Чому стабільні монети, такі як Терези Facebook, знаходяться під пильною увагою

Stablecoins, швидкозростаюча підмножина криптовалюти, можуть бути не такими стабільними, як їх емітенти рекламують. Прив’язавши їх вартість до якогось іншого активу, наприклад а фіатну валюту або біржовий товар, стабільні монети покликані мінімізувати великі коливання, які відчувають популярні криптовалюти, такі як біткойн та ефір. Однак цей зростаючий клас цифрових грошей, до якого належать і компанії Facebook Inc.FB) Терези, не мають доступу до короткострокових засобів ліквідності, поширених у традиційних банківських та інших платіжних системах, згідно з матеріалами в Bloomberg.

«Стабільні монети і, зокрема, Терези, мають потенціал істотного зростання і, зрештою, на плечі а значну частку глобальної транзакційної активності ", - написали аналітики JPMorgan Chase & Co. клієнтів. «Однак, як вони зараз розроблені та запропоновані, вони не враховують мікроструктуру функціонування такої платіжної системи. Ризик затримки платіжної системи, особливо в періоди стресу, може мати серйозні макроекономічні наслідки ».

Ризики не втрачаються для регуляторів, оскільки влада у всьому світі забили тривожні сигнали щодо Терезів та інших криптовалют. За словами а Financial Times звіт. Віце -президент Комісії ЄС Валдіс Домбровський нещодавно висловив занепокоєння щодо фінансової стабільності, яку викликає Терези, поки адміністрація Трампа підняла проблеми національної безпеки. Вчора член правління ЄЦБ Бенуа Коур сказав: «Вони породжують низку серйозних ризиків, пов'язаних із пріоритетами державної політики. Планка регуляторного затвердження буде високою ", - зазначив він Reuters. Як міністр фінансів Франції Бруно Ле Мер сказав: «Я глибоко переконаний, що нам слід відмовитися від розвитку Терезів у ЄС».

Девід Маркус, співавтор Терезів, звернувся до Twitter, щоб вгамувати турботи. "Останнім часом багато говорять про те, як Терези можуть загрожувати суверенітету націй, коли мова йде про гроші. Я хотів скористатися можливістю, щоб спростувати це поняття ", - написав він. "Таким чином, немає нового створення грошей, яке суворо залишатиметься суверенною державою".

Що це означає для інвесторів

Якщо не брати до уваги блиск та гламур, які є високотехнологічною криптовалютою, стабільні монети не схожі на те, що роблять традиційні банки, коли випускають депозити до запитання своїм клієнтам. Депозити до запитання - це форма приватних грошей, які банки обіцяють викупити на вимогу та нарівні з національною валютою країни. Емітенти стабільні монети запропонувати таку ж обіцянку прив'язка вартість їхньої монети до вартості фіатної валюти чи іншого визначеного активу. Оголошена прив’язка - це їх обіцянка викупити свої монети на суму іншого активу, зазначеного прив’язкою.

Інше питання, чи зможуть емітенти стейблкоїнів виконати цю обіцянку. Традиційні банки не підтримують свої депозити один на один з фіатною валютою. Як мінімум, це більше схоже на "один на один", як це передбачено нормативно-правовими актами вимоги до резерву.Інші 90% депозитів забезпечуються активами, такими як казначейські цінні папери та інші види боргових цінних паперів, які, як правило, сплачують проценти за вищою ставкою, ніж та, яку сплачують банки за своїми депозитами. Процентні доходи є одним із джерел прибутку банку.

Tether, один з найпопулярніших стабільних монет, який становить приблизно 94% від загального обсягу транзакцій стабільної валюти, звикли стверджувати, що кожна монета прив’язки завжди була підкріплена один на один традиційною валютою, що зберігається в резерві. Однак, an оновлення на веб -сайті Tether на початку цього року вказано, що це більше не так. Тепер Tether стверджує, що, хоча його цифрові монети завжди забезпечені 100% резервами, ці резерви можуть включати активи, крім традиційної валюти та їх еквівалентів. Нічого страшного, зараз Tether просто діє більше як традиційний банк.

Але хоча у звичайних банків зазвичай не виникає проблем із задоволенням вимог своїх клієнтів щодо виплати депозитів у звичайний час, у часи посиленого стресу їм часто доводиться покладатися на кредитор останньої інстанції- центральний банк країни. Tether не має статуту банку, і незрозуміло, чи є у нього якийсь приватний спонсор, готовий виступати в якості його кредитора в останній інстанції у часи неприємностей. Так само як і Терези Facebook, білий папір з яких вказує на те, що він буде підкріплений "Кошиком банківських депозитів та короткострокових державних цінних паперів". Тепер гігант соціальних медіа також хоче стати банком.

Хоча банківські депозити та короткострокові державні цінні папери є відносно безпечними та ліквідними активами, які Facebook все ще може обміняти на готівку не покладаючись на кредитора останньої інстанції, компанія може зіткнутися з різними проблемами у світі наднизьких і навіть негативних відсотків ставки. Facebook розраховує використовувати дохід від резервних активів для оплати обслуговування мережі та винагороди членів асоціації. Але це важко зробити, коли прибутковість багатьох найбезпечніших державних цінних паперів від’ємна.

"Будь-яка система, яка спирається на доходи резервних активів для фінансування операційних та інших поточних витрат, стає нестабільною у світі з негативною дохідністю",-кажуть аналітики JPMorgan. «Оскільки більше половини високоякісного короткострокового суверенного боргу вже є негативним, переважна більшість решти складає уряд США цінних паперів та тенденцій, що вказують на глобальне послаблення грошової одиниці, повністю негативний прибутковий резерв Терезів став правдоподібним (деякі стверджують ймовірний) ризик ».

Дивлячись вперед

Не дивлячись на всі ажіотажі навколо криптовалют останніх років, незрозуміло, що технологічні інновації, пов'язані з ними, дійсно вирішили проблеми, пов'язані з традиційним банківським та грошові системи. Навіть не зрозуміло, чи справді новатори, які стоять за криптовалютами, розуміють, що це таке проблеми є, але, звичайно, фінансова криза показала, що багато традиційних банкірів цього не зробили також.