Зворотна інженерна рентабельність власного капіталу
Фінансові коефіцієнти можуть бути використані для оцінки ефективності управлінської команди або для оцінки вартості компанії запас для купівлі або продажу. Коефіцієнти загальноприйняті у багатьох дисциплінах і забезпечують ефективний спосіб організувати великі обсяги інформації у читабельний та аналізований результат. Поки рентабельність власного капіталу (ROE) має видатні оціночні та прогностичні якості, рентабельність чистих операційних активів (RNOA) доповнює ROE, заповнюючи прогалини та допомагаючи в аналізі спроможності керівництва керувати компанією. У цій статті ми пояснимо, як інтерпретація цифр дає поглиблену оцінку успіху керівництва у створенні прибутковості та дає уявлення про довгострокове майбутнє темпи зростання.
Рентабельність власного капіталу (ROE)
ROE є одним з найбільш часто використовуваних і визнаних коефіцієнтів для аналізу прибутковості бізнесу. Для звичайного акціонера це вказує на те, наскільки ефективним було управління капіталом акціонерів після виключення виплат усім іншим вкладникам чистого капіталу.
Щоб отримати та відрізнити рентабельність інвестицій від рентабельності загального капіталу:
Рентабельність загального капіталу=Середній загальний капіталЧистий дохід
Потім зробити точний вимір звичайні акціонери міра:
ROE=Середній звичайний капіталЧистий дохід
Оскільки рентабельність інвестицій є важливим показником ефективності, необхідно розбити співвідношення на кілька складових, щоб дати пояснення рентабельності інвестицій фірми. The Модель DuPont, створений у 1919 р. виконавчим директором E.I. du Pont de Nemours & Co., розбиває ROE на два співвідношення:
ROE=Звичайний капіталЧистий дохід=Чистий обсяг продажівЧистий дохід×Звичайний капіталЧистий обсяг продажів
Це показує, що ROE дорівнює маржа чистого прибутку рази власного капіталу оборот. Основна передумова моделі передбачає, що керівництво має два варіанти збільшення рентабельності інвестицій і, таким чином, збільшення вартості для своїх акціонерів:
- Збільшити оборот власного капіталу компанії та ефективніше використовувати власний капітал
- Стати більш прибутковим і згодом збільшити маржу чистого прибутку компанії
Одним із найпоширеніших способів підвищення ефективності активів є важелі їх. Ще більше виявляє розбиття ROE:
ROE=Звичайний капіталЧистий дохід=ПродажЧистий дохід×Сукупні активиПродаж×Звичайний капіталСукупні активи
Недоліки ROE
Хоча формула DuPont виявилася корисною протягом багатьох років, вона недоліки у її нездатності розділити рішення як щодо операційних, так і фінансових змін. Наприклад, аналітик відзначає зниження рівня рентабельність активів (ROA) можна зробити висновок, що компанія відчуває нижчі операційні показники, коли рентабельність інвестицій зросла за рахунок використання важелів.
Рентабельність чистих операційних активів (RNOA)
RNOA, з іншого боку, успішно розділяє фінансові та операційні рішення та вимірює їх ефективність.
RNOA=NOAOIде:OI=операційний дохід після оподаткуванняNOA=чисті операційні активи
Виділивши NOA, з не можна зробити жодних неправильних висновків аналіз співвідношення, таким чином, відновлюючи відсутні посилання з оригінальної моделі DuPont. Ізоляція компонентів також означає, що зміна рівня боргу не змінює операційні активи (ОА), прибуток раніше витрати на сплату відсотківта RNOA.
ROE=RNOA+(FLEV×Поширення)де:FLEV=фінансовий важіль
АБО.
ROE=Повернення з операційної діяльності+Повернення з позареалізаційної діяльності
Порівняння компаній
Найкращий спосіб зрозуміти RNOA та ROE - це порівняння історичних періодів у багатьох компаніях: між 1963 та 1999 роками середня рентабельність інвестицій, досягнута усіма американськими компаніями, що торгуються на публічному ринку, становила 12,2%. Ця ROE визначається RNOA, як показано наведених нижче середніх значеннях:
| Дезагрегація ROE* | ROE = | RNOA + | (FLEV xПоширення) |
| Перший квартиль (25 -й процентиль) | 6.3% | 6.0% | 0,05 х -0,5% |
| Медіана (50 -й процентиль) | 12.2% | 10% | 0,40 х 3,9% |
| Третій квартиль (75 -й процентиль | 17.6% | 15.6% | 0,93 х 10,3% |
*Цифри в таблиці - це медіани (50 -й процентиль) та квартилі (25 -й або 75 -й процентиль); таким чином, рівняння не зовсім дорівнює ROE.
Дані показують, що компанії в цілому фінансуються досить консервативно, як виражено з FLEV <1,0, і мають більшу частку власного капіталу структури капіталу. В середньому компанії винагороджуються позитивним спред на гроші, позичені у розмірі 3,9%—але це не завжди так, як видно у найнижчих 25% компаній. Найважливішим висновком з результатів є те, що RNOA в середньому становить приблизно 82% ROE (10% / 12,2%).
Нижня лінія
ROE - це широко використовуваний фінансовий коефіцієнт, який використовується для оцінки здатності керівництва керувати компанією. На жаль, порівнюючи співвідношення між двома компаніями або рік за роком може привести до неправильного висновку, заснованого виключно на цих результатах. Формула DuPont не розділяє операційні та неробочі показники, і вона дозволяє використовувати важелі кредиту для спотворення результатів.
Зробивши модель ще на один крок далі, проаналізувавши RNOA, ви отримаєте набагато чіткішу картину продуктивності, зосередившись на операційних функціях. Як тільки ROE розбивається на RNOA, FLEV та Spread, можна робити більш точні прогнози щодо довгострокових темпів зростання в майбутньому, використовуючи вихідну формулу.