправді це повернуло дошку та Гетті один проти одного. Покупка дасть Гетті контроль над компанією, збільшивши його 40% до a контрольний пакет акцій більш ніж на 50%. На цей момент правління побоювалося Гордона Гетті набагато більше, ніж слабка ціна акцій. Під час зустрічі Гетті сказав: "Я дійсно хочу знайти оптимальний спосіб оптимізації вартості". Після Незручна тиша, член ради сказав: "Гордоне, ти можеш знати, що ти щойно сказав, але більше нікого в кімнаті робить ".

Рух було відхилено, і правління та Гетті втягнулися в одну з найпотворніших битв в корпоративній історії. Гетті знав, що він міг би перевернути дошку, якби йому вдалося отримати на своїй стороні 12% акцій, що контролюються Музеєм Гетті. Він домовився про зустріч з президентом музею Гарольдом Вільямсом. Вільямс був стурбований тим, що Гетті намагався зіграти у владу, і він найняв корпоративного юриста, що спеціалізується на рейдерська оборона.

Вірний побоюванням Вільямса, Гетті прийшов на зустріч з пропозиція кума. Гетті підготувала документ, в якому говориться, що траст і музей усунуть усіх директорів Гетті і замінять їх. Гордон Гетті призначить нових директорів. Натомість Гетті купуватиме акції музею за дуже прийнятною ціною. Адвокат Вільямса передбачив багаторічні судові розгляди, якщо така угода буде підписана, тому Вільямс утримався. Незабаром після цього правління Гетті дізналося про спробу Гетті масово скинути їх, і вони найняли групу фахівців, які допоможуть побудувати захист від поглинання.

Введіть Чорного Лицаря та Боєського

Щоб протистояти команді ради, Гетті звернулася до Мартіна Зігеля о Кіддер і Пібоді. Три сторони-правління, музей та Гордон Гетті-були переконані підписати один рік угода про бездіяльність що забороняло будь -якому з них продавати свої акції. У день ратифікації угоди правління чекало, поки Гетті вийде з кімнати, а потім оголосило, що знайшло члена сім’ї Гетті, щоб подати позов проти Гордона Гетті. 15-річний племінник Гетті, Тара Габріель, галактичний грамофон Гетті, подав би до суду на свого дядька, щоб змусити запровадити нового співдружника. Цей тип підступної тактики переконав Вільямса стати на бік Гетті, намагаючись продати компанію.

Юридична битва стала чітким сигналом для ринку, що Getty Oil дозріла для поглинання. Х'ю Лідтке з Pennzoil став чорний лицар шляхом проведення приватної пропозиції Getty у розмірі 100 доларів за акцію. Намір полягав у тому, що Лідтке викупить 20% акцій, що знаходяться в обігу, отримає місце у правлінні та викупить музейних акцій, і об'єднайтеся з Гетті у угоді, яка дасть йому та Гетті повний контроль над компанії. Вільямс принципово погодився, якщо ціну за музейні акції підвищить до 120 доларів. Лідтке приурочив свою заявку на 27 грудня 1983 року - час, коли більшість його конкурентів буде відсутня на свята.

Приблизно в цей же час арбітраж Іван Боєський купив велику кількість акцій Getty Oil; згодом це принесло йому величезні статки. Виявилося, що чайові надійшли від Марті Зігеля.

Подвійний перетин

Правління хотіло укласти союз з Getty проти пропозиції Pennzoil. Вони знали, що вони приречені, тому хотіли викупити акції, а потім продати компанію на аукціон найвищій ціні. На засіданні ради, на якому були присутні всі юристи та інвестиційні банкіри, музей виступив арбітром, а Вільямс відмовився продавати комусь, якщо правління не погодиться на угоду.

Пропозиція Лідтке була збільшена до 110 доларів за акцію випущені акції. Це поставило Раду в таємницю, в якій відмова від угоди з ціною, вищою за поточну, означатиме акціонера позови, але продаж також може викликати судові позови щодо продажу за ціною нижче 120 доларів за акцію, за якою Goldman Sachs оцінила компанії. Представник Goldman Sachs, Джеффрі Бойсі, відмовився підписати документ, в якому говорилося, що 110 доларів є розумною пропозицією, принаймні частково тому, що він теж сподівався сірий лицар запропонував би більш високу пропозицію, таким чином, принісши банківські збори за поглинання його фірмі.

Правління відхилило пропозицію протягом 90 днів з проханням з'ясувати, що компанія може отримати на відкритому ринку. Гетті відмовився. Правління прямо запитало його, чи є у нього вторинна угода з Pennzoil, невідома правлінню, і Гетті відповів, що йому доведеться поговорити зі своїми радниками, перш ніж відповісти. Питання було поставлено всім юристам у залі, і було виявлено, що Гетті та Пеннзойл погодилися спробувати звільнити правління, якщо угода буде відхилена. Настрій у кімнаті швидко зіпсувався, але поки що все Уолл-Стріт прагнув до великої справи, незважаючи на внутрішній розлад, і всі гравці відчували тиск.

Потрійний хрест

Лідтке сказали, що 120 доларів закриють угоду, але він лише підвищив пропозицію до 112,50 доларів за додаткові 5 доларів за кілька років. Угода була укладена у принципі, і всі сторони погодилися у принципі, заявивши про це.

Тим часом Боїсі знайшов свого сірого лицаря у вигляді Тексако Голова Джон К. Мак -Кінлі. Керівництво Texaco зв’язалося з Боїсі, щоб запитати, чи була угода, і Бойсі сказав, що вона укладена в принципі, але не остаточна. Потім команда Texaco запитала, скільки вони повинні запропонувати. Texaco запропонував 125 доларів за акцію, а музей продали Texaco, як і Гордон Гетті. Тепер у Texaco був контрольний пакет акцій. Лідтке, який вважав угоду укладеною і вже святкував, був розлючений.

Суть

Угода Getty Oil-Texaco вважається однією з найпотворніших битв за поглинання в історії Уолл-стріт. Незважаючи на це, результат приніс користь усім акціонерам Getty Oil. Однак це не було справжнім кінцем, оскільки компанія Pennzoil подала позов і врешті -решт отримала 11 мільярдів доларів штрафу та збитків. Пеннзойл далі переслідував Texaco банкрутство, і запекла війна тривала в судах, поки не було досягнуто врегулювання близько 3 млрд. доларів. Сага про Getty Oil - це приклад, у якому фінансовий реінжиніринг допоміг - пам’ятайте, що інвестори Getty Oil бачили, що їхні неефективні холдинги підскочили більш ніж на 50% - і постраждали. Завжди існуватиме потреба в перетрусах та реструктуризації керівництва, але, можливо, не типу Getty Oil.