Як використовувати опції як стратегію хеджування

Стратегії хеджування використовуються інвесторами для зменшення їх ризику у випадку, якщо актив у їхньому портфелі зазнає раптового зниження цін. При належному виконанні стратегії хеджування зменшують невизначеність та обмежують збитки без істотного зменшення потенціалу норма прибутку.

Зазвичай інвестори купують цінні папери, обернено корельовані з вразливим активом у своєму портфелі. У разі несприятливого руху цін на вразливий актив, цінність із зворотною кореляцією повинна рухатись у зворотному напрямку, виступаючи як хеджування від будь -яких збитків. Деякі інвестори також купують фінансові інструменти, які називаються деривативами. При стратегічному використанні похідні інструменти можуть обмежити збитки інвесторів до фіксованої суми. Опціон пут на акції або індекс - це класичний інструмент хеджування.

Як працюють опції Put

З опція put, Ви можете продати акцію за визначеною ціною протягом певного часу. Наприклад, інвестор на ім’я Сара купує акції за 14 доларів за акцію. Сара припускає, що ціна зросте, але в разі, якщо вартість акцій різко впаде, Сара може заплатити невелика плата (7 доларів США), щоб гарантувати, що вона зможе впровадити опціон пут і продати акції за 10 доларів протягом одного року каркас.

Якщо за півроку вартість придбаних нею акцій зросла до 16 доларів, Сара не скористається опціоном пут і втратить 7 доларів. Однак, якщо за півроку вартість акцій зменшиться до 8 доларів, Сара може продати куплену акцію (за 14 доларів за акцію) за 10 доларів за акцію. За допомогою опціону пут Сара обмежила свої збитки до 4 доларів за акцію. Без опціону пут Сара втратила б 6 доларів за акцію.

Варіант ціни визначається ризиком зниження

Ціноутворення на похідні інструменти пов'язане з негативний ризик в основна безпека. Негативний ризик - це оцінка ймовірності того, що вартість акції знизиться, якщо зміниться ринкова кон'юнктура. Інвестор розгляне цей захід, щоб зрозуміти, скільки він може втратити внаслідок падіння, і вирішить, чи збирається він використовувати стратегію хеджування, наприклад опціон путу.

Купуючи опціон пут, інвестор передає ризик зниження на продавця. Загалом, більш негативний ризик покупець живоплоту прагне перекласти на продавець, тим дорожче буде огорожа.

Негативний ризик залежить від часу і мінливість. Якщо цінний папір здатний щоденно суттєво змінювати ціну, то опціон на цей цінний папір те, що закінчується тижнями, місяцями чи роками в майбутньому, вважалося б ризикованим і, отже, було б більше дорого. І навпаки, якщо цінний папір є відносно стабільним на щоденній основі, ризик негативного впливу буде меншим, а опціон буде менш дорогим.

Враховуйте термін придатності та ціну страйку

Після того, як інвестор визначив, на яких акціях він би хотів укласти опціонну угоду, є два ключових моменти: часові рамки до закінчення терміну дії опціону та ціна виконання. Страйкова ціна - це ціна, за якою опціон може бути реалізований. Іноді його також називають ціною виконання.

Варіанти з вищими цінами страйку дорожчі, оскільки продавець бере на себе більший ризик. Однак варіанти з вищими цінами виконання забезпечують більший захист цін для покупця.

В ідеалі, ціна покупки опціону пут була б точно дорівнює очікуваному ризику зниження базового паперу. Це буде живоплот з ідеальною ціною. Однак якби це було так, мало б причин не хеджувати кожну інвестицію.

Чому більшість опціонів мають негативні середні виплати?

Звичайно, ринок не настільки ефективний, точний чи щедрий. Для більшості цінних паперів опціони з путом мають негативні середні виплати. На це є три причини:

1. Волатильність Преміум: Неявна мінливість зазвичай більша за реалізовану мінливість для більшості цінних паперів. Причина цього відкрита для обговорення, але в результаті інвестори регулярно переплачують захист з нижньої сторони.
2. Дрейф індексу: Індекси власного капіталу та пов'язані з ними ціни акцій мають тенденцію з часом рухатися вгору. Коли вартість базового паперу поступово зростає, вартість опціону путу поступово падає.
3. Розпад часу: Як і всі позиції довгих опціонів, кожен день, коли опціон наближається до дати закінчення терміну дії, він втрачає частину своєї вартості. Швидкість спаду збільшується із зменшенням часу, що залишився на опціоні.

Тому що очікуваний виплата опціону путу менше вартості, завдання інвесторів полягає у тому, щоб купити лише стільки захисту, скільки їм потрібно. Це, як правило, означає придбання опціонів пут за нижчими цінами страйку, а отже, припускаючи більший ризик падіння цінних паперів.

Варіанти довгострокових путів

Інвестори часто більше стурбовані захистом від помірного падіння цін, ніж сильним падінням, оскільки ці типи падіння цін є дуже непередбачуваними та відносно поширеними. Для цих інвесторів а ведмідь покласти розклад може бути економічно ефективною стратегією хеджування.

У спред ведмежого путу інвестор купує пут з вищою ціною виконання, а також продає пут з нижчою ціною виконання з тією ж датою закінчення терміну дії. Це забезпечує лише обмежений захист, оскільки максимальна виплата - це різниця між двома цінами виконання. Однак цього часто достатньо для того, щоб впоратися з помірним або помірним спадом.

Інший спосіб отримати максимальну цінність від хеджування-це придбати довгостроковий опціон пут або опціон пут з найдовшою датою закінчення терміну придатності. Шестимісячний опціон путу не завжди вдвічі перевищує ціну тримісячного опціону. Купуючи опціон, гранична вартість кожного наступного місяця нижчий за останній.

Приклад довгострокового варіанту путу

• Доступні опції путів на iShares Russell 2000 Index ETF (IWM)
• Торгується на рівні $ 160,26

Страйк	Дні до закінчення терміну дії	Вартість	Вартість/день
78	57	3.10	0.054
78	157	4.85	0.031
78	248	5.80	0.023
78	540	8.00	0.015

У наведеному вище прикладі найдорожчий варіант також забезпечує інвестору найменш дорогий захист на день.

Це також означає, що опціони на пут можуть бути розширені дуже рентабельно. Якщо інвестор має шестимісячний опціон путу на цінний папір з визначеною ціною виконання, він може бути проданий і замінений на 12-місячний опціон путу з тією ж ціною виконання. Цю стратегію можна повторювати і називають кочення висунутий варіант.

Прокручуючи опціон пут вперед, зберігаючи ціну страйку нижче (але близько до) ринкова ціна, інвестор може зберігати хеджування протягом багатьох років.

Розповсюдження календаря

Додавання додаткових місяців до опціону пут стає дешевшим, чим частіше ви продовжуєте термін придатності. Ця стратегія хеджування також створює можливість використовувати те, що називається розкладки календаря. Календарні спреди створюються шляхом покупки довгострокового опціону путу та продажу короткострокового опціону путу за тією ж ціною виконання.

Однак ця практика наразі не зменшує ризик падіння інвестора. Якщо в найближчі місяці ціна акцій значно знизиться, інвестор може зіткнутися з деякими складними рішеннями. Вони повинні вирішити, чи хочуть вони використовувати довгостроковий опціон путу, втрачаючи його залишок значення часу, або якщо вони хочуть викупити опціон коротшого путу і ризикують зав’язати ще більше грошей у програшній позиції.

За сприятливих обставин календарний розкид призводить до дешевого довгострокового хеджування, яке потім можна прокручувати на невизначений термін. Однак без належних досліджень інвестор може ненавмисно внести нові ризики у свої інвестиційні портфелі за допомогою цієї стратегії хеджування.

Варіанти довгострокових путів є економічно вигідними

Приймаючи рішення про хеджування інвестицій з пут-опціоном, важливо дотримуватися двоетапного підходу. Спочатку визначте, який рівень ризику є прийнятним. Потім визначте, які операції можуть економічно ефективно зменшити цей ризик.

Як правило, довгострокові опціони путу з низькою ціною виконання забезпечують найкраще значення хеджування. Це тому, що їх вартість за ринковий день може бути дуже низькою. Хоча вони спочатку дорогі, вони корисні для довгострокові інвестиції. Довгострокові опціони путу можуть бути застосовані для продовження терміну придатності, гарантуючи, що відповідна хеджування завжди існує.

Майте на увазі, що деякі інвестиції легше хеджувати, ніж інші. Опціони путів для широких індексів дешевші, ніж окремі акції, оскільки вони мають меншу мінливість.

Важливо відзначити, що опціони путу призначені лише для усунення ризику у разі раптового зниження цін. Стратегії хеджування завжди слід поєднувати з іншими методами управління портфелем, такими як диверсифікація, перебалансування та суворий процес аналізу та вибору цінних паперів.