Структура фонду приватного капіталу

Хоча історія сучасних інвестицій у приватний капітал бере свій початок з початку минулого століття, вони набули популярності лише у 1980 -х роках. Це приблизно час, коли технології в Сполучених Штатах отримали так необхідний імпульс венчурний капітал.

Багато молодих компаній, які почали боротися, мали змогу збирати кошти з приватних джерел, а не йти на публічний ринок. Деякі з великих імен, які ми знаємо сьогодні -Appleнаприклад, змогли розмістити свої імена на карті через кошти, які вони отримали від приватного капіталу.

Незважаючи на те, що ці кошти обіцяють інвесторам великі прибутки, вони можуть бути недоступними для середнього рівня інвестора. Фірми зазвичай вимагають мінімальних інвестицій у розмірі 200 000 доларів або більше, що означає, що приватний капітал орієнтований на інституційних інвесторів або тих, у кого в розпорядженні багато грошей.

Якщо це сталося з вами, і ви зможете виконати цю початкову мінімальну вимогу, ви усунули першу перешкоду. Але перш ніж зробити цю інвестицію в фонд приватного капіталу, Ви повинні добре розуміти типові структури цих фондів.

Основи фонду приватного капіталу

Приватний капітал фонди-це закриті фонди, які вважаються альтернативним класом інвестицій. Оскільки вони приватні, їх капітал не котирується на публічних біржах. Ці кошти дозволяють особи з високим статком та різноманітні установи для безпосереднього інвестування та набуття власності в компаніях.

Фонди можуть розглянути можливість придбання пакетів акцій приватних фірм або публічних компаній з наміром виключити останні з публічних фондових бірж, щоб прийняти їх у приватні. Через певний проміжок часу фонд приватного капіталу зазвичай продає свої володіння за допомогою ряду варіантів, у тому числі первинні публічні пропозиції (IPO) або продаж іншим фірмам приватного капіталу.

Хоча мінімальні інвестиції варіюються для кожного фонду, структура фондів приватного капіталу історично слідує подібній структурі, яка включає класи партнерів фонду, комісії за управління, інвестиційні горизонти, та інші ключові фактори, викладені в a обмежене партнерство договір (LPA).

Здебільшого фонди приватного капіталу регулювалися набагато менше, ніж інші активи на ринку. Це тому, що інвестори з високим капіталом вважаються краще обладнаними для утримання збитків, ніж середні інвестори. Але слідуючи фінансова кризауряд подивився на приватний капітал з набагато більшою увагою, ніж будь -коли раніше.

Плата

Якщо ви знайомі зі структурою винагороди хедж -фонду, ви помітите, що вона дуже схожа на структуру фонду приватного капіталу. Він стягує і плату за управління, і за продуктивність.

The плата за управління становить близько 2% капіталу, призначеного для інвестування у фонд. Тож фонд с активи під управлінням (AUM) у розмірі 1 мільярда доларів стягує плату за управління у розмірі 20 мільйонів доларів. Ця плата покриває операційні та адміністративні збори фонду, такі як зарплати, комісії за угоди - практично все, що потрібно для управління фондом. Як і у будь -якому фонді, плата за управління стягується, навіть якщо вона не приносить позитивного прибутку.

The плата за виконання, з іншого боку, це відсоток від прибутку, отриманого фондом, який передається фонду генеральний партнер (ГП). Ці збори, які можуть досягати 20%, зазвичай залежать від фонду, що забезпечує позитивний прибуток. Обґрунтуванням плати за результативність є те, що вони допомагають узгодити інтереси як інвесторів, так і менеджера фонду. Якщо розпорядник коштів може це зробити успішно, він може виправдати свою плату за результативність.

Партнери та відповідальність

Фонди приватного капіталу можуть залучати викупи за допомогою кредитного плеча (LBO), мезонін боргу, позики приватних власників, проблемний борг або служать у портфелі фонду фондів. Хоча багато різні можливості існують для інвесторів, ці фонди найчастіше розроблені як товариства з обмеженою відповідальністю.

Тим, хто хоче краще зрозуміти структуру фонду приватного капіталу, слід визнати дві класифікації участі у фонді. По -перше, партнери фонду приватного капіталу відомі як генеральні партнери. Відповідно до структури кожного фонду, лікарі загальної практики мають право управляти фондом приватного капіталу та обирати, які інвестиції вони включатимуть у свої портфелі. Лікарі загальної практики також відповідають за виконання зобов’язань щодо капіталу від інвесторів, відомих як товариства з обмеженою відповідальністю (Пластинки). До цього класу інвесторів, як правило, належать установи-пенсійні фонди, фонди університетів, страхові компанії-та особи з високим капіталом.

Партнери з обмеженою відповідальністю не мають впливу на інвестиційні рішення. На момент залучення капіталу точні інвестиції, включені до фонду, невідомі. Однак ЛП можуть вирішити не надавати додаткові інвестиції до фонду, якщо вони незадоволені цим фондом або портфельний менеджер.

Договір з обмеженою відповідальністю

Коли фонд залучає гроші, інституційні та індивідуальні інвестори погоджуються на конкретні умови інвестування, представлені в угоді про товариство з обмеженою відповідальністю. Що розділяє кожну класифікацію партнерів у цій угоді, так це ризик кожному. LP відповідають на суму до повної суми грошей, яку вони вкладають у фонд. Однак лікарі загальної практики несуть повну відповідальність перед ринком, тобто якщо фонд втрачає все і його рахунок стає негативним, лікарі загальної відповідальності несуть відповідальність за борги або зобов'язань фонд винен.

LPA також окреслює важливе життєвий цикл метрику, відому як "Тривалість фонду". Фонди ПП традиційно мають обмежену тривалість 10 років, що складається з п’яти різних етапів:

• Організація та формування.
• Період збору коштів. Зазвичай цей період триває два роки.
• Трирічний період пошуку угод та інвестування.
• Період управління портфелем.
• До семи років виходу з існуючих інвестицій через IPO, вторинні ринкиабо торгівельні продажі.

Фонди приватного капіталу, як правило, виходять з кожної угоди протягом обмеженого періоду часу через структуру стимулювання та можливе бажання лікаря залучити новий фонд. Однак на ці часові рамки можуть впливати негативні ринкові умови, такі як періоди, коли різні варіанти виходу, такі як IPO, можуть не залучати бажаний капітал для продажу компанії.

Один з найприбутковіших виходів із ПП у 2020 році - це продаж компанії Providence Equity своєї частки у Zenimax Media, материнській компанії Bethesda Softworks, розробника ігор. Фірма продала свою частку, яку вона придбала в 2007 році, Microsoft за 7,5 мільярдів доларів, що непогано, враховуючи, що їх початкові інвестиції склали всього 300 мільйонів доларів.

Структура інвестицій та виплат

Мабуть, найважливіші компоненти LPA будь -якого фонду очевидні: прибуток на інвестиції та витрати на ведення бізнесу з фондом. Окрім прав на прийняття рішень, лікарі загальної практики отримують плата за управління і "нести".

LPA традиційно визначає плату за управління для генеральних партнерів фонду. Для фондів приватного капіталу звичайно вимагати щорічного внеску 2% капіталу, вкладеного для оплати діяльності фірми зарплати, пошук угод та юридичні послуги, дані та витрати на дослідження, маркетинг та додаткові фіксовані та змінні витрати. Наприклад, якби приватна інвестиційна компанія залучила 500 мільйонів доларів, вона збиратиме 10 мільйонів доларів щороку для оплати витрат. Протягом 10-річного циклу фондів фірма ПП збирає 100 мільйонів доларів США плата, тобто фактично протягом цього десятиліття інвестується 400 мільйонів доларів.

Компанії приватного капіталу також отримують переказ, який є плата за виконання це традиційно 20% перевищення валовий прибуток за фонд. Інвестори зазвичай готові платити ці збори через здатність фонду допомагати в управлінні та пом'якшенні наслідків корпоративне управління та питання управління, які можуть негативно вплинути на публічну компанію.

Інші міркування

LPA також включає обмеження, накладені на лікарів загальної практики щодо видів інвестицій, які вони можуть розглядати. Ці обмеження можуть включати тип галузі, розмір компанії, урізноманітнення вимоги та розташування потенційних цілей придбання. Крім того, лікарі загальної практики мають право виділяти лише певну суму грошей із фонду на кожну укладену ними угоду фінансів. Згідно з цими умовами, фонд повинен позичити решту свого капіталу у банків, які можуть позичати в різних кількостях грошового потоку, що може перевірити прибутковість потенційних угод.

Можливість обмежувати потенційне фінансування конкретною угодою важлива для партнерів з обмеженою відповідальністю, оскільки об’єднання кількох інвестицій, об’єднаних разом, покращує структура стимулювання для лікарів загальної практики. Інвестування в декількох компаніях створює ризик для лікарів загальної практики та може зменшити потенційний потенціал у разі минулої чи майбутньої угоди погано працює або стати негативним.

Тим часом ЛП не мають права вето на окремі інвестиції. Це важливо, оскільки LP, які перевищують кількість лікарів загальної практики у фонді, зазвичай заперечують проти певних інвестиції через проблеми управління, особливо на ранніх стадіях виявлення та фінансування компаній. Багаторазове вето компаній може зменшити позитивні стимули, що виникають унаслідок спільного інвестування фондів.

Суть

Фірми приватного капіталу пропонують унікальні інвестиційні можливості для компаній з високим капіталом та інституційні інвестори. Але кожен, хто хоче інвестувати у фонд ПП, повинен спочатку зрозуміти їх структуру, щоб вони знали про суму час, який їм потрібно буде інвестувати, усі пов'язані з цим гонорари за управління та результати діяльності, а також пов'язані з ними зобов'язання.

Як правило, фонди ПП мають 10-річну тривалість, вимагають 2% річних управлінських внесків та 20% плати за ефективність, і вимагають від ЛП брати на себе відповідальність за свої індивідуальні інвестиції, тоді як лікарі загальної практики зберігають їх повністю відповідальність.