Збирачі акцій бачать найбільші відтоки з кризи 2008 року

Четвертий квартал 2018 року може стати переломним в історії управління інвестиціями. Втомившись платити високі збори за продуктивність, яка постійно відстає від ринку, інвестори зібрали рекордний 313 млрд доларів активно керований НАС. пайові інвестиційні фонди, за словами Джозефа Саллівана, голови та генерального директора компанії з управління інвестиціями Legg Mason, про що повідомляє The Wall Street Journal. «Просто для порівняння, на висоті фінансова криза у 2008 році відтік становив дві третини цієї кількості ",-зазначив він.

Тим часом, пасивно керованийвелика шапка пайові інвестиційні фонди та ETF перевищив активні кошти в Росії активи під управлінням вперше. Станом на грудень 31, пасивні фонди утримували 2,93 трлн доларів, тоді як 2,84 трлн доларів - активні фонди Ранкова зірка дослідження за цитуванням Bloomberg. Серед 4600 фондів власного капіталу, облігацій та нерухомості США з активами на суму 12,8 трлн доларів Морнінгстар виявив, що лише 24% обіграли своїх пасивних конкурентів протягом 10-річного періоду, що закінчився у грудні. 31.

3 сигнали небезпеки для активних менеджерів

• Рекордні 313 мільярдів доларів, виведені з активних пайових інвестиційних фондів США у 4 -му кварталі 2018 року
• Пасивні фонди з великою капіталізацією зараз мають більше активів, ніж активні фонди
• Лише 24% активних фондів перемагали пасивних конкурентів за останні 10 років

Джерела: Легг Мейсон, Морнінгстар, The Wall Street Journal, Bloomberg

Значення для інвесторів

З фондовим ринком мінливість збільшившись приблизно на 50% у 2018 році порівняно з 2017 роком, активні менеджери теоретично мали збільшені можливості випереджати. Однак, частка активних пайових інвестиційних фондів США, які подолали пасивні альтернативи, опустилася з 46% у 2017 році до 38% у 2018 році, на думку Morningstar.

Коли мінливість зростає, а коливання цін на акції стають більш вираженими, різкі збирачі акцій повинні мати більше шансів використати тимчасові дисбаланси в ціноутворенні. Поширена невдача активних менеджерів випереджати показники у нібито сприятливому середовищі у 2018 році додала потоку викупів.

Більш високі витрати є однією з причин постійної недостатньої ефективності фондів, які найбільш активно управляються. У таблиці нижче представлено середнє значення коефіцієнти витрат, порівнюючи щорічні витрати на управління фондом з активами, що знаходяться в управлінні, для кількох категорій фондів, відповідно до Інститут інвестиційної компанії (ICI).

Вигідна ціна пасивного інвестування

(Середні коефіцієнти зважених витрат за активами за 2017 рік)

• Пайові інвестиційні фонди з активним управлінням: 78 базисних пунктів (bps)
• Активні фонди облігацій: 55 б.п
• Покажчик пайові інвестиційні фонди: 9 б.п
• Індексні облігаційні пайові фонди: 7 б.п
• ETF індексу власного капіталу: 21 б.п
• ETF з облігаційними індексами: 18 б.п

Джерело: Книга фактів інвестиційної компанії за 2018 рік, малюнки 6.7 та 6.8

З 2009 по 2017 рік загальна зайнятість в індустрії інвестиційних компаній із США зросла з 157 000 до 178 000 або на 13%, згідно з інформаційною книгою ICI (малюнок 2.16), тоді як загальний чистий актив під управлінням збільшився на 85% (рисунок 2.1). Середні коефіцієнти витрат з часом частково знизилися. У 2017 році 39% працівників працювали в управлінні фондами, 28% - у обслуговуванні інвесторів, 24% - у продажах та розподілі та 10% - у адмініструванні фонду (рисунок 2.17; не додає до 100% через округлення).

Щоб залишатися конкурентоспроможними, деякі фонди, які активно управляються, скорочують свої гонорари, що означає усунення персоналу. "Складається враження, що кожен день інша фірма говорить про звільнення людей", - сказала Аманда Уолтерс, старший менеджер -консультант відділу "Кейсі Квірк" компанії Deloitte.

Дивлячись вперед

Це стара істина, що не кожен може бути вище середнього. З інвестиційними менеджерами враховуйте витрати, і це практично математична впевненість, що більшість буде нижче середнього, порівняно з ринковими індексами. Хоча деякі активні менеджери послідовно перемагають ринок, їх порівняно небагато, і їх минулі результати не є гарантією майбутніх результатів. Зростання популярності пасивних засобів інвестування відображає цю реальність.