Які фінансові принципи допомагають компаніям обирати структуру капіталу?

Оскільки компанії ростуть і продовжують працювати, вони повинні вирішити, як фінансувати свої різні проекти та операції, а також як оплачувати працівників і тримати світло включеним. Хоча доходи від продажів є ключовими джерелами доходу, більшість компаній також шукають капітал у інвесторів або кредиторів. Але яка правильна комбінація акцій, проданих інвесторам, та облігацій, проданих кредиторам? Теорія структури капіталу - це аналіз цього ключового бізнес -питання.

Підхід до чистого прибутку, теорія статичного компромісу та теорія клювання замовлень-це три фінансові принципи, які допомагають компанії вибрати її структура капіталу. Кожен з них відіграє певну роль у процесі прийняття рішень залежно від типу структури капіталу, якої хоче досягти компанія. Однак емпірично вважається, що теорія клювання замовлень найбільш часто використовується для визначення структури капіталу компанії.

Підхід до чистого доходу

Економіст Девід Дюран вперше запропонував такий підхід у 1952 році, і він був прихильником фінансового важеля. Він постулював, що зміна фінансового важеля призводить до зміни капітальні витрати. Іншими словами, якщо збільшується коефіцієнт боргу, структура капіталу збільшується, а середньозважена вартість капіталу (WACC) зменшується, що призводить до збільшення вартості фірми.

Підхід до чистих операційних доходів, також запропонований Дюрандом, протилежний підходу до чистого доходу за відсутності податків. При такому підході WACC залишається незмінним. Він постулює, що ринок аналізує цілу фірму, і будь -яка знижка не має ніякого відношення до відношення боргу до власного капіталу. Якщо надається податкова інформація, у ній зазначено, що WACC зменшується зі збільшенням боргового фінансування, а вартість фірми зростатиме.

У такому підході до теорії структури капіталу вартість капіталу є функцією структури капіталу. Важливо пам’ятати, однак, що цей підхід передбачає оптимальна структура капіталу. Оптимальна структура капіталу передбачає, що при певному співвідношенні боргу та власного капіталу вартість капіталу є мінімальною, а вартість фірми - максимальною.

Теорія статичного компромісу

Теорія статичного компромісу-це фінансова теорія, заснована на працях економістів Модільяні та Міллера у 1950-х роках. професори, які вивчали теорію структури капіталу та співпрацювали над розробкою пропозиції щодо невідповідності структури капіталу. Ця пропозиція стверджує, що на ідеальних ринках структура капіталу, яку використовує компанія, не має значення тому що ринкова вартість фірми визначається її прибутковістю та ризиком її лежання активів.

На думку Модільяні та Міллера, вартість не залежить від методу фінансування та інвестицій компанії. The Теорема M&M зробив дві пропозиції:

• Пропозиція I.: Ця пропозиція говорить, що структура капіталу не має значення для вартості фірми. Вартість двох однакових фірм залишиться незмінною, а на вартість не вплине вибір фінансів, прийнятих для фінансування активів. Вартість фірми залежить від очікуваного майбутнього прибутку. Це коли податків немає.
• Твердження II: Ця пропозиція говорить, що фінансові важелі підвищують вартість компанії та зменшують WACC. Це коли податкова інформація стає доступною.

Зі статичною теорією компромісу, оскільки виплати боргу компанії не підлягають оподаткуванню та менший ризик залучення боргу до власного капіталу, боргове фінансування спочатку дешевше, ніж пайове фінансування. Це означає, що компанія може знизити середньозважену вартість капіталу за допомогою структури капіталу з боргом над власним капіталом.

Однак збільшення суми боргу також збільшує ризик для компанії, дещо компенсуючи зменшення WACC. Тому теорія статичних компромісів визначає поєднання боргу та власного капіталу, де зменшення WACC компенсує зростання фінансового ризику для компанії.

Теорія клювання порядку

Теорія клюючих замовлень стверджує, що компанія повинна вважати за краще фінансувати себе спочатку внутрішньо нерозподілений прибуток. Якщо це джерело фінансування недоступне, компанія повинна фінансувати себе за рахунок боргів. Нарешті, і в крайньому випадку, компанія повинна фінансувати себе шляхом випуску нового капіталу.

Це замовлення є важливим, оскільки воно сигналізує громадськості про результати діяльності компанії. Якщо компанія фінансує себе внутрішньо, це означає, що вона сильна. Якщо компанія фінансує себе за рахунок боргів, це сигнал, що керівництво впевнене, що компанія може виконувати свої щомісячні зобов'язання. Якщо компанія фінансується шляхом випуску нових акцій, це, як правило, є негативним сигналом, як вважає компанія завищена і він прагне заробити гроші до цього ціна акції падіння.

Суть

Існує кілька способів, за допомогою яких фірми можуть вирішити, яка ідеальна структура капіталу між готівкою, що надходить від продажів, акціями, проданими інвесторам, та боргом, проданим власникам облігацій. Точний аналіз структури капіталу може допомогти компанії шляхом оптимізації вартості капіталу і, отже, підвищення рентабельності.